二级资本债周度数据跟踪

固收点评20240518 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20240513-20240517） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20240513-20240517）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债2只，发行规模为170.00亿元，较上周增加145.00亿元。发行年限为10Y；发行人性质为地方国有企业；主体评级为AAA、AA+；发行人地域为陕西省、浙江省。 截至2024年5月17日，二级资本债存量余额达40912.35亿元，较上 周末（20240510）增加120亿元。 二级市场成交情况： 2024年05月18日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《生产强于需求格局延续，债市关注供需面》 本周（20240513-20240517）二级资本债周成交量合计约2030亿元，较 上周增加87亿元，成交量前三个券分别为23工行二级资本债02A （111.55亿元）、24中行二级资本债01A（93.09亿元）和24宁波银行二级资本债01（89.79亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、浙江省和上海市，分别约为1397亿元、201亿元和184亿元。 从到期收益率角度来看，截至5月17日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-0.24BP、-0.05BP、-0.05BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：9.43BP、8.30BP、8.30BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：2.68BP、1.31BP、1.31BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20240513-20240517）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例小于溢价成交，但幅度略大于溢价成交。 折价个券方面，折价率前四的个券为17朝阳银行二级（-0.76%）、22湖州银行二级01（-0.71%），23海盐农商二级资本债01（-0.66%）、19桂林银行二级02（-0.56%）其余折价率均在-0.50%以内。中债隐含评级以AA+评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为22交行二级资本债02B（0.61%）、20浦发银行二级04（0.51%），其余溢价率均在0.50%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2024-05-18 《不同期限国债会有多少供给量？—债券脉搏系列二》 2024-05-16 1/7 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行规模（亿元） 发行期限（年） 主体评级 发行人性质 发行人行 业(一级) 发行人行 业(二级) 发行人省份 债券类型 24长安银行二 级资本债01 30.00 10 AA+ 地方国有企 业 金融 银行 陕西省 二级资本 债 24宁波银行二 级资本债01 140.00 10 AAA 地方国有企 业 金融 银行 浙江省 二级资本 债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 2024-5-10 2024-5-17 增加/减少（+/-） 2024-5-10 2024-5-17 增加/减少（+/-） 二级资本工具 40,792.35 40,912.35 120 2.55 2.55 -0.00 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 2023-05-29 2023-06-12 2023-06-26 2023-07-10 2023-07-24 2023-08-07 2023-08-21 2023-09-04 2023-09-18 2023-10-02 2023-10-16 2023-10-30 2023-11-13 2023-11-27 2023-12-11 2023-12-25 2024-01-08 2024-01-22 2024-02-05 2024-02-19 2024-03-04 2024-03-18 2024-04-01 2024-04-15 2024-04-29 2024-05-13 -500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,600 1,400 1397 201184 81 57 2113131312118632222111 1,200 1,000 800 600 400 200 0 数据来源：Choice,东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2024-5-10 2024-5-17 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 2.5032 2.5008 -0.24 AA+ 2.5449 2.5444 -0.05 AA 2.6649 2.6644 -0.05 7Y二级资本债 AAA- 2.5493 2.6436 9.43 AA+ 2.6026 2.6856 8.30 AA 2.7226 2.8056 8.30 10Y二级资本债 AAA- 2.6558 2.6826 2.68 