医疗器械国际化深度医药策略观点汇报20240519

发言人00：00 比较大的一些场，确实也有一些调整。但是我们觉得对于一些基本面不错的一些公司，这个不用太去担心，不用太去担心，这是我们整体的一个一个行情的一个情况。另外就是从过去一周的一个整体的一些重点的一些事件，总体来讲，我们我们最近还是在持续跟踪设备更新，这也是之前我们一直在提到的。那那在过去中我们也看到从宏观面大家也看到像这个国债也发行所以后续我们还是会持续关注这个相关的设备更新，包括这个资金来源的一些情况。另外在过去一周，我们也看到SQ等等，有一些数据陆续的出来，所以最近整体来讲，市场在这一块的一个关注度还是比较高的这是整体的一个一个重点的一个情况。 发言人01：14 从第二个方面，我们是对医药后续的一个投资策略做分享，从细分领域来讲，我们可以看到这个板块选股还是非常明确的。第一个从景气度来讲，其实这个有增量需求的景气最好的方向还是出海和设备更新。在出海这个层面虽然上周我们也看到美国的生物法案有一定的推进但总体来讲，我们觉得在呃一还是在很多的细分领域，我们看到它的这样一个国际化还是表现的不错的。从一季度我们也看到，就是，像包括一部分的医疗器械的一个制造业，它的发展其实也不错。另外就是像创效的一个出海也通过走海外授权的方式，包括像一部分个别的公司，通过在海外自己逐步的去走，其实我们看到了这种这种差异化的一个创新，人员的一些创新，它依然还是得到了这样一个鼓励的。所以，整体来讲，我们觉得在，出海这条线上，我觉得还是值得去持续去关注的，各个细分行业的一个发展，我们觉得还是要个性的去看待。另外在整个的设备更新这条线，其实我们刚刚也提到了，整个来讲在这个赛道里面，对于无论是医疗器械还是说像科研这条线，我们觉得都还是会带来比较多的一个增量的，比较多一个增量。 发言人03：25 后续我们会持续关注这方面的一些进展，这个也会对于整个生产力的提高，其实也会有一定的一个带动，也会有一定带动另外就是第二条，我们觉得选股的方向更多的是一个自下而上，去寻找在今年全年能够持续去超预期的一些公司那其实从怎么去找呢？ 发言人03：50 从一季度来讲，我们也看到一些方法，就是说我们要把超越这个公司拿来去做分析。其实会发现这里面展现的一个相对来说，大部分公司呈现的一共同点是它的收入端相对来说比较稳定。那其实在它的这个经营质量，包括它的一个毛利率和费用率上都实现了一定的改善。最后带来的一个利润率的一个弹性。如果我们再去再去做持续性分析，会发现这里面其实还是有相当多的公司在下半年二季度或者是下半年，其实还是能够持续在表现好的。所以一方面我们通过一些一季度超预期公司里面继续去分它的一个持有一些可能性。第二个我们去判断就是从二季度和下半年来讲，哪些公司的收入端能够再起来的，那是因为如果收入端起来，那么对于行业来讲，我们也看到了一个销售费用率下降的一个态势。那那当然这个消费率下降的一个态势的前提是你的收入端的增速要不错，所以说整改一下，让我们去发掘一些在二 季度和下半年的收入增速能够起来。 发言人05：12 可能也因为一些技术的原因，或者是一些产品的放量等等。总体来讲我们是通过这样一个方式去挖掘一些自下而上找一些能够超一些个股，当然从今年的维度来讲，我们也看到市场整体的一个风格我们看到在一季度是呈现了一个高股息。包括就是对于这个报表的质量ROE等等，这些要求都比较高的一个一个一个特点。所以说在这些公司里面，如果他的一个ROE和估值也相对来说还是比较不错的，那么有有一定的成长性，就超预期肯定是在它的一个成长性了。那这些还是值得去重点看的这是我们选总体来讲选股的两个方向，一个是自上而下，一个是自下而上。 发言人06：05 从具体的一个标准讲，在首先是在这个儿子创新药创新器械里面，我们这里面总的来讲是去找这种比较景气的方向。一个是出海，出海在创建里面你这个也提过很多次了，主要是包括像ADC双抗，还有像小分子。这里面比较典型的就是像恒瑞、科伦，还有像汉森。