冠盛股份机构调研纪要

调研日期: 2024-04-01 温州市冠盛汽车零部件集团股份有限公司成立于1985年,专注于汽车传动系统零部件领域已有近40年历史。公司主要产品包括等速万向节、传动轴总成、轮毂单元、橡胶件、转向和悬挂件等,已实现对全球主流车型实现基本覆盖。作为中国少数支持一站式采购需求的汽车传动系统零部件生产厂商,冠盛股份市场覆盖全球120多个国家和地区。公司在全球六大洲主要国家都建立了自有GSP品牌代理经销体系,并已具备传动轴总成整体解决方案的综合服务能力以及整车配套能力。此外,公司还设有美国和德国子公司,开拓北美和欧洲汽车市场,并铺设多个海外仓,进行本土分销。近年来,冠盛股份注重创新和研发,不断增加研发投入,提升产品质量和品牌形象。公司已通过国家汽车零部件出口基地企业认定、中国汽配行业名优企业、浙江省专利示范企业等荣誉,并被评为“品质浙货”出口领军企业。2020年8月,公司成功登陆上交所A股主板,成为“海关AEO高级认证企业”。冠盛股份秉承“稳定中求发展,发展中求稳健”的企业理念,坚持“诚信,责任,合作,创新”的价值观,致力于“成为全球汽车零部件行业的伟大公司,打造受人尊敬的百年企业”。 问题一:首先想跟公司了解一下,2023年收入分地区来看我们北美增速比较快,南美增速比较慢的原因分别是什么? 答:2023年,南美市场呈现大致约为36%的负增长,这主要源于南美汽车保有量较高的两个国家,巴西和阿根廷受地缘政治动荡的影响,两国经济陷入短暂停滞。因其市场基数较低,2024年南美可能是预期增速最高的区域市场。南美市场营收负增长仅为短暂现象,因为下游需求刚性的。另外由于外储不足导致的结算问题今年有望得到缓解,但美联储降息的可能性被推迟将产生一定潜在影响。另一方面,自去年三季度末开始,北美市场订单量呈现放量增长,并持续至今。我们认为这可能源于补库需求。此前北美地区迅速加息导致供应链中间环节不愿备货,从而使库存水平偏低。 问题二:关于贸易壁垒对汽车零部件带来的消极影响的公司目前有什么感受吗? 答:政策端对新能源整车产业链的影响较大,但后市场影响较小,目前尚未看到政策调整。如果中美关系进一步恶化导致全品类加征高额关税,我们已经做好应对准备。我们在马来西亚设立的供应链中心可以绕过美国关税壁垒,实现以马来西亚制造出口,避免对中国产品的高额关税。此外公司调价机制健全,我们与客户达成协议,当关税加征时会通过调价将部分成本转移给客户。 问题三:马来工厂的的产能建设情况如何? 答:马来工厂的产能非常灵活,当初主要是为了针对传动轴的关税应对准备,传动轴在北美的销售占比超过一半,目前该品类享有关税豁免待遇。当前我们尚未遭遇关税边际变化的影响,去年曾计划年底开始加征关税,但关税豁免期已延长至5月底,我们在此期间已做好相应准备。若关税政策在其他品类产生边际变化,我们将迅速响应终端市场的变动,并将部分加工工序转移到马来西亚完成,从而有效规避北美政策压力。 问题四:公司的分红政策是怎样的? 答:2023年度,公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元(含税),公司将综合考虑实际经营情况和相关规则,综合评估选择合理的分红方案将一直秉承让股东增值的理念努力经营。 问题五:24年第一季度毛利率、净利率状态好的来源和构成是怎样的? 答:公司一季度实现了营收增长19.9%的显著成绩,净利润和毛利率也显著提升。这一业绩主要得益于美国和欧洲市场的强劲表现。公司在这些市场中积极拓展优质客户,并成功获得现有客户的新增订单。其次美国市场的毛利率略高于其他市场,这主要归因于公司自有品牌 GSP的高市场份额,以及对客户提供多产品一站式服务的策略,这不仅增强了公司的综合溢价能力,还为客户带来了更高的附加值。 问题六:请问公司对第三季度和第四季度的营收是怎样展望的? 答:目前公司总体订单稳定。 问题七:我们对费用率的控制方面有哪些举措和预期? 答:公司具备完善的预算管理机制,以确保收入最大化和费用最小化,财务团队每月会跟踪经营指标,以确保预算目标的实现。预期未来公司费用整体将保持稳定,一季度费用增速略高于营收,主要是由于市场开拓和部分费用计提的影响。 问题八:请介绍一下可转债和股权激励的费用支出情况? 答:截至4月,公司累计已转股数量按实际利率法测算的2024年可转债计入财务费用的金额为2000万左右。2021年的限制性股权激励计划股份支付费用即将摊销完毕,2024年摊销的金额为74万左右,2024的限制性股票激励计划预计2024年度摊销的股份支付费用约3300万左右。 问题九:请问公司财务报表中的1400万非经营性损益是怎么构成的? 答:一季度非经常性损益1400万,主要包括政府补助、理财产品与外汇衍生品的到期收益以及未交割产品的公允价值变动损益。今年 外汇衍生品收益同比略增,主要还是因公司自有资金充足,进行了低风险投资,理财收益大幅提升,这两方面是非经常性损益的主要构成及其变动。 接待过程中,公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通,严格按照有关制度规定,没有涉及应披露重大信息的情况。