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国贸期货黑金投研日报

2024-05-16张宝慧、黄志鸿、董子勖国贸期货x***
国贸期货黑金投研日报

黑金一、行情建议品种行情评述操作建议铁合金South32邮件消息致锰硅