万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】周四A股主要指数上涨，截至收盘，上证综指涨0.08%，深证成指涨0.21%，创业板指涨0.29%，北证50指数跌0.58%，沪深京三市成交额8505亿元，其中沪深两市8478亿元，较上日放量867亿元。两市超2800只个股上涨。板块题材上，房地产、建材家具、铜缆高速连接、景点旅游、CPO、银行板块涨幅居前；港口航运、汽车整车、电力、生物制品、小家电板块跌幅居前。 【重要新闻】 【商务部：4月中国外贸表现符合预期】5月16日下午，商务部新闻发言人何亚东在例行新闻发布会上介绍，4月份中国外贸表现符合预期。从规模看，进出口为历史同期新高。4月进出口3.64万亿元人民币，比3月增加800亿元。进出口、出口、进口同比分别增长8%、5.1%和12.2%。从市场看，受库存消化、需求恢复等因素带动，中国对传统、新兴市场均呈增长态势。 【国家发改委：健全数据基础制度，大力推动数据开发开放和流通使用】据国家发改委公众号，中共国家发展改革委党组发文《进一步全面深化经济体制改革，以高质量发展推进中国式现代化》表示，打通新质生产力发展的堵点难点。加快建设现代化产业体系，深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程，加快传统产业转型升级，积极培育具有国际先进水平和竞争力的战略性新兴产业。促进数字技术与实体经济深度融合，健全数据基础制度，大力推动数据开发开放和流通使用。 研报精选 策略：把握加快发展新质生产力的投资主线策略：证监会严监管稳步落地 【重要新闻】 【商务部：4月中国外贸表现符合预期】5月16日下午，商务部新闻发言人何亚东在例行新闻发布会上介绍，4月份中国外贸表现符合预期。从规模看，进出口为历史同期新高。4月进出口3.64万亿元人民币，比3月增加800亿元。进出口、出口、进口同比分别增长8%、5.1%和12.2%。从市场看，受库存消化、需求恢复等因素带动，中国对传统、新兴市场均呈增长态势。 【国家发改委：健全数据基础制度，大力推动数据开发开放和流通使用】据国家发改委公众号，中共国家发展改革委党组发文《进一步全面深化经济体制改革，以高质量发展推进中国式现代化》表示，打通新质生产力发展的堵点难点。加快建设现代化产业体系，深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程，加快传统产业转型升级，积极培育具有国际先进水平和竞争力的战略性新兴产业。促进数字技术与实体经济深度融合，健全数据基础制度，大力推动数据开发开放和流通使用。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 研报精选 把握加快发展新质生产力的投资主线 ——策略深度报告 投资要点： 新质生产力的重要论述：习近平总书记指出，“积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能”。 发展新质生产力的必要性：（1）从高速增长到高质量发展，我国经济增长模式正在转变：当前国内经济增长正在加速从粗放增长的旧模式转变，要从传统要素投入驱动转变为创新驱动，需要发展新质生产力推动经济转型升级。（2）人口老龄化程度加深，人口红利减弱：伴随着出生率的下滑与人口老龄化、劳动人口占比下滑等问题，我国需要发展新质生产力，推动劳动者素质明显提升，创造新一轮“人才红利”应对发展挑战。（3）宏观杠杆率快速上升，投资率下降，资本驱动减弱：纵向看，我国非金融部门的总杠杆率增长速度较快。横向看，截至2022年末数据，我国非金融部门总杠杆率已超越美国和发达经济体平均水平。同时，固定资产投资对资本形成转化率下降，资本驱动明显减弱。 我国具备发展新质生产力的潜力：（1）人才红利加速兑现，劳动力素质有所提高：目前我国人口质量、人才红利仍在不断提升，对我国加快发展新质生产力提供保障。与此同时，我国劳动年龄人口受教育程度持续提升，人才红利逐步显现。（2）科技创新持续取得突破，核心技术自给率提高：近年来我国关键核心技术自给率不断提升。根据世界知识产权组织发布的《2023全球创新指数》，中国在132个排名对象中位居第12位， 比2020年排名上升两位，全球创新领先者的地位得到确认。（3）研发投入持续加大，金融赋能精准支持：我国近年来持续加大研发投入，从中央到企业，研发投入的支出与强度不断提升。多家银行通过创新信贷支持、投贷联动、协助发行票据等方式精准支持科技型中小企业发展，为发展新质生产力赋能。全国多地也设立了政府引导基金等形式加大对战略性新兴行业的投资与科技创新项目的孵化。 发展新质生产力的举措：通过持续加强基础研究领域的投入，加快核心技术的攻关和研发，提高自主供给能力。从产业发展的视角，加快传统工业领域迈向数字化、智能化、绿色化改造，培育壮大战略性新兴产业，布局建设未来产业，形成更加完善的现代化产业体系，推动产业链的价值跃迁，以新兴产业发展引领新质生产力形成。发展壮大数字经济，实现数字技术与实体经济融合。打造包容开放的创新环境，完善创新机制。 