属性 ： NBS 4M24 ： REI 按预期继续减弱 ； BJ 的松弛显示出明显的效果

NBS 4M24：REI按预期继续减弱；BJ的放松显示出明显的效果 国家统计局4月24日房地产数据如预期继续走弱。REI跌幅从第1季度的- 9.5％扩大至-9.8％，尽管新开工和GFA竣工的跌幅分别收窄3.2个百分点和0.3个百分点至- 24.6％和- 20.4％，因为土地购买是主要拖累因素。4月24日，房地产销售量/价值同比增长-22.8% / - 30.4%，均较上月扩大4.5个百分点。我们的“一线城市观察”发现，在2024年的第19周（5.06 - 5.12），BJ的新房/二手房销售超过其每周平均销量，表现强劲。54% /57%，表明4月30日的政策放松产生了明显的影响。自4月30日（报告）政策基调变化以来，一系列积极政策相继出台，包括一线城市放松（报告）、降低首付比例和抵押贷款利率，以及中国人民银行于上月5日宣布提供的3000亿元去库存再融资便利。我们在另一份报告（链接）中提供了详细的观点。总之，我们相信，将不断采取补充措施，以促进现有政策的实施和执行(这些政策面临实施挑战)。对于股票，我们更喜欢CR MixC，PolyServices和Oewo等PM公司，房地产经纪人BEKE和PJM公司Greetow Mgmt。对于开发人员，我们推荐具有LT值的CR Lad。 中国房地产行业 张苗族(852) 3761 8910 Bella LI(852) 3757 6202 NBS房地产数据为4M24 -投资持续疲软，新开工减少，GFA竣工略有收窄。4月24日，房地产投资（REI）同比下降10.5%（3月为- 10.1%），将4月24日的房地产投资同比下降至- 9.8%。第一季度同比增长9.5%。这主要受到土地购买的影响，因为新开工和GFA竣工降幅均收窄。4月24日新开工降幅从3月24日的- 25.4%收窄至- 14.0%，导致4M24年同比下降- 24.6%，而1Q24年为- 27.8%，而规模（6230万平方。m）创下2009年以来的最低月份。4月24日GFA完成量同比下降-19.1%，将4M24年的降幅从1Q24的- 20.7%缩小至- 20.4%。 相关报告1. 3000亿元再贷款融资会是一个转折点吗？2.每周亮点：假期销售更新和北京渠道检查的外卖3.每周亮点：希望+ ve政策基调和交易情绪向好助力基本面复苏4.每周亮点：+政策执行进展，销售无明显复苏5.地产-国家统计局1Q24：疲软预期良好，期待更多融资端政策6.每周亮点：WOW销售复苏因公众假期而中断；需要进一步观察7.每周亮点：3月底强劲复苏，政策继续放松8.新希望服务（3658 HK）- 12%的股息率，现金余额> mkt上限；维持买入9.周亮点：一线城市呈现WOW复苏，同比降幅仍深10.绿城管理（9979 HK）- FY23结果一致：> 30% NP和100%支付 房地产销售仍然低迷4月24日，成交量/价值同比下降幅度从3月24日的- 18.3 / -25.9%扩大至- 22.8 / - 30.4%，将4M24数字拖至- 20.2 / - 28.3%第1季度同比增长19.4 / - 27.6%。鉴于开发人员在4月底发布的严峻数据，这种情况是可以预期的。avg。4月24日出售的房地产价格为10194元/平方米。m，比平均值上升7%。价格9,549元/平方米。m在3月24日，因为ASP较高的第1级城市的供应较重。 已完成但未售出的库存仍然很高4月24日为7.46亿平方米（同比增长15.7%），而3月24日为7.48亿平方米。根据我们的计算，一般库存月在4月继续累积至31.2个月（3月为30.9个月）。 高频数据：截至5月18日，30个主要城市的新房销售量在5月中期增长了15％，在5月中期下降了3％。YTD下降幅度从前一周的- 43％同比下降至- 42％。5月中期，17个城市的二手房销售量下降了8％，下降了21％。YTD同比下降- 15％。 一线城市的交易观察。在2024年的第19周（5月6日至12日），在GZ和BJ出售的新房单位强劲回升，超过了每周的平均值。今年分别为30%和54%。SH和SZ仍比每周平均值低34%和9%。SZ和BJ出售的次级住宅单位表现突出，19W的销售额超过了每周平均值。36%和57%。GZ和SH分别超过2%和3%。总体而言，BJ的政策宽松显示出明显的效果，因为我们的数据是在线注册数据，这反映了10 - 15天前（BJ放松之后）的销售情况。 资料来源：当地MOHURD，CMBIGM 资料来源：当地MOHURD，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高 净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务 顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。