能源化工周报

2024年5月17日 能源化工周报 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：吴奕轩（ 纯碱玻璃、橡胶）021-60635726wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690研究员：刘悠然（纸浆） 021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇 ）021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157 目录contents 原油........................................................................................................................-3-沥青........................................................................................................................-7-聚酯........................................................................................................................-11-短纤........................................................................................................................-16-甲醇........................................................................................................................-20-聚烯烃....................................................................................................................-31-尿素........................................................................................................................-38-工业硅....................................................................................................................-43-玻璃........................................................................................................................-47-橡胶........................................................................................................................-54-纸浆......................................................................................................................-61- 原油 一、行情回顾与操作建议 供应端，OPEC+4月减产执行情况不容乐观。伊拉克环比减产3.1万桶日，但仍超配额近20万桶日；哈萨克斯坦超额生产9万桶日，虽然两国已表态将在年内加大减产力度，但实际执行情况仍待观察。后期减产主要依靠沙特支撑。需求端，3大机构基本没有调整需求预期，平衡表方面2-3季度维持去库的判断。高频数据来看美国终端需求有所好转。短期油价震荡运行，OPEC+会议不出现重大利空的情况下，后期油价中枢有望逐步抬升。 二、基本面变化 三大机构5月报公布完毕，对供需调整幅度有限，本周油价震荡运行。 供应端，OEPC5月报中开始将OPEC+成员国的原油产量也纳入统计，根据OPEC数据，参与减产的9个OPEC成员国4月原油产量环比下降5.4万桶日。其中尼日利亚受到产能紧张影响，供应环比回落4.6万桶日，贡献了绝大部分的产量降幅。伊拉克产量环比下降3.1万桶日，但仍超额生产18.4万桶日，是OPEC国家中减产执行情况最差的成员国。OPEC+成员国中，哈萨克斯坦产量环比减少5万桶日，超额生产9.2万桶日。5月初伊拉克与哈萨克斯坦宣布将在年底前实施进一步减产，以对冲超额生产的部分，4月两国产量仍偏高，后期继续关注两国生产情况。俄罗斯产量环比下降15.4万桶日，仍高于产量目标。整体来看，OPEC+的减产执行情况不容乐观。OPEC+部长级会议临近，市场普遍预期OPEC+会将目前的减产延长至年底，我们预计未来的减产仍主要依靠沙特来推动，部分中小成员国的减产执行难以保障。