东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 加息预期维持美元强势，金银短期面临上行压力 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 上周贵金属温和反弹，国际金价在1250美元获得支撑，国际银价站稳200日均线上方。尽管美元本月实现三连阳，突破98关口达到8个月以来高位，但是市场对于年底加息的预期已经price in 金银价格中。因此，金银均为出现进一步杀跌的迹象。美元的走强除了经济基本面稳健外，美联储二,三把手的鹰派言论也利好美元后期走势。此外，欧央行会议按兵不动，但德拉杰的讲话传递欧央行并未对市场所关心的延长购债计划和缩减购债规模予以讨论，几乎“否决了”之前媒体传言的明年缩减QE臆测，欧元应声由涨转跌，助推美元拉升。从资金流动角度来看，comex金非商业净持仓减少15601张至179618张，多头减持空头增仓延续；纽约银非商业净持仓减少3607张至59286张，多头大幅减持空头小幅增仓。表明投机资金短期继续偏空金银后市。 技术面而言，国际金价周内虽然阳线收报，短期仍受压于200日均线多空争夺。鉴于人民币汇率贬值并未触及央行干预点位，投资者不妨短期采取跨市套利，空纽约金银多上海金银。内盘，激进投资者采取波段区间交易，沪金依托274加多，止损272；沪银依托3980小仓加多，止损3880.目标位278和4150.稳健投资者短期维持观望。 国庆节后策略—国际宏观与贵金属 2016年10月24日星期一 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄 浦 区 西 藏 南 路1208号6楼 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 二、【操作策略建议】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1257.071274.571250.431266.46-0.561.23伦敦银17.5417.7817.3517.55-0.410.72纽约金1258.801271.501249.901265.90-0.151.02纽约银17.6017.7917.3617.49-0.100.30上期金271.80277.95273.45276.400.530.95上期银3969.004063.003949.004009.00-0.381.14上金T+D272.50276.96271.03275.34-0.080.97上银T+D 3920.004025.003915.003959.000.200.58CRB商品188.87191.35188.01189.400.17-0.04LME 铜4794.004714.004633.004635.00-0.79-0.86WTI49.5751.9349.4750.85-0.180.99布伦特51.6353.1451.1251.78-0.15-0.33美元96.57498.81397.60898.6950.520.69欧美1.11941.10391.08591.0884-0.76-0.80澳美0.75750.77340.75810.76080.65-0.13人民币6.69596.76706.72916.7670-0.010.58美10年期TIPS0.07120.13230.02930.0516.23-56.55美10年期国债收益率1.71811.81191.72221.733.25-3.51美5Y5Y通胀平衡预期1.81591.88921.82721.830.00-0.65 黄金ETF VIX 15.720015.400014.410014.55-3.13-3.9白银ETF VIX28.940025.980024.380024.77-3.36-3.28黄金10月14日10月21日白银10月14日10月21日上金T+D-AU1612-0.75-1.06上银T+D-AG1612-39-50AU1612-AU1706-2.25-2.35AG1612-AG1706-94-98伦敦金/伦敦银71.8472.25上金/上银69.2869.55纽约金/纽约银72.1072.55期金/期银68.6969.08金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2016-10-21953.56-11.8730,658,02711395.28126.93366366684.12016-10-14965.436.5331192081.3611268.3561.99362285967.5日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2016-10-1827434594727179618-15601-904165602016-10-1128338688167195219-50289-4075095392016-10-18942303494459286-3607-32973102016-10-11975273463462893-12910-13237-327上周库存本周库存库存增减上期金9129120上周本周增减上期银15824821570075-1240781751882992512407交易策略本周将公布美国9月耐用品订单和三季度GDP初值，这将为美联储年内加息提供依据，同时对美元指数是否持续走强带来支撑。美国大选三轮答辩结束，民主党克林顿支持率占优，利好金融市场和美元指数。