在双抗领域的康方，小分子领域的像和黄的迪哲、百度这样一些公司。另外就是在医疗器械领域，我们可以关注出海加设备更新这两个增量的一些标的。这里面像迈瑞，还有像海尔这样估值相对来说也比较便宜。此外的话像开立眼影，愉悦等等这样一些公司，我们觉得也是不错的也是不错的。另外的话在机械里面可能还可以去自下而上再去找一些有拐点比较变化的一些标的，一些标识标的。我们就后续可能整体来讲，这条线里面可以挖掘的公司还是还是比较多的还是比较多的，这是我们讲的最最景气度的这两个赛道。另外就说找一些业绩超预期或者是报表质量比较好的一些公司这里面我们觉得还是会从一些相对来说LE比较好，或者是估值比较低的一些标的里面去找。 发言人07：49 完了这里面也会包含一部分国企，这里面可以去看，包括像刚刚像药品一样放创药这个像片区。另外就是在在整个的中药这个领域，像像这个华润系的39，像江中昆药、阿胶，另外就是像这个中药里面的像灵锐，还有济川。这两个公司我觉得我们觉得还是可以持续看，那么后续业绩是否能够再超预期。还有就是同仁堂，同仁堂，我们也看到这个管理层的一个积极的一个变化。另外就是在医药商业里面，也可以去关注像国药股份这样一些标的。整体来说这类的标的我们去寻找一些低估估值也不错，同时后期业绩有望还能够继续改善的这样一些一些趋势的这样一些公司那这个县里面可能还有一些公司，也欢迎后期去能够去关注我们电话会，能够去去再去我们再去挖掘一些新的一个标记。以上就是我整体的一个看法。下面的话我就把时间交给我的同事翁雨晴，有他对一些国际化这个专题报告的分享，谢谢。 好的，谢谢李媛姐。各位投资者下午好，我是兴业医药研究员孟雨晴。也很高兴今天能给大家带来医疗器械国际化这样一个分享。首先的话，其实我们这篇报告还是对整个国内的一个医疗器械出海做了一个梳理。就包括我们整个有医疗器械的企业过去在这个出海，国际化这样的一个发展的道路。还有就是我们整体面对医疗器械出海这方面，我们国家有什么我们自己独到的一个优势。另外的话，我们本篇报告 还是主要去探讨一个以创新为属性的一个智慧智会的制造出海。我们这边主要还是通过毕业较高的一个高值耗材，还有一个就是医疗设备的一个出海进行展开。同时我们这边报告也说了一些，目前已经初步探索出国际化的一个路径，并且也已经有实现一个国际化布局的一部分医疗器械企业。 发言人10：20 首先的话，这个第一部分还是会去回顾一下我们关于这个医疗器械的一个出海国际化的一个道路。首先整个医疗器械还是兼具一个制造加医疗的一个属性。医疗的话还是对于他的无论是它的安全性，还有严格的准入和审批制度来说，其实都是一个具备一个高门槛这样一个特征。另外的话就是它制造属性，用生产要素去生产相应的一个产品，对成本、供需、产能均是有一定的这样的要求。所以医疗器械具有这样的一个属性。所以我们其实是有一个循序渐进的过程去实现这样一个出海。 发言人10：53 我们看到整个医疗器械出海的一个历史来看，其实最开始我们确实是靠一些以成本优势的这种低值耗材，或者一些偏中低端的一些器械设备去实现了一个出海。但慢慢的自我们国家也开始，对各种高新技术进行支持。我们的国产器械公司逐步涌现，也加大了各个器械产，领域的一个创新支持。像创新器械的一个优先审评制度和创新器械优先纳入地产木等这些政策。我们整个创新的主线是不断明朗的那我们整个器械也其实是在国际上能发挥更大的一个影响。如果我们在这个全球化趋势来看的话，其实整体产业上都是趋向一个具有人口或者工程师红利的国家进行转移。我们医疗器械产业逐步成熟，我们也逐渐从本土市场向海外市场进行一个扩展。 发言人11：45 整体我们可以把我们的出海路径，像刚刚说的划分为制造出海和一个该创新属性的一个制造出海。首先制造出来这里我们都更多的还是在体现在我们的一个更低的生产要素成本，还有更成熟的产业基去，以及更高效的一个制造经验上。在制造出海这边，我们过去还是以一个这种OEM或者ODN形式进行一个海外品牌代工，或者说一个更低的价格去实现出口。这部分的话其实更比较特征比较突出的还是在低质耗材或者家用器材，家用医疗器械领域去实现了这样一个出海。 发言人12：18 更多的我们现在可能需要关注的就是以我们的这个制造智慧的智的制造出海这个创新属性，还有对产品的性能要求，技术壁垒以及产品差异化上都提出了一个更大的更高的一个要求。我们目前在一些高高精尖技术和产业链自主供应上也是在不断攻克。在一些新兴领域上，我们的国产企业也能产生一些弯道超车的亮眼表现。这个才是我们本片化一个主题，就是我们在这个创新上的优势，还叠加我们可能在国内的一些人口和治疗意愿上，投资医疗资源上的一个优势，去实现这样一个迭代和超车。我们目前是处在这样一个关键的一个转折时期，总结调研的话就是我们必要器械不同的去出海路径，还是有不同的竞争的要素和难点。在这个创新出海方面的话，我们如何去打破给国外的一个审批壁垒，建立自主专利，还有在技术产品上比肩进口。取得这种无论是不同地区市场的医生认可，则是我们需要去做出功课或者差异化的一个重要方向。 发言人13：23 首先我们去回顾一下过去医疗器械的一个发展走势。我们可以看到18年以来整个医疗器械产业政策是密集出台的。无论是医疗新基建还是十四五规划全线工程，其实在持续的释放医疗器械的需求。包括后续的一些创新方面，整个创新政策的优先审评审批，还有这些优先纳入集采的政策，也是在支持这个需要创新。但是整体我们板块确实有一些控费等角度的因素，其实是对医疗器械这边国内市场上是有一些变量的。所以优秀的一个医疗器械企业，其实是要不断的把这个版图扩张到全球，才能去探索一个更大市场，去打开它未来的一个增长的天花板。 发言人14：06 如果我们去分地区来看的话，全球医疗市场在全球的医疗器械市场大概在2021年达到了一个6000亿美元这样的一个规模。那未来也是会保持一个中个位数的这样一个增长。其实如果看这样一个地区分布的话，其实大多还是会集中在一个像欧洲或者北美这样的一个发达国家市场会有个更大的一个空间。整体而言，我们国家去做这样一个出海，出海空间是相对广阔的。另外其实出海也意味着一个更宽松的定价。各国不同的一个支付体系，以及海外一些发达国家，其实却具有一个更强的支付能力，都有机会为国产企业带来更大的一个利润空间。 发言人14：46 此外就是我们不面临这样一个广阔的出海机会的另一面，其实还是会有这样一个市场环境，市场竞争这样一个挑战。首先就是海外市场是有一个相对不同，就不同区别于国内的一些卫生运营体系。再来的话其实国内国内企业去面临出海游，势必会面临一些跨国际巨头以及本土品牌的竞争。在这样一个差异化的国际竞争环境下，那你如何去选择你的一个理想的目标市场，或者说去进行一个因地制宜的竞争策略的一个制定。其实都是考验我国医疗器械它一个整体的一个综合能力。 发言人15：22 如果我们简单的分析一下，就是海外各国的一个医疗器械市场的话，我们整体可以为欧美日这样的发达国家和亚非拉这种发达国家制作一个区分。但整体的话，在这个体系的架构上其实是相近的。就包括整个医疗卫生体系，还有这个市场准入与监管，或者说要保障体系。其实他们的机构都是可以一一对应上的。类似于我们国家也有相应的卫健委，还有负责这个准入审批的药监局。然后医疗保障体系的话，除了美国可能有一个比较特比较明显的一个商保特征的话，像其他国家其实也是有这样一个社保这样的一个支持。 发言人15：59 整体区再来看的话，就是欧美这个发达国家，它会有一个比较完善的一个法律法规。整体他们也会有一个比较高的审批壁垒。相应的他们的医疗水平比较高，对一些创新或者说高端的产品有更强的一个需求，支付能力也相对较强，对这个医疗产品的一个性能要求也会更高。那对于这种亚非拉的发展中国家来看的话，他们整体的这个法律框架可能就是发展的会更不那么完善，或者说不那么连贯。整体的这个审批门槛或者说整个审批标准的话可能是参考国际标准。它的一个医疗水平和医疗需求其实是低于发达国 家的，会对医疗器械产品要求更高的一个性价比。 发言人16：40