有色金属行业周报：地产历史级政策利好+美联储降息预期强化，金属价格强势上行

2024年05月19日 冶炼厂地产历史级政策利好+美联储降息预期强化，金属价格强势上行 有色金属 --有色金属行业周报 核心观点： 分析师 重 点 金 属 价 格 数 据 ：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于84,250元/吨、20,995元/吨、23,880元/吨、18,695元/吨、153,460元/吨、276,990元/吨，较上周变动幅度分别为+4.98%、+1.65%、+1.92%、+3.86%、+7.33%、+5.38%；伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于10,715美元/吨、2,621美元/吨、3,043美元/吨、2,303美元/吨、21,100美元/吨、34,300美元/吨，较上周变动幅度分别为+7.11%、+3.62%、+3.84%、+3.60%、+11.33%、+6.88%。本周上期所黄金、白银分别收于564.86元/克、7,649元/千克，较上周变动幅度分别为+1.96%、+5.05%；COMEX黄金、白银分别收于2,420美元/盎司、31.78美元/盎司，较上周变动幅度分别为+1.89%、+11.47%。本周美元指数收于104.49，较上周变动-0.79%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于40.15万元/吨、662.5万元/吨、207万元/吨、155.5元/公斤，较上周变动-1.23%、0.00%、+0.49%、-1.27%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于106,000元/吨、102,500元/吨、101,250元/吨、1,075美元/吨，较上周变动-4.50%、-5.53%、0.00%、0.00%；国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.0万元/吨、15.88美元/磅、12.7万元/吨、3.05万元/吨，较上周变动+2.04%、-3.76%、-1.17%、-1.61%。 投 资 建 议 ：美 国4月CPI同 比3.4%，符 合 预 期 ，环 比0.3%，低 于 预 期 的0.4%；核 心CPI同 比3.6%，符 合 预 期 ，环 比0.3%，低 于 预 期 的0.4%。美 国4月CPI与 核 心CPI增 速 下 降 ，4月 核 心CPI同 比 增 速 创 下2021年4月 以 来 最 低 涨 幅 ，4月 核 心CPI环 比 增 速 为 过 去6个 月 来 首 次 下 降 。美 联 储 主 席 鲍 威 尔 在5月 议息 会 议 上 给 出1） 通 胀 持 续 下 行 令 人 满 意 、2） 劳 动 力 市 场 超 预 期 走 弱 ， 这 两条 降 息 路 径 。在 美 国4月 非 农 就 业 人 口 数 据 与 上 周 初 请 失 业 金 人 数 不 及 预 期 ，表 明 美 国 就 业 市 场 走 弱 后 ， 美 国4月 通 胀 数 据 的 降 温 ， 使 美 联 储 两 条 降 息 路径 同 时 加 码， 进 一 步 加 强 了 市 场 对 美 联 储9月 降 息 的 预 期 。 互 换 市 场 上 调 对美 联 储 年 内 降 息 速 度 预 期 ， 预 期 到9月 降 息 概 率 超 过80%。 银 河 证 券 宏 观 团队 预 计 后 续 在 居 住 成 本 与 金 融 服 务 成 本 下 行 ， 以 及 美 国4月 零 售 销 售 额 环 增0%大 幅 不 及 预 期 表 明 的 美 国 消 费 数 据 可 能 下 下 滑 的 影 响 下 ， 美 国 二 、 三 季 度通 胀 压 力 或 将 持 续 缓 解 。这 将 不 断 强 化 市 场 对 于 美 联 储 降 息 的 确 定 性 ，推 动 金价 的 新 一 轮 上 涨 ，建 议 继 续 关 注A股 黄 金 板 块 龙 头 山 东 黄 金（600547）、中 金黄 金（600489）、银 泰 黄 金（000975）、赤 峰 黄 金（600988）、湖 南 黄 金（002155）。本 周 纽 约 铜 期货 迎 来 历 史 性 的 逼 空 事 件 ，COMEX铜 价 本 周 上 涨9.01%至5.0825美 元/磅 ，其 换 算 价 格 大 幅 超 过 了LME铜 与SHFE铜 同 期 价 格 。纽 约 铜 期 货 的逼 空 事 件 ，背 后 反 应 了 全 球 铜 显 性 库 存 低 ，在 俄 铜 被 西 方 制 裁 后 可 交 割 合 格 产品 少 ， 各 国 铜 矿 生 产 扰 动 等 一 系 列 全 球 铜 矿 供 应 紧 缺 问 题 。 而 在 国 内4月 规模 以 上 工 业 增 长 值 同 比 增 速 超 预 期 ， 且 本 周 国 家 出 台 历 史 级 的 房 地 产 救 市 政 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 策 ，有 望 进 一 步 提 升 国 内 经 济 复 苏 与 制 造 业 增 长 的 预 期 ，或 将 在 需 求 端 发 酵 逻辑 推 涨 铜 价 ，建 议 关 注 紫 金 矿 业（601899）、洛 阳 钼业（603993）、西 部 矿 业（601168） 、 铜 陵 有 色 （000630） 、 金 诚 信 （603979） 。 风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 加 息 超 出 预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 。 