市场情绪向好，锌价高位震荡
研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 锌市场矿端紧缺逻辑延续，支撑锌价高位运行，叠加短期内外宏观情绪及政策向好，建议以逢低买入套保思路对待，且仍需关注高锌价下实际需求表现情况。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 投资逻辑 ■市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 本周锌价震荡运行，宏观情绪向好。截至5月17日当周，伦锌价格较上周变动+3.33%至3043.0美元/吨，沪锌主力较周初变动+0.42%至23880元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-33.99美元/吨变动至-37.59美元/吨。 供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周减少200元/金属吨至2900元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周减少5美元/干吨至25美元/干吨。随着部分前期停产的矿山逐渐复产，国内矿产量有所增加，但当前矿端供应仍显紧缺，国内炼厂原料库存天数多维持在5-15天，不排除炼厂后续增加减产检修情况。冶炼方面，5月下旬，云南及陕西前期检修炼厂有复产计划，关注矿端供应对生产的干扰。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 消费方面：下游开工表现较为稳定，且利好政策频出，关注实际落地效果。其中镀锌企业开工率较上周下降1.94%至64.54%，开工表现较为稳定，关注地产政策落地后，镀锌板块需求回暖情况；压铸锌合金开工率较上周下降4.75%至49.16%，新增订单偏少，下游企业逢低刚需采购为主；氧化锌企业开工率较上周上涨0.75%至61.8%，氧化锌开工略有提升。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 库存：根据SMM，截至5月16日，SMM七地锌锭库存总量为21.50万吨，较5月9日增加0.21万吨，较5月13日增加0.04万吨，国内库存录增，其中上海地区周内仓库到货偏少，叠加下游逢低采买提货，整体库存下滑；广东地区库存小幅减少，因周内冶炼厂检修仓库到货较少；天津地区库存增加，冶炼厂持续发货仓库到货较多，且浙江地区因进口锌锭到货库存增加较多。LME锌库存较上周增加0.74万吨至25.94万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■风险 1、海外矿山及冶炼复产2、国内消费复苏不及预期。3、流动性变化超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................3图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................3图3:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................3图4:锌矿生产利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................3图5:精炼锌生产利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................3图6:副产品硫酸丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................3图7:国内库存与LME锌价丨单位：万吨、美元/吨.....................................................................................................................4图8:LME锌季节性库存丨单位：吨...............................................................................................................................................4图9:上期所锌库存丨单位：吨........................................................................................................................................................4图10:上海锌锭保税库丨单位：万吨..............................................................................................................................................4图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨..........................................................................................................................................4图12:锌进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................4 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