新质生产力的产业布局方向：从发展新质生产力的产业布局视角看，战略新兴行业及未来行业是主要方向。预计我国科技新步伐继续加快，科创成果与技术迭代将更加紧密地与产业发展融合，孕育新的商业模式，进一步释放需求潜能。战略新兴行业及未来行业是形成新质生产力的主阵地。目前我国已确立新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等9大产业为战略新兴行业，同时前瞻部署六大新赛道涵盖未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康方向。此外，未来产业发展中将打造标志性产品，涉及十大创新标志性产品方向。 从细分领域看：（1）人工智能行业市场需求持续增长，核心技术快速迭代，兼具新兴产业的增长潜力与战略性产业的重要地位。（2）新能源汽车行业渗透率上升，我国领先优势明显，向智能化迈进。（3）新能源领域受益于双碳目标政策引领，打造全链条能源装备体系。 投资建议：在战略新兴行业与未来行业中寻找细分的投资方向与赛道，我们认为，数字经济尤其是人工智能方向、新能源、新能源车等领域具备较高的政策支持、技术突破与成果转化落地前景较好、行业景气度回升、市场发展空间广阔，结合当前A股市场估值仍处于历史较低水平，当下或正是布局良机。可重点关注央国企对战略性新兴行业以及未来行业的投向。配置方面，建议关注：（1）关键技术取得突破、成果转化落地概率较高、市场发展前景广阔的九大战略性新兴产业细分领域龙头企业；（2）人工智能领域可关注上游算力产业链国产化机遇及下游应用端；（3）消费品以旧换新政策将释放新需求，海外拓展布局加快将提高竞争力，我国领先优势明显，向智能化方向迈进利好新能源汽车头部企业及智能化零部件、硬件供应商等细分龙头；（4）全链条能源装备体系建设要求下，政策支持力度较大，储能装机量有望延续高增长。库存积压情况改善，预计市场化进程将提速。关注头部厂商向系统集成方向拓展情况。 风险因素：地缘政治冲突；技术转化落地效果不如预期；行业竞争加剧；政策重大变动。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 证监会严监管稳步落地——策略快评报告 投资要点： 证监会发布实施《监管规则适用指引—发行类第10号》：在5月15日全国投资者保护宣传日，证监会发布《监管规则适用指引—发行类第10号》，即日起实施。指引主要内容包括：（1）要求发行人在招股说明书刊登致投资者的声明，说清上市目的、建立现代企业制度以及融资必要性等基本情况，督促发行人牢固树立正确“上市观”。（2）明确“关键少数”可以就出现上市后业绩大幅下滑的情形作出延长股份锁定期的承诺， 强化“关键少数”与投资者共担风险的意识。（3）完善上市后分红政策的信息披露规则，以利于投资者形成稳定的回报预期。（4）强化未盈利企业相关信息披露，要求其披露预计实现盈利情况等前瞻性信息，向投资者充分揭示未来发展前景，便于投资者作出决策。此次指引强化企业上市行为约束，将对拟上市公司的招股说明书增加要求。整体看，体现证监会继续践行保护中小投资者合法权益的职责，压紧压实发行监管全链条各方责任，从源头上提高上市公司质量。有助于投资者更全面地了解公司的经营状况和发展方向，同时更准确地评估风险，形成稳定的回报预期。 证监会发布2023年执法情况综述，明确2024年执法工作重点：5月15日，证监会发布《长牙带刺”“严监严管”证监会持续加大证券期货违法行为打击力度——中国证监会2023年执法情况综述》。文中证监会回顾了2023年执法工作的四项重点成效，并明确了2024年执法工作重点思路。同日，证监会主席吴清强调加快构建资本市场防假打假综合惩防体系，进一步提升行政刑事衔接效率。2024年证监会执法重点为：一是强化线索发现。加大科技监管应用。二是严查重大案件。三是提升执法效能。四是持续深化合作。五是注重惩防并举。 今年以来，证监会多次查处违规减持、操纵市场、内幕交易等违法行为，形成高压严管态势。其次，强化对于中介机构的责任追责，实现“全面监管，不留死角”。同时，证券监管部门与其它执法机构的联动性趋于紧密，立体化追责机制正在逐步形成。这些举措有利于保护投资者权利，增强投资者对证券市场的信心，进而提高证券市场活力，更好发挥资本市场市场的功能。预计证监会对重点领域执法力度将持续加强，对“关键少数”违规惩处力度将加大。 证监会制定发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，加强高频交易监管：证监会制定发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，自今年10月8日起正式实施。其中提出，加强高频交易监管；明确程序化交易“先报告、后交易”的要求；明确交易监测和风险防控要求；明确北向程序化交易按照内外资一致的原则，纳入报告管理，执行交易监控标准。此次新规是对证券市场程序化交易监管作出全方位、系统性规定，是强化市场交易行为监管的重要举措。 风险因素：政策效果未如预期；市场环境发生重大变化；投资者情绪波动。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形