农产品投研日报

2024年5月8日星期三 一、行情建议 2、逻辑： 行情回顾： 国内方面，五一假期国内现货市场北港到货及山东深加工到车量均有一定下降，山东及华北地区价格均有明显反弹。总体来看，短期来看，华北余粮和南港谷物库存压力仍然对盘面存在一定压制，但需要关注的是，节前中粮大量增持05多单，关注05合约软逼仓的可能性及盘面的反应。中期看来，随着农民余粮和南港谷物库存的逐渐消耗，加之保税区 国内大豆到港维持高位，5月到货预估1200万吨，6月到货预估1100万吨，供给宽松格局明显，豆粕预期进入累库阶段，豆粕基差预期继续承压。因为豆粕性价比高，在饲料中添加比例上升，尤其是禽料，下游需求有所转好。下游饲企库存天数仍较低，有刚需补库需求。 需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场窄幅整理，交投仍显清淡，局部仍有倒挂情况出现；生活用纸市场价格震荡整理，保定地区纸企原纸供应偏紧张，纸企价格上调，其他地区安静观望为主；原料纸浆现货价格偏强为主，中小纸企生产压力仍较大，终端加工厂刚需拿货为主；白卡纸市场观望为主，交投平淡，预计短期难有明显改观。 2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：在三月的订单消化完成后，下游纸厂的开工较为清淡，同时生产利润维持低位，纸厂对于高价浆的接受意愿较低。文化 用纸开关动力不足，出版需求暂未集中释放，社会端需求延续不振，业者观望情绪浓郁；生活用纸纸企成本仍承压，部分区域计划后期有停机计划，纸企多半利润压缩严重甚至倒挂；包装用纸有规模纸厂发布五一停机检修计划，期间消化库存为主，局部市场供需面矛盾有所缓解。综合来看，需求端对纸浆较为利空，“五一”出行消费或带动纸浆需求。 3.港口库存去化至中位水平：截止2024年4月25日，中国纸浆主流港口样本库存量：189.6万吨，较上期上涨8.1万吨，环比上涨4.5%，库存量连续三周呈现累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存大幅累库的状态，港上出货速度较上周期加快，周内货源集中到港导致累库出现。目前基本维持1.7万吨/天左右。本周期常熟港库存量呈现小幅累库的走势，出货数量较上周期小幅加快，周期内累计出货超过11万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。 综上，纸浆供应端支撑浆价走势，国际主要纸浆品牌外盘价格高位报市，主要产浆厂因检修减量供应中国市场数量，期货主力合约高位震荡走势，支撑针叶浆价格走势。阔叶浆价本周期变动不大，市场业者基本低价惜售，下游生活纸厂停机减少对阔叶浆用量，浆价整体变动不大。本周期下游部分原纸厂家需求延续清淡走势，造纸终端需求欠佳，订单接货能力一般，部分厂家停机检修或降低开工负荷，纸厂对原料采购情绪一般，有限支撑浆价走势。 二、重点数据监测 1、棉花 2、白糖 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 5、棕榈油 6、豆油 7、纸浆 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