EIA5月报基本没有调整美国原油的产量预期，预计24年全年美国产量均值1320万桶日，同比增速27万桶日，增速较23年放缓75万桶日。 宏观面，虽然数据显示美国通胀有所降温，但本周美联储数名官员向市场传递偏鹰信号。美国4月未季调CPI年率录得3.4%，低于前月的3.5%，符合市场预 期。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，为去年12月以来新低。美国4月零售销售0%，低于市场预期的0.4%。数据公布后市场对美联储降息的预期一度回升，但此后美联储多名官员表态称2%的通胀目标可能需要更长时间才能达成，美联储应在更长时间内保持高利率，继续对市场进行预期管理。根据“美联储观察”的数据，截止5月17日，美联储6月维持利率不变的概率为91.3%，降息25个基点的概率为8.7%。美联储到8月维持利率不变的概率为68.6%，累计降息25个基点的概率为29.2%，累计降息50个基点的概率为2.2%。 需求端，OPEC基本没有调整2024年原油需求预期。OPEC预计2024年全球需求1.0445亿桶/日，较上个月的预测持平，分季度来看，中东地区需求不及预期OPEC将2季度需求预期下调了12万桶日。4季度上调3万桶日。EIA将2-4季度需求预期分别-36/+11/+25万桶日。IEA则相对悲观，预计2024年原油需求增速110万桶日，较上个月下调了14万桶日。主要原因在于其上调了2023年的需求基数。仅从2024年的需求调整来看，IEA也基本没有变动。平衡表来看，OPEC在5月报中调整了平衡表结构，重心由此前的Callon OPEC转向Callon DOC。根据目前的平衡表来看，今年2-3季度市场仍然供不应求。 需求筑底，欧美成品油裂解价差震荡运行，新加坡裂差走低。截至5月17日，美国汽油裂解价差26.8美元/桶，环比涨0.01%；柴油23.64美元/桶，环比跌1.44%。欧洲汽油利润20.65美元/桶，环比涨7.38%，柴油利润18.09美元/桶，跌6.87%；新加坡汽油利润7.5美元/桶，环比跌15.7%，柴油利润10.7元/桶，环比跌19%。美国原油库存连续两周减少，炼厂原油输入量创同期新高，美国需求开始进入复苏通道。 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货投中心 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 沥青 一、行情回顾与操作建议 成本端，短期油价震荡运行，OPEC+会议不出现重大利空的情况下，后期油价中枢有望逐步抬升，一定程度上支撑沥青价格。沥青自身供需面来看，供应端，江苏新海150万吨装置有望5月底复产沥青，金诺石化60万吨装置也有望下旬复产，但目前沥青生产利润仍为五年同期低位水平，开工意愿改善程度有限。需求端，未来北方部分地区有高温天气，部分道路项目开工带动沥青刚性需求环比好转，但目前项目资金问题仍明显限制需求端。沥青社会库存屡创新高。 沥青市场预计继续维持供需两弱的走势，走势相对偏弱。 二、基本面变化 成本端，OPEC+4月减产执行情况不容乐观。伊拉克环比减产3.1万桶日，但仍超配额近20万桶日；哈萨克斯坦超额生产9万桶日，虽然两国已表态将在年内加大减产力度，但预计实际执行情况难以保障。后期减产主要依靠沙特支撑。需求端，3大机构基本没有调整需求预期，平衡表方面2-3季度维持去库的判断。高频数据来看美国终端需求有所好转。短期油价震荡运行，OPEC+会议不出现重大利空的情况下，后期油价中枢有望逐步抬升。 现货市场方面，根据隆众数据，截至5月16日，华东地区重交沥青现货3820元/吨，周环比持平；东北地区现货4050元/吨，周环比持平；山东地区3650元/ 吨，周环比跌1.1%；西南地区3890元/吨，周环比跌1.27%。华北地区现货跌0.81%。本周油价震荡运行为主，成本端对沥青现货价格的影响相对有限。供需方面，虽然沥青装置开工负荷率维持低位运行，但因为当前道路项目开工情况较差，沥青整体刚性需求表现低迷，市场成交情况较为一般，出货压力仍然较大。需求端偏弱对沥青现货价格的利空影响占据主导，市场暂无明显的利好提振，本周沥青现货价格维持下跌趋势，且跌幅有所扩大。 供应端，卓创数据显示，截至5月15日，全国沥青装置平均开工负荷率为31.61%，环比下跌1.97个百分点。分区域来看，西南地区中海四川复产沥青，本周开工率大幅上涨28个百分点。但主产区山东地区本周汇丰石化和胜星石化转产渣油、华南茂名石化阶段性停产沥青、华东镇海炼化转产渣油，主要产区开工率有不同程度下行，带动全国沥青装置周度平均开工负荷率出现了下降。 装置方面，根据卓创统计，周度沥青装置损失量约为43.04万吨，环比增加了1.01万吨。汇丰石化140万吨装置9日起转产渣油，胜星石化150万吨装置11日期转产渣油。另有数台小装置复产，难以抵消供应的损失，本周装置检修损失量有所扩大。下周来看，江苏新海150万吨装置有望5月底复产沥青，金诺石化60万吨装置也有望下旬复产。 利润端，本周沥青价格基本稳定或小幅下调，汽柴油、石脑油价格跌幅明显，但是由于独立炼厂沥青收率高于主营炼厂，受到轻质油品的负面影响较小，且原料成本跌幅大于主营单位，因此独立炼厂沥青生产综合利润环比上涨而主营单位利润下滑。整体来看，目前沥青生产利润仍为五年同期低位水平，开工意愿改善程度有限。 需求端，过去十天，过去10天华南南部降水偏多，未来10天南方地区降水将再度加强，北方部分地区有高温天气。部分道路项目开工带动沥青刚性需求环比好转，但目前项目资金问题仍明显限