五矿期货文字早评

2024/05/21星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.54%，创指+0.59%，科创50-0.12%，北证50-0.09%，上证50+0.34%，沪深300+0.35%，中证500+0.58%，中证1000+0.60%，中证2000+0.48%，万得微盘-0.35%。两市合计成交9954亿，较上一日+1081亿。 宏观消息面： 1、财政部：1—4月全国一般公共预算收入80926亿元，同比下降2.7%。 2、以色列官员称以方与莱希遇难事故无关。 3、高盛将沪深300指数12个月目标位从3900点上调至4100点。 资金面：沪深港通+53.33亿；融资额-45.35亿；隔夜Shibor利率+0.00bp至1.7190%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-0.71bp至4.0219%，十年期国债利率-2.21bp至2.3058%，信用利差+1.50bp至172bp；美国10年期利率+4.00bp至4.42%，中美利差-6.21bp至-211bp；5月MLF利率不变。市盈率：沪深300:12.28，中证500:24.03，中证1000:39.36，上证50:10.67。市净率：沪深300:1.27，中证500:1.67，中证1000:1.92，上证50:1.14。股息率：沪深300:2.91%，中证500:1.66%，中证1000:1.27%，上证50:3.79%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.43%/-1.08%/-1.40%/-1.28%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.90%/-1.22%/-1.80%/-2.39%；IM当月/下月/当季/隔季：-1.03%/-1.66%/-2.81%/-4.07%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.36%/-1.39%/-1.65%/-1.37%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据低于预期，美债利率回落。国内方面，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周一，TL主力合约上涨0.36%，收于105.74；T主力合约上涨0.22%，收于104.280；TF主力合约上涨0.12%，收于103.415；TS主力合约上涨0.03%，收于101.738。 消息方面：1、财政部：1—4月国有土地使用权出让收入10536亿元同比下降10.4%；2、财政部：1—4月全国一般公共预算收入80926亿元同比下降2.7%；3、美联储戴利：对通胀率可持续地向2%回归尚无信心。 流动性：央行周一开展20亿元7天期逆回购操作，因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零 回笼。 策略：4月份主要经济数据总体不及预期，内需相关的数据表现较弱，外需相关的数据相对更好。政治局会议之后，各类房地产利好政策密集公布，降首付降利率等重磅政策陆续出台，短期对提振市场信心有一定帮助。策略上考虑到基本面的改善仍需时间，短期仍是逢低做多的思路为主。 贵金属 沪金涨0.80%，报579.12元/克，沪银涨7.71%，报8539.00元/千克；COMEX金跌0.25%，报2432.30美元/盎司，COMEX银跌1.17%，报32.05美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.44%，美元指数报104.61； 市场展望： 上周公布的美国通胀数据小幅低于预期，但零售销售数据出现非常显著的走弱情况。美国4月总体CPI同比升3.4%，预符合期的3.4%，低于前值的3.5%。美国4月CPI季调环比值为0.3%，低于预期和前值的0.4%。美国4月未季调核心CPI同比值为3.6%，符合预期，低于前值的3.8%。美国4月季调后核心CPI环比值为0.3%，符合预期，低于前值的0.4%。美国4月零售销售月率环比值为0%，大幅低于预期的0.4%和前值的0.6%。美国居民消费将会是影响货币政策预期的重要因素，后续仍需重点关注每月发布的美国零售数据。 需要抓住美国经济数据转弱、美联储货币政策将在今年转向边际宽松的主要矛盾，对于金银价格应当维持多头思路。当前金银比价的处于相对高位，昨日内外盘白银价格上涨，已开始兑现前期我们所认为的金银比价修复逻辑。外盘金银比价当前为76，仍存在进一步向下修复空间。金银比价的回归将会以白银大涨的形式呈现，贵金属策略上建议逢低做多为主，沪金主连参考运行区间562-595元/克，沪银主连参考运行区间7790-9000元/千克 有色金属类 铜 海外挤仓情绪推动下，昨日铜价高开后大幅冲高，伦铜和沪铜均创下历史新高，其中伦铜收涨2.27%至10958美元/吨，沪铜主力合约收至87600元/吨。产业层面，昨日LME库存增加2250至105900吨，增量主要来自亚洲仓库，北美仓库库存继续减少，注销仓单比例提高至11.6%，Cash/3M贴水88.2美元/吨。国内方面，周末社会库存环比下滑，到货量减少是库存减少的主要原因，昨日上海地区现货贴水扩大65至325元/吨，盘面大幅拉升下游需求受抑制，消费增量有限。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至1900元/吨左右，洋山铜溢价维持低位。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至5400元/吨，废铜替代优势维持高水平，另据海关总署数据，4月我国铜废碎料进口量为22.6万吨，环比增加3.6%， 同比增加约55.7%。价格层面，海外权益市场回升至历史高位附近，国内地产刺激政策相对超预期，情绪面维持偏乐观。产业上看，虽然海外矿端供应扰动有所缓和，但程度不大，当前海外低库存和国内消费回暖支撑价格走强，由于COMEX铜持仓依然较高，多空博弈料继续，短期仍需警惕价格波动的风险。今日沪铜主力运行区间参考：86500-89000元/吨；伦铜3M运行区间参考：10700-11100美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20905元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.12%。SMM现货A00铝报均价20890元/吨。A00铝锭升贴水平均价-120。铝期货仓单148097吨，较前一日上升104吨。