2024年上市银行一季报业绩解读：利润增速转负，负债成本优化成效显现

2024年05月20日 银行 利润增速转负，负债成本优化成效显现 --2024年上市银行一季报业绩解读 核心观点： 分析师 规 模 导 向 转 为 结 构 优 化 ， 负 债 端 成 本 优 化 成 效 显 现：利 息 净 收 入 持 续 负 增长 。在5年 期LPR下 行 、 重 定 价 、 存 量 按 揭 利 率 调 整 、 信 贷 需 求 偏 弱 、 贷 款竞 争 以 及 同 业 资 产 、金 融 投 资 收 益 率 下 行 等 多 重 因 素 综 合 作 用 之 下 ，净 息 差 进一 步 下 降 ，持 续 拖 累 利 息 净 收 入 表 现 ，但 降 幅 已 经 逐 季 收 窄 。2024Q1，上 市 银行 净 息 差1.59%，较2023年 下 降18BP。资 产 端受 需 求 偏 弱 、均 衡 化 投 放 导 向影 响 ，规 模 贡 献 降 低 ，信 贷 结 构 实 现 优 化 。 截 至2024年3月 末 ，上 市 银 行 贷款 同 比 增 长10.09%。国 有 大 行 增 速 放 缓 但 贷 款 净 增 规 模 领 跑 ， 继 续 发 挥 头 雁作 用 ，股 份 行 贷 款 增 长 疲 软 且 增 速 持 续 垫 底 ，城 商 行 信 贷 投 放 保 持 高 景 气 度 。监 管 层 面 持 续 强 调 盘活 存量 金 融 资 源 ，结 构 性 货 币 政 策 创 新 力 度 加 大 ，上 市 银行 贷 款 结 构 实 现优 化 。负 债 端 存 款增 速 放 缓，成 本 优 化 成 效 显 现 。截 至2024年3月 末 ，上 市 银 行 存 款 同 比 增 长7.65%，预 计 受 到 信 贷 增 速 放 缓 、存 款 派 生减 少 影 响 。多 数 上 市 银 行 的 利 息 支 出 增 速 放 缓 ，显 示 存 款 挂 牌 利 率 调 整 成 效 释放 。负 债 端 成 本 仍 有 进 一 步 下 降 的 空 间：一 是 监 管 叫 停 手 工 补息，改 善 企 业 存款 刚 性 局 面 ，同 时 减 少 资 金 空 转；二 是部 分 中 小 银 行 进 一 步 调 降 存 款 利 率 、优化 期 限 结 构 ， 且 中 长 期 定 期 存 款 相 对 较 高 的 银 行 将 陆 续 面 临 重 定 价 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 投 资 收 益 表 现 亮 眼，零 售 不 良 风 险 上 升，资 本 新 规 改 善 银 行 资本 水 平：市场 利 率下 行，投 资 收 益高 增 ，2024Q1， 上 市 银 行 投 资 收 益 同 比 增 长44.15%，10年 期 国 债 收 益 率 下 降 了27BP。资 产 质 量保 持 稳 健。截 至2024年3月 末 ，42家 上 市 银 行 的 不 良 率 为1.17%，较2023年 末 持 平 ；拨 备 覆 盖 率 为306.33%，较2023年 末 下 降3.14个 百 分 点 。部 分 银 行数 据 显 示 零 售 贷 款 不 良 率 、关 注 率或 逾 期 率上 升 ，主 要 受 到 有 效 需 求 不 足 、社 会 预 期 偏 弱 的 影 响 。资 本 新 规正 式落 地，上 市 银 行 资 本 水 平 多 有 改 善 ，一 定 程 度 上 对 冲 开 门 红 期 间 的 资 本 消 耗 。 投 资 建 议：上 市 银 行 业 绩 短 期 承 压 ，资 产 端 需 求 偏 弱 ，扩 表 速 度 下 降 ，小 微 、科 创 、绿 色等 重 点 领 域 保 持 高 景 气 度 ，但负 债 端 成 本 优 化 成 效 显 现 ，息 差 下 行拖 累 有 望 减 弱 。展 望全 年 ，信 贷合 理 增 长 ，结 构 优 化 将 成 为 主 要 特 征 ，监 管 治理 资 金 空 转 短 期 影 响 银 行 扩 表 ，中 长期 有 利 于 银 行 经 营 转 型 。此 外 ，房 地 产 政策 持 续 优 化 将 给 银 行 基 本 面 带 来 支 撑 ，有 助 优 化 信 贷 投 放 和 改 善 资 产 质 量 。结合地 产 政 策 向 好 以 及 银 行 的 基 本 面 、估 值 和 分 红 水 平 ，我 们 继 续 看 好 银 行 板 块配 置 价 值，关 注 三 条 主 线 ：（1）受 益 超 长 期 特 别 国 债 发 行 且 分 红 比 例 稳 定 的 国有行 ， 推 荐 工 商 银 行 （601398）、 农 业 银 行 （601288）、 中 国 银 行 （601988）、建 设 银 行 （601939）；（2） 区 位 优 势 显 著 、 业 绩 增 长 确 定 性 强 的 江 浙 成 渝 中 小行 ，推 荐 常 熟 银 行（601128）、江 苏 银 行（600919）和 成 都 银 行（601838）；（3）房 地 产 业 务（ 含 个 人 住 房 按 揭 贷 款 ）布 局 相 对 较 多 ，受 益 政 策 优 化 的 招 商 银 行（600036） 和 平 安 银 行 （000001）。 风 险 提 示：宏 观 经 济 增 长 不 及预 期 导 致 资 产 质 量 恶 化 的 风 险。 