高分红、业绩提速可期，被低估的肾科中成药龙头

康臣药业集团是一家专注于中成药、化学药及生物药的研发、生产和销售的综合性制药企业，成立于1997年并在2013年于香港证券交易所上市。集团通过“1+6”产品格局，以肾科为核心，拓展影像、妇儿、骨伤、皮肤、肝胆、消化等多专科产品线，形成了丰富的产品组合。其核心产品尿毒清颗粒作为肾科口服中成药的龙头，以及潜力产品益肾化湿颗粒，均表现出稳健的增长趋势。妇儿领域的核心单品右旋糖酐铁口服液通过改大规格促进收入加速增长，并在2023年底医保政策调整后有望保持快速增长。影像领域的大单品钆喷酸葡胺保持稳健增长，预计未来将有更多新品获批上市，为业务增长提供动力。

集团自2014年起每年进行现金分红，2023年的股息率高达9.43%，显示其稳定的盈利能力与高现金储备。康臣药业在肾科领域的龙头地位稳固，尿毒清颗粒在集采后仍保持10%左右的稳健增长，同时益肾化湿颗粒的销售额也在加速增长。妇儿领域，右旋糖酐铁口服液通过改大规格和医保政策调整后的利好，预计将实现快速增长。影像领域，尽管受到碘帕醇未参与集采的影响，但碘克沙醇和碘普罗胺注射液的即将上市有望为业务增长注入新动力。

展望未来，康臣药业通过持续的研发投入和产品线拓展，预计其业绩将持续稳健向上。公司致力于通过内部研发、外部合作和研发创新联合体模式，特别是在肾科领域探索中西医结合治疗新模式，确保了长期的增长潜力。在财务方面，康臣药业保持了高分红政策，现金储备充足，截至2023年底现金余额达到35.8亿元人民币。

基于上述分析，预计康臣药业2024-2026年的收入将分别达到29.01亿元、32.72亿元和36.94亿元，归母净利润分别为8.93亿元、10.22亿元和11.70亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.09元、1.25元和1.43元。当前股价对应的市盈率分别为5.82倍、5.09倍和4.44倍。首次覆盖康臣药业，给予“买入”评级，认为其具有良好的投资潜力。然而，新品推广的不确定性以及集采政策带来的潜在挑战仍需关注。