LME铝库存1092800吨，减少475吨。2024-5-20：铝锭累库0.7万吨至77.5万吨，铝棒去库1万吨至19.75万吨。据海关数据显示，2024年4月份国内原铝进口量环比减少12.38%至21.85万吨，同比增长119%;4月份国内原铝出口量约为1.22万吨，同比增加197.86%;2024年4月份国内原铝净进口量达20.63万吨，同比增长115.2%。2024年1-4月国内原铝净进口总量达92.55万吨，同比增长199.5%。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20400-21400元/吨；LME-3M参考运行区间：2450-2800美元/吨。 锌 周一沪锌指数收至24245元/吨，单边交易总持仓23.47万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至3058.5美元/吨，总持仓24.07万手。内盘基差-115元/吨，价差-100元/吨。外盘基差-37.59美元/吨，价差2.75美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.099，锌锭进口盈亏为-1920.19元/吨。SMM0#锌锭均价24050元/吨，上海基差-115元/吨，天津基差-95元/吨，广东基差-200元/吨，沪粤价差85元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.07万吨，LME锌锭库存录得25.89万吨。根据SMM数据，周一锌锭库存录增至21.58万吨，下游刚需提货状况维持。现货市场，锌价冲高后下游畏高慎采，贸易商贴水出货，交投氛围清淡。总体来看，国内原料端紧缺短期较难缓解，精矿加工费持续下行，原料库存降至历史地位。沪伦比值低位压制了原料精矿与锌锭的直接进口，叠加下游节后消费小幅改善，社会库存小幅去库。虽然有海外矿端与炼厂端供应增加预期，但盘面并未明显走弱，关注后续有色板块整体情绪。 铅 周一沪铅指数收至18805元/吨，单边交易总持仓13.19万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2314美元/吨，总持仓14.9万手。内盘基差-420元/吨，价差-10元/吨。外盘基差-48.91美元/吨，价差-67.62美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.122，铅锭进口盈亏为-1230.82元/吨。SMM1#铅锭均价18425元/吨，再生精铅均价18325元/吨，精废价差100元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.44万吨，LME铅锭库存录得20.94万吨。根据钢联数据，周一铅锭库存录减至6.33万吨。湖南炼厂减产情况下，华南地区铅锭供应地域性收紧，下游偏向提取社会库存。现货市场，再生铅挺价状况有所缓和，下游企业刚需采购，散单成交较少。总体来看，废电瓶“反向开票”政策实施，回收企业暂缓回收进程，再生原料矛盾激化，安徽地区部分炼厂减产。原生原料亦是紧缺，环保检查导致湖南地区炼厂减产。原再产量均受抑制。下游消费虽大体维稳，但蓄电池跟涨乏力，提货仍以再生及长单为主。大量炼厂选择交仓，进一步加剧现货市场紧缺程度形成正反馈。内外临近进口窗口，关注沪伦比价压制。 镍 昨日LME镍库存报81804吨，较前日库存+174吨。LME镍三月15时收盘价21530美元，当日+3.78%。沪镍主力下午收盘价157390元，当日+2.56%。 昨日国内精炼镍现货价报155400-157300元/吨，均价较前日+5300元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-450元，较前日-100；金川镍现货升水报700-1000元/吨，均价较前日-275元。市场交易降息预期，叠加印尼和新卡多里尼亚矿端扰动，纯镍、镍铁成本支撑强。全球镍库存延续增长，基本面暂未明显好转。短期关注贵金属和有色板块主要品种走向。不锈钢受原料端带动，现货较上周上调。不锈钢期货主力合约日盘收14455元，日内涨跌+0.59%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考150000-163000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收277020元/吨，上涨0.01%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加251吨，现为17471吨。LME库存上升65吨，现为5000吨。长江有色锡1#的平均价为280070元/吨。上游云南40%锡精矿报收262750元/吨。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年4月我国共进口锡精矿实物量10296吨，折金属量3674.8吨，环比下滑38.2%，同比下滑6.3%。4月进口精锡量进一步下滑至734吨，环比下降13.8%，同比下滑63.5%；锡锭出口继续保持增长势头，达到1922吨。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-295000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-37000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报104237元，与前日持平；其中，MMLC电池级碳酸锂报价104000-106000元，工业级碳酸锂报价102000-104000元。LC2407合约收盘价106000元，较前日收盘价-0.42%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1000元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1170美元/吨，均价较前日-0.45%。海关公布4月进出口数据，我国进口碳酸锂21204吨，来自智利和阿根廷的进口量分别为17149吨和3406吨。基于月初智利公布的4月出口数据，推测5月我国碳酸锂进口将在2.2万吨以上。叠加国内供给维持增长，库存在高位累积。商品市场特别有色板块整体偏强，但碳酸锂基本面较弱，周一冲高回落。近期建议投机维持观望，产业可考虑卖出远月深度虚值期权，后续关注有色板块走向，谨防供需预期外事件。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间102000-110000元/吨。 黑