目录 （一）规模导向转为结构优化，负债端成本优化成效显现.....................................................................................................5（二）中收继续承压，投资收益驱动其他非息收入高增.......................................................................................................10（三）资产质量总体平稳，关注零售资产潜在不良风险.......................................................................................................13（四）资本新规落地改善上市银行资本水平，对冲年初资本消耗.......................................................................................14 四、投资建议..............................................................................................................................................................................18 五、风险提示..............................................................................................................................................................................18 一、业绩回顾：净利润增速转负，减值计提反哺效应退坡 营 收 降 幅收 窄，拨 备 对 利 润 的 反 哺 效 应 减 弱 ，净 利 润 增 速 转 负，ROE较2023年 回 升。2024Q1，42家 上 市 银 行 累 计 营 业 收 入1.47万 亿 元 ，同 比下 降1.73%， 降 幅 较2023年 有 所 收 敛； 累 计 归 母 净 利 润5708.15亿 元，同 比减 少0.61%，出 现 负 增 长；平 均ROE为12.01%，较2023年 上 升1.21个 百 分 点。利息 净 收 入持 续 下 滑 ， 投 资 收 益 表 现 亮 眼 ，带 动非 息 收 入增 速 转 正， 但 不 改 利 润 增 长 层 面 的 压 力 ，拨 备反 哺 效 应下 降是除 营 收 之 外上 市 银 行利 润 转 负 的 主 因。2024Q1，42家 上 市 银 行 的 利 息 净 收 入 和 非 息 收入 同 比 分 别变 化-3.03%和1.55%， 减 值 损 失 同 比减 少3.81%，低 于2022年 和2023年 降 幅。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 单 个银 行 来 看 ， 业 绩分 化格 局 延 续。城 农 商 行 业 绩 表 现 相 对 较 优 ，国 有行 和 股 份 行营 收、 净 利 双双负 增 长，预 计主 要 受 到规 模 驱 动 减 弱和零 售端按 揭需 求疲 软的 拖 累。2023年 ，上 市 国 有 行 、股 份 行和 城 商 行 和 农 商 行 的 营 业 收 入 同 比 分 别变 化-2.22%、-3.24%、5.61%和4.73%；归 母 净 利 润 同 比 分 别变化-2.03%、-0.002%、7.05%和1.18%。其 中，青 岛 银 行 、浙 商 银 行 、瑞 丰 银 行 、青 农 商 行 、常 熟 银 行 、江 苏 银 行 、 苏 农 银 行等 银 行 的 营 收 增 速超 过10%；杭 州 银 行 、 常 熟 银 行 、青 岛 银 行 、 齐 鲁 银 行 、 苏 农银 行等银 行 的 归 母 净 利 润 增 速超 过15%，优 于 同 业 ， 多 数 为优 质 区 域 性城 农 商 行。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 二、利息净收入与中间业务表现仍弱，资产质量稳健 （一）规模导向转为结构优化，负债端成本优化成效显现 1.利 息 净 收 入持 续 负 增 长，息 差 拖 累 减 弱 利 息 净收 入持 续 负 增 长。2024Q1，42家 上 市 银 行 累 计 实 现 利 息 净 收 入1.04万 亿 元 ，同 比 下 降3.03%，延 续2023年 的 负 增 长 。分银 行 来 看 ，有28家上 市 银 行银 行 的 利 息净 收 入 为 负 增 长 。 与 此 同 时 ，兰 州银 行、 宁 波银 行、 成 都 银 行 、 青 岛 银 行 、 常 熟 银 行 、 瑞 丰 银 行 和 兴 业 银 行的增 速 超 过 了10%，表 现 较优 。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 在5年 期LPR下 行 、重 定 价 、存 量 按 揭 利 率 调 整 、信 贷 需 求 偏 弱 、贷 款 竞 争 以 及 同 业 资 产 、金 融投 资 收 益 率 下 行 等 多 重 因 素 综 合 作 用 之 下 ，净 息 差进 一 步 下 降 ， 持 续 拖 累利 息 净 收 入 表 现， 但 降 幅已经逐 季 收 窄。2024Q1，42家 上 市 银 行 净 息 差 为1.59%，较2023年 下 降18BP， 同 比 降 幅20BP， 低 于2023年 全 年 降 幅。分 银 行 来 看 ，42家 上 市 银 行 中有33家银 行 的 净 息 差 跌 破1.8%的合 意 水 平 ，数 量 较 2023年 进 一 步 增 加 ， 且 目 前 仅 有 常 熟 银 行 、 招 商 银 行 和 平 安 银 行3家 银 行 的 净 息 差超 过2%，预 计 与零 售 、小 微 等 相 关 资 产 收 益 率 较 高有 关。从 央 行 发 布 的 金 融 机 构 贷 款 利 率 数 据