技术面而言，国际金价周内虽然阳线收报，短期仍受压于200日均线多空争夺。鉴于人民币汇率贬值并未触及央行干预点位，投资者不妨短期采取跨市套利，空纽约金银多上海金银。内盘，激进投资者采取波段区间交易，沪金依托274加多，止损272；沪银依托3980小仓加多，止损3880.目标位278和4150.稳健投资者短期维持观望。宏观面上周贵金属温和反弹，国际金价在1250美元获得支撑，国际银价站稳200日均线上方。尽管美元本月实现三连阳，突破98关口达到8个月以来高位，但是市场对于年底加息的预期已经price in 金银价格中。因此，金银均为出现进一步杀跌的迹象。美元的走强除了经济基本面稳健外，美联储二,三把手的鹰派言论也利好美元后期走势。此外，欧央行会议按兵不动，但德拉杰的讲话传递欧央行并未对市场所关心的延长购债计划和缩减购债规模予以讨论，几乎“否决了”之前媒体传言的明年缩减QE臆测，欧元应声由涨转跌，助推美元拉升。从资金流动角度来看，comex金非商业净持仓减少15601张至179618张，多头减持空头增仓延续；纽约银非商业净持仓减少3607张至59286张，多头大幅减持空头小幅增仓。表明投机资金短期继续偏空金银后市。基金持仓SPDR黄金ETFiShares白银ETF截止10月14日，SPDR黄金ETF持仓量较前周五减少11.87吨至953.56吨；Ishares白银ETF持仓量较前周五增加126.93吨至11395.28吨，显示机构投资者短期偏空黄金、偏多白银。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  旧金山联储主席：年内加息一次合理，加息宜早不宜迟。 周五，旧金山联储主席Williams重申应渐进加息，太晚加息或致通胀失控，届时不得不迅速加息，从而危害经济。今年加息一次、明年加息数次是合理的。  欧洲央行果如预期维稳欧元微跌聚焦德拉基讲话 周四(10月20日)欧市欧洲央行决议如预期维持利率及QE计划不变，因利好出尽，欧元兑美元微跌至1.0973附近；因这一决议结果此前已基本在欧元汇价中得到反映，决议对汇价影响有限；目前市场聚焦于稍后的德拉基新闻发布会。  美国新屋开工户数意外大降创18个月新低 北京时间19日晚，美国商务部周三报告称，美国9月份的新屋开工数量降至18个月来最低水平，表明正在努力维持增长动力的房地产市场又遭遇了挫折。  欧元区CPI年率终值创逾两年高位 餐饮和房租价格神助攻 欧盟统计局周一(10月17日)发布的数据显示，欧元区9月CPI年率终值上升0.4%，升幅符合预期，餐馆、咖啡馆以及房租和香烟的价格升高推升了欧元区9月CPI月率，抵消了廉价的燃料和天然气对通胀的不利影响。  日本央行加码宽松预期减弱经济温和扩张 日本央行17日在季度报告中对大部分区域的经济状况表示乐观，该行行长黑田东彦也表示经济正在温和扩张，显示其对未来加码宽松政策立场趋于缓和。  美国9月核心CPI不及预期 但连续第11个月超过2% 美国9月CPI环比增长0.3%，创5个月新高；同比增速为1.5%，为2014年10月以来最大增幅，主要因汽油和房屋租金价格上涨。不过，核心CPI低于预期，同比增长2.2%，但为连续第11个月超过2%。 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈黄金震荡偏弱★★AU1612:274-278跌破272止损白银横盘震荡★★AG1612: 3980-4180跌破3850止损贵金属技术面而言，国际金价周内虽然阳线收报，短期仍受压于200日均线多空争夺。鉴于人民币汇率贬值并未触及央行干预点位，投资者不妨短期采取跨市套利，空纽约金银多上海金银。内盘，激进投资者采取波段区间交易，沪金依托274加多，止损272；沪银依托3980小仓加多，止损3880.目标位278和4150.稳健投资者短期维持观望。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 iShares:白银ETF持仓量 日期 持有量(盎司) 持有量(吨) 持有总价值 持仓量增减（盎司） 白银CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 数据来源：Wind资讯，东吴期货研究所 2016-10-2130,658,026.66953.5638,805,602,479.166,557,871.00-16.612016-10-2031,192,081.36970.1739,656,850,764.006,493,203.002.962016-10-1931,096,713.32967.2139,455,157,812.645,631,526.000.002016-10-1831,096,713.32967.2139,118,190,863.174,576,796.000.002016-10-1731,096,713.32967.2139,012,890,735.104,239,087.001.782016-10-18274,345.0094,727.0056,255.00179,618-15,601-9,0416,5602016-10-11283,386.0088,167.0050,883.00195,219-50,289-40,7509,5392016-10-04324,136.0078,628.0053,866.00245,508-46,396-34,83611,5602016-09-27358,972.0067,068.0047,925.00291,90435,72532,646-3,0792016-