目录 一、有色金属板块行情回顾........................................................................................................................................................4二、有色金属价格行情回顾........................................................................................................................................................5（一）基本金属................................................................................................................................................................................5（二）贵金属....................................................................................................................................................................................9（三）稀有金属与小金属..............................................................................................................................................................10三、行业动态..............................................................................................................................................................................13四、投资建议..............................................................................................................................................................................15五、风险提示..............................................................................................................................................................................15 一、有色金属板块行情回顾 截止到5月17日周五收市：本周上证指数-0.02%，报3154.03点；沪深300指数+0.32%，报3677.97点；SW有色金属行业指数-0.91%，报4801.02点。2024年以来，SW有色金属行业指数+14.73%，同期上证指数+6.02%，沪深300指数+7.19%。 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块-0.91%，涨跌幅排名第23名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+0.55%、-0.64%、-3.56%、-2.34%、-2.51%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为沃尔核材（+19.23%）、联瑞新材（+8.44%）、丰华股份（+6.34%）、华钰矿业（+4.91%）、宏达股份（+3.88%），跌幅前五名的个股为龙宇燃油（-22.60%）、西部黄金（-9.47%）、东方钽业（-8.42%）、银河磁体（-8.19%）、鼎胜新材（-7.35%）。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于84,250元/吨、20,995元/吨、23,880元/吨、18,695元/吨、153,460元/吨、276,990元/吨，较上周变动幅度分别为+4.98%、+1.65%、+1.92%、+3.86%、+7.33%、+5.38%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于10,715美元/吨、2,621美元/吨、3,043美元/吨、2,303美元/吨、21,100美元/吨、34,300美元/吨，较上周变动幅度分别为+7.11%、+3.62%、+3.84%、+3.60%、+11.33%、+6.88%。 铜：本周SHFE铜价+4.98%至84,250元/吨，SHFE铜库存+0.22%至29.10万吨，国内铜精矿价格+3.44%至69,088元/吨，进口铜精矿TC为2.0美元/吨。本周LME铜价+7.11%至10,715美元/吨，LME铜库存+0.19%至10.37万吨。宏观方面，美国4月通胀数据如期回落强化了美联储降息预期，叠加国内央行出台房地产政策组合拳，国内宏观面情绪偏好。供应方面，矿端紧张局势不改，巴拿马铜矿山未有复产转机，但自由港下半年预计从Grasberg铜矿出口多达90万吨铜精矿，进口铜矿TC均价维持低位，国内联合减产未有明确落实计划。需求方面，高铜价抑制了下游消费，订单表现低迷，原料需求缩减，下游维持刚需补库。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价+1.65%至20,995元/吨，SHFE铝库存+1.86%至21.56万吨，国内氧化铝价格+0.95%至3,72