AA+ 2.7215 2.7346 1.31 AA 2.8415 2.8546 1.31 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总 额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 23工行二级资本债02A 111.55 102.43 102.39 0.04 300.0 9.29 AAA- 北京市 24中行二级资本债01A 93.09 101.30 101.27 0.02 300.0 9.71 AAA- 北京市 24宁波银行二级资本债01 89.79 99.99 99.66 0.34 140.0 9.99 AA+ 浙江省 24农行二级资本债01A 66.32 101.26 101.19 0.07 350.0 9.73 AAA- 北京市 24中行二级资本债02A 66.03 100.64 100.56 0.07 350.0 9.89 AAA- 北京市 22工行二级资本债04A 65.09 102.03 101.99 0.04 500.0 8.48 AAA- 北京市 23建行二级资本债02A 40.70 104.09 104.02 0.06 450.0 9.44 AAA- 北京市 21建设银行二级01 39.89 102.55 102.51 0.04 650.0 7.23 AAA- 北京市 22中行二级资本债02A 39.09 102.10 102.05 0.06 450.0 8.44 AAA- 北京市 19农业银行二级03 39.04 109.83 109.73 0.09 200.0 9.90 AAA- 北京市 19进出11 37.59 101.04 101.05 -0.01 300.0 5.59 -- 北京市 24农行二级资本债02A 36.31 99.21 99.18 0.03 300.0 9.94 AAA- 北京市 21邮储银行二级01 35.81 102.60 102.52 0.07 500.0 7.27 AAA- 北京市 20工商银行二级01 33.88 102.68 102.66 0.01 600.0 6.36 AAA- 北京市 20农业银行二级01 29.37 100.94 100.92 0.02 400.0 5.97 AAA- 北京市 20交通银行二级 29.32 101.11 101.10 0.01 400.0 6.01 AAA- 上海市 24交行二级资本债01A 28.61 99.85 99.78 0.08 150.0 9.95 AAA- 上海市 23浙商银行二级资本债01 28.48 103.55 103.52 0.03 200.0 9.03 AA+ 浙江省 20中信银行二级 27.36 102.07 102.06 0.02 400.0 6.24 AA+ 北京市 19工商银行二级04 26.67 110.21 110.07 0.13 100.0 9.94 AAA- 北京市 22交行二级资本债02A 26.48 102.15 102.09 0.05 370.0 8.50 AAA- 上海市 19工商银行二级02 26.21 109.22 109.11 0.10 100.0 9.85 AAA- 北京市 23建行二级资本债03A 25.26 103.44 103.43 0.01 250.0 9.50 AAA- 北京市 22农行二级资本债02A 22.80 102.07 102.06 0.01 500.0 8.35 AAA- 北京市 23中行二级资本债03A 22.28 104.00 103.94 0.07 450.0 9.44 AAA- 北京市 22建设银行二级01 21.71 103.28 103.23 0.04 450.0 8.08 AAA- 北京市 23农行二级资本债01A 21.10 103.93 103.81 0.11 450.0 8.85 AAA- 北京市 21工商银行二级02 20.49 102.96 102.89 0.08 500.0 7.58 AAA- 北京市 21兴业银行二级02 20.32 103.16 103.12 0.04 400.0 7.53 AA+ 福建省 23中行二级资本债02A 19.81 103.20 103.14 0.05 300.0 9.35 AAA- 北京市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净 价（元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 17朝阳银行二级 101.55 102.33 -0.7556 10.0 3.60 A+ 辽宁省 22湖州银行二级01 104.59 105.34 -0.7125 14.0 7.85 AA- 浙江省 23海盐农商二级资本债01 102.80 103.48 -0.6560 5.0 9.06 A+ 浙江省 19桂林银行二级02 100.40 100.97 -0.5622 10.0 5.36 AA- 广西壮族 自治区 20长春农商二级01 100.94 101.39 -0.4412 8.0 6.12 A+ 吉林省 22百信银行二级02 104.01 104.44 -0.4155 10.0 8.07 AA- 北京市 22安吉农商行二级资本债01 101.63 101.91 -0.2680 8.0 8.45 A+ 浙江省 19华兴银行二级 100.77 100.88 -0.1077 30.0 5.55 AA- 广东省 23国开行二级资本债01B 107.09 107.20 -0.1059 100.0 14.44 -- 北京市 16滨海农商二级01 100.57 100.66 -0.0876 20.0 2.59 A+ 天津市 23厦门国际二级资本债01 104.96 105.05 -0.0870 80.0 9.15 AA 福建省 22成都农商二级01 103.54 103.63 -0.0