白糖周报：巴西生产强劲 原糖破位下跌

白糖周报 2024/05/18 杨泽元（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆国际市场回顾：本周原糖价格下跌，截至周五ICE原糖7月合约收盘价报18.1美分/磅，较之前一周下跌1.16美分/磅，或6.02%。消息方面，4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3457.5万吨，较去年同期的2143.6万吨增加了1313.9万吨，同比增幅达61.30%；同比增幅达51.86%；产糖量为184.3万吨，较去年同期的100万吨增加了84.3万吨，同比增幅达84.25%。2024/25榨季截至4月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为5061.2万吨，较去年同期的3529.1万吨增加了1532.1万吨，同比增幅达43.41%；累计产糖量为255.8万吨，较去年同期的154.2万吨增加了101.6万吨，同比增幅达65.91%。据巴西航运机构Williams发布的数据，截至5月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为113艘，此前一周为139艘。港口等待装运的食糖数量为466.89万吨，此前一周为519.25万吨。 ◆国内市场回顾：本周郑糖价格下跌，截止周五郑糖9月合约收盘价报6160元/吨，较之前一周下跌187元/吨，或2.95%。2024年4月关税配额外原糖实际到港0吨，5月预报到港0吨。沐甜科技报道称，24/25制糖期内蒙古甜菜种植工作于4月中旬开始，目前已经基本完成。新榨季内蒙古甜菜种植面积大概170-180万亩，较本榨季的140万亩左右有较大幅度增长，但与历史最高值230万亩相比，仍有一定距离。 ◆观点及策略：全球主要产糖国下年度增产的预期强化，原糖价格持续承压。近期内外价差大幅收窄，配额外进口窗口重启。本榨季以来进口食糖、糖浆和预拌粉增速明显，叠加国内库存转为同比增加，基本面转弱。长周期来看糖价或处于下行趋势，但短周期可能会受到市场一致性预期、国内强商品周期以及糖浆政策影响，糖价走势反复摇摆，策略上建议逢反弹逐步加空，急跌时平仓离场。 基本面评估 交易策略建议 白糖产业链图示 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 全球库存情况 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 国内库存情况 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 价差走势回顾 现货价格和期现基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 原糖现货升贴水 资料来源：沐甜科技、五矿期货研究中心 资料来源：沐甜科技、五矿期货研究中心 糖醇比价和原白价差 资料来源：ESALQ、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 国内市场情况 周度持仓变化：9月合约净多头寸增持721手 资料来源：17kqh、五矿期货研究中心 周度持仓变化：9月合约净空持仓减持19625手 资料来源：17kqh、五矿期货研究中心 生产进度：4月全国同比增产 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 销售进度：4月销量同比增加 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 库存：4月同比增加 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 国际市场情况 持仓变化：基金持仓转为净空 资料来源：CFTC、五矿期货研究中心 生产进度：巴西中南部新榨季生产数据强劲 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 生产进度：巴西中南部新榨季生产数据强劲 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 生产进度：印度减产不及预期 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 生产进度：泰国减产不及预期 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 贸易流：巴西港口食糖发运情况 资料来源：WILLIAMS、五矿期货研究中心 资料来源：WILLIAMS、五矿期货研究中心 贸易流：巴西1-3月出口同比大幅增加 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 贸易流：泰国出口同比下滑 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 贸易流：印度出口下滑 资料来源：印度商务部、五矿期货研究中心 资料来源：印度商务部、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层