玻璃纯碱周报：玻璃：预期偏强，关注淡季累库 纯碱：现货持稳，短期暂时观望

正信期货玻璃纯碱周报20240520玻璃：预期偏强，关注淡季累库纯碱：现货持稳，短期暂时观望首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659首席研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 1、纯碱内容要点因素因素综述驱动方向供应上周纯碱产量70.96万吨（-1.06，-1.47%)，其中轻碱产量31.12万吨（+0.01），重碱产量39.84万吨（-1.07）。纯碱开工率85.12%（-1.28%），其中氨碱86.06%（-1.87%），联产88.7%（+1.26%）。中性需求上周纯碱企业出货量为71.54万吨，环比上周+3.75%；纯碱整体出货率为100.82%，环比上周+5.08%。上周纯碱需求有所回升，下游企业备货积极性不强，以刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。4月纯碱进口6.39万吨，环比-15.15万吨；出口9.05万吨，环比-0.94万吨。净进口减少。中性库存上周纯碱企业库存88.53万吨（-0.58，-0.65%）。其中轻碱库存37.15万吨（+2.55），重碱库存51.38吨（-3.13）。轻碱去库重碱累库。中性成本利润上周，联碱法（双吨）利润766.1元/吨（+33.5）；氨碱法利润448.08元/吨（-0.11），整体处于中值水平。中性偏空价差上周纯碱期货价格大幅上涨。主力SA2409收盘价在2301（+129），9-1价差+144（+18），主力09合约基差在-63.5（-129），（采用全国重碱均价）。中性宏观情绪地缘风险增加中性策略前期订单支撑下，短期碱厂产销平衡，库存压力不大，现货价格预计在月底新单前维持相对稳定，关注近期市场情绪改善对市场新价影响。对于盘面而言，短期地产相关政策预期下宏观商品情绪尚可，以及后续供给端扰动预期依旧存在，短期纯碱盘面预计偏强震荡，但由于中下游原料库存不低，若后续碱厂新接单未能跟进，则市场驱动将有所减弱。风险点未来海外出口量可能下滑，碱厂投产可能增加。 1.1纯碱价格：本周现货价格持稳，轻重碱价差持稳主流贸易区域，华北重碱2300（-0），华东重碱2250（-0）。上周轻重价格基本持稳，全国重碱市场价2268.75，轻碱市场价2178.5，重碱轻碱价差在+90（+14）。10001500200025003000350040001月2日...1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月16日4月29日5月15日5月28日6月10日6月23日7月6日7月19日8月1日...8月14日8月27日9月9日9月22日10月11日10月24日11月6日11月19日12月2日12月15日12月28日重碱价格2020年2021年2022年2023年2024年10001500200025003000350040001月2日...1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月16日4月29日5月15日5月28日6月10日6月23日7月6日7月19日8月1日...8月14日8月27日9月9日9月22日10月11日10月24日11月6日11月19日12月2日12月15日12月28日轻碱价格2020年2021年2022年2023年2024年01002003004005006007001月2日...1月15日1月28日2月10日2月24日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月12日10月25日11月7日11月20日12月3日12月16日12月29日重碱-轻碱价差2021年2022年2023年2024年 1.1纯碱价格：期价震荡上行上周纯碱期货价格大幅上涨。主力SA2409收盘价在2301（+129），9-1价差+144（+18），主力09合约基差在-63.5（-129），（采用全国重碱均价）。10001500200025003000350040001月2日...1月15日1月28日2月10日2月24日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月12日10月25日11月7日11月20日12月3日12月16日12月29日纯碱05合约2021年2022年2023年2024年-500-300-1001003005007001月2日...1月15日1月28日2月10日2月24日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月12日10月25日11月7日11月20日12月3日12月16日12月29日纯碱05-09价差2021年2022年2023年2024年-1000-50005001000150020001月2日...1月15日1月28日2月10日2月24日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月12日10月25日11月7日11月20日12月3日12月16日12月29日纯碱05基差2021年2022年2023年2024年 纯碱供给端因素因素综述驱动方向产量上周纯碱产量70.96万吨（-1.06，-1.47%)，其中轻碱产量31.12万吨（+0.01），重碱产量39.84万吨（-1.07）。中性检修纯碱开工率85.12%（-1.28%），其中氨碱86.06%（-1.87%），联产88.7%（+1.26%）。中性 1.2纯碱供给：本周轻、重碱均增加6065707580859095100纯碱周度开工率%20202021202220232024404550556065707580纯碱周度产量202020212022202320242022242628303234轻碱周度产量2020202120222023202420253035404550重碱周度产量20202021202220232024 1.2 纯碱供给：5月产线变动 纯碱需求端因素因素综述驱动方向总述上周纯碱企业出货量为71.54万吨，环比上周+3.75%；纯碱整体出货率为100.82%，环比上周+5.08%。中性下游上周纯碱需求有所回升，下游企业备货积极性不强，以刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。中性出口4月纯碱进口6.39万吨，环比-15.15万吨；出口9.05万吨，环比-0.94万吨。净进口减少。中性 1.3 纯碱需求：本周纯碱产销上升，出货量增加0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%180.00%200.00%1周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周纯碱周度产销2018201920202021202220232024404550556065707580851月4日...1月18日2月1日...2月15日2月29日3月10日3月21日3月30日4月7日4月18日4月27日5月5日5月16日5月26日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日...9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日周度出货量2022年2023年2024年 1.3 需求跟踪：净进口有所减少，轻碱下游略有转强05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月纯碱出口量2021年2022年2023年2024年5005506006507007503月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氧化铝产量2021年2022年2023年2024年60657075808590951001051103月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合成洗涤剂产量2021年2022年2023年2024年10001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月小苏打：现货价2021年2022年2023年2024年 纯碱库存端因素因素综述驱动方向库存上周纯碱企业库存88.53万吨（-0.58，-0.65%）。其中轻碱库存37.15万吨（+2.55），重碱库存51.38吨（-3.13）。轻碱去库重碱累库。中性 1.4纯碱库存：本周轻碱去库、重碱累库上周纯碱企业库存88.53万吨（-0.58，-0.65%）。其中轻碱库存37.15万吨（+2.55），重碱库存51.38吨（-3.13）。轻碱去库重碱累库。020406080100120140160180200纯碱厂家库存（万吨）202020212022202320240102030405060708090轻碱周度库存2021202220232024020406080100120重碱周度库存2021202220232024 1.5 纯碱成本利润：变化有限，处于中值区间上周，联碱法（双吨）利润766.1元/吨（+33.5）；氨碱法利润448.08元/吨（-0.11），整体处于中值水平。-5000500100015002000氨碱企业利润20202021202220232024050010001500200025003000联产企业利润20202021202220232024 2、玻璃内容要点因素因素综述驱动方向供应上周浮法玻璃在产日产量为17.22吨，环比-1.37%。浮法玻璃产量121.11吨，环比-0.92%，同比+6.68%。浮法玻璃开工率为83.61%，环比-0.79%，产能利用率为85.14%，环比-0.67%。上周国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303条，其中在产254条，冷修停产49条。中性偏空需求截至5月中，深加工企业订单天数11.2天，较上期+0.9%。下游深加工企业家装单有所提高，工程订单接单放缓。房地产尾端复苏态势大幅减弱，1-4月竣工端累计同比-20.4%，而前端新开工意愿仍较低，1-4月累计同比-24.6%。根据中汽协数据，4月汽车产销分别完成240万辆和235.9万辆，环比分别-10.46%和-12.44%，同比分别+12.8%和+9.26%。情况整体优于季节均值。中性偏多库存上周全国浮法玻璃样本企业总库存5948.4万重箱，环比-2.81%。折库存天数24.8天，较上期-0.9天。中性成本利润上周煤制气制浮法玻璃利润169元/吨（+7）；天然气制浮法玻璃利润25元/吨（-7）；以石油焦制浮法玻璃利润321元/吨（-0）。行业利润仍处于高位。中性偏空价差上周主力2409收于1636（+22），9-1价差16（-7），以武汉长利出厂价作为现货基准价，主力09基差+4（-22）。中性宏观情绪加息或推迟，地缘风险频发。中性策略玻璃库存略有减少，阶段性拿货未完全停止，叠加政策预期，盘面仍震荡偏强。后期关注拿货尾声节点及雨季累库进程。风险点玻璃产销变动和短期玻璃产线变动，下游地产的实际需求变化 2.1 玻璃价格：现货价格基本持平上周玻璃现货价格持稳。武汉长利5mm玻璃出厂价1640（+0），沙河安全5mm玻璃出厂价1492（+0），长利与沙河价差在148（+0）。1000150020002500300035001月2日...1月17日2月1日...2月16日3月2日3月17日4月1日...4月17日5月5日5月20日6月4日6月19日7月4日7月19日8月3日8月18日9月2日9月17日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日长利玻璃2020年2021年2022年2023年2024年100015