商社行业周报：着重强调旅游强国、金价继续上涨

着重强调旅游强国、金价继续上涨 旅游业 评级：增持 2024.05.19 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 ——商社行业周报（2024.05.13-05.19） 刘越男(分析师)庄子童(研究助理) 021-38677706021-38032683 liuyuenan@gtjas.comzhuangzitong026312@gtjas.com 证书编号S0880516030003S0880122050050 本报告导读： 习近平对旅游工作作出重要指示强调，着力完善现代旅游业体系加快建设旅游强国；黄金金价继续上涨。 摘要： 投资观点：继续重点推荐性价比+出海方向。①金价持续新高，黄金珠宝短期景气度改善，储蓄和投资保值属性支撑中长期需求，推荐：周大福、老凤祥、潮宏基、菜百股份、周大生、中国黄金；②教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股：粉笔、行动教育等；③平价出海零售维持高景气，推荐：名创优品、华凯易佰、安克创新、小商品城；④旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐：三特索道、九华旅游、宋城演艺，锦江酒店、华住集团-S、君亭酒店，受益标的峨 眉山A等；⑤个股推荐O2O汽车服务龙头：途虎-W。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+0.86%，消费者服务板块涨幅 +1.58%，在所有行业中分别位列11和7名（共30个行业）。未停牌 股票中，新华都+27.79%，呷哺呷哺+20.44%，中国科培+19.88%，希教国际控股+19.25%，昂立教育+16.34%涨幅居前。 行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①习近平对旅游工作作出重要指示强调，着力完善现代旅游业体系加快建设旅游强国，推动旅游业高质量发展行稳致远；②从5月15日起乘坐邮轮来华并经由境 内旅行社组织接待的外国旅游团（2人及以上），可从天津、辽宁大连等13个城市的邮轮口岸免办签证整团入境停留不超过15天；③铜仁至吉首铁路获国家发展改革委批复，意味着贵州将新增一条东接湘西 的高速铁路，并形成贵阳经铜仁与张家界连通武汉和京津冀方向的高铁大通道；2）零售行业：①菜鸟速递已推出生鲜平价寄：跨省48小时内送达，通过冷媒包装、按需上门；②黄金金价继续上涨， COMEX金价本周上涨+3%；③麦当劳中国发布声明回应此前被指食品安全问题，表示对涉事餐厅所带来影响深表歉意，公司正积极配合当地市场监管部门进行调查与核实。 公司公告：①博士眼镜：24Q1抖音本地生活转化门店核销收入0.14亿元/-54.6%(线上合计0.38亿元/-25.3%)，因平台流量扶持政策变化/线上同行竞争分流/线下门店销售承载力等影响，剔除抖音后Q1营收 增长1.26%；2)Q1毛利率59%/-0.5pct，净利率8.5%/-3.87pct；②名创优品：2024Q1实现营收37.24亿元/yoy+26.0%，其中海外收入12.22 亿元/yoy+52.6%，国内收入25.02亿元/yoy+16.2%；经调整净利润 6.17亿元/yoy+27.7%；③叮咚买菜：公司2024Q1实现营业收入50.24 亿/+0.53%，GAAP归母净亏损662万，经调整归母净利润1,402万 （22Q4起连续6个季度Non-GAAP归母净利盈利）G；M其V中55.25亿/+1.36%。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 细分行业评级 餐饮增持 酒店增持 旅游景点和旅行社增持其他旅游 连锁餐饮增持 相关报告 《旅游产业获高定位，加速优质供给整合》2024.05.18 《量继续修复，天气影响分化加剧》 2024.05.06 《云南泼水节营销出圈，金价持续攀升》 2024.04.21 《旅游客单价首超2019，金价继续大涨》 2024.04.07 《陈向宏登陆资本市场，黄金价格不断上涨》2024.03.31 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值（亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 10.88 1,087 84.01 97.52 110.89 13 11 10 增持 周大生 002867.SZ 16.90 185 13.16 14.81 16.72 14 13 11 增持 潮宏基 002345.SZ 5.96 53 3.33 4.46 5.35 16 12 10 增持 老凤祥 600612.SH 76.28 399 22.14 25.54 29.03 18 16 14 增持 菜百股份 605599.SH 15.01 117 7.07 8.48 9.77 17 14 12 增持 豫园股份 600655.SH 6.12 238 20.24 23.11 26.04 12 10 9 增持 中国黄金 600916.SH 11.28 190 9.73 12.20 14.46 19 16 13 增持 电商 唯品会 VIPS.N 17.32 667 81.17 83.00 88.00 8 8 8 增持 小商品城 600415.SH 8.45 463 26.76 27.99 32.03 17 17 14 增持 汇通达网络 9878.HK 27.70 142 4.48 6.02 7.59 32 24 19 增持 焦点科技 002315.SZ 32.25 102 3.79 4.73 5.73 27 22 18 增持 致欧科技 301376.SZ 29.60 119 4.13 5.11 6.19 29 23 19 增持 吉宏股份 002803.SZ 14.16 55 3.45 4.35 5.45 16 13 10 增持 华凯易佰 300592.SZ 19.67 57 3.32 4.56 5.78 17 12 10 增持 安克创新 300866.SZ 95.50 388 16.15 19.03 22.02 24 20 18 增持 赛维时代 301381.SZ 27.12 109 3.34 4.53 6.10 32 24 18 增持 超市 家家悦 603708.SH 10.46 67 1.36 1.44 1.51 49 46 44 增持 永辉超市 601933.SH 2.45 222 -13.29 1.73 1.89 -17 129 118 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.28 72 5.61 5.79 6.25 13 12 11 增持 百联股份 600827.SH 9.17 164 3.99 5.08 6.45 41 32 25 增持 百货 重庆百货 600729.SH 26.47 119 13.15 14.74 16.51 9 8 7 增持 天虹股份 002419.SZ 4.95 58 2.27 2.47 2.76 25 23 21 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 15.49 27 1.28 1.58 1.92 21 17 14 增持 百果园 2411.HK 3.20 46 3.42 3.32 3.66 14 14 13 增持 飞亚达A 000026.SZ 10.20 41 3.33 3.84 4.22 12 11 10 增持 苏美达 600710.SH 8.54 112 10.30 10.88 12.10 11 10 9 增持 孩子王 301078.SZ 6.42 71 1.05 3.14 4.16 68 23 17 增持 名创优品 9896.HK 47.35 543 18.45 28.69 34.48 29 19 16 增持 途虎-W 9690.HK 27.30 204 4.81 8.74 14.75 42 23 14 增持 富森美 002818.SZ 14.08 105 8.06 8.22 8.83 13 13 12 增持 免税 中国中免 601888.SH 76.49 1,582 67.14 77.32 88.97 24 20 18 增持 王府井 600859.SH 14.17 161 7.09 8.36 9.91 23 19 16 增持 海南机场 600515.SH 3.64 416 9.53 11.36 13.08 44 37 32 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 30.00 321 10.02 16.00 17.14 32 20 19 增持 首旅酒店 600258.SH 15.03 168 7.95 9.02 10.13 21 19 17 增持 华住集团-S 1179.HK 33.30 973 41.19 45.18 56.63 24 22 17 增持 君亭酒店 301073.SZ 24.38 47 0.31 1.20 1.76 153 40 27 增持 金陵饭店 601007.SH 7.09 28 0.60 1.33 1.54 46 21 18 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 25.60 67 3.04 3.67 4.65 22 18 14 增持 海伦司 9869.HK 3.66 42 1.81 2.26 3.03 23 19 14 增持 海底捞 6862.HK 19.94 1,012 44.99 51.71 58.41 22 20 17 增持 九毛九 9922.HK 5.83 76 4.50 6.04 7.27 17 13 10 增持 广州酒家 603043.SH 18.14 103 5.50 6.43 7.52 19 16 14 增持 奈雪的茶 2150.HK 2.83 44 0.13 1.62 2.45 334 27 18 增持 百胜中国 9987.HK 304.80 1,082 64.61 70.63 76.48 17 15 14 增持 达势股份 1405.HK 58.00 69 -0.27 -0.31 0.42 164 增持 茶百道 2555.HK 10.62 143 12.58 15.73 19.28 11 9 7 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.O O 21.38 427 28.48 35.32 43.41 15 12 10 增持 景区 中青旅 600138.SH 10.50 76 4.09 39 23 19 增持 宋城演艺 300144.SZ 10.47 274 -1.10 12.23 14.18 -249 22 19 增持 黄山旅游 600054.SH 11.98 87 4.23 4.85 5.23 21 18 17 增持 天目湖 603136.SH 18.05 34 1.47 1.67 2.02 23 20 17 增持 三峡旅游 002627.SZ 4.95 37 1.30 1.14 1.32 28 32 28 增持 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.05.19） 长白山 603099.SH 21.88 58 1.38 1.98 2.51 42 29 23 增持 三特索道 002159.SZ 14.94 26 1.28 1.70 1.95 21 16 14 增持 复星旅游文 化 1992.HK 4.30 49 3.07 3.54 3.95 16 14 12 增持 九华旅游 603199.SH 35.23 39 1.75 2.05 2.20 22 19 18 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 6.69 66 0.32 1.21 2.14 205 54 31 增持 同程旅行 0780.HK 21.30 441 21.99 27.15 32.91 20 16 13 增持 携程集团 9961.HK 438.40 2,729 130.71 136.72 153.84 21 20 18 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 23.30 46 2.01 2.63 3.32 23 17 14 增持 北京人力 600861.SH 21.02 119 5.48 9.08 9.96 22 13 12 增持 BOSS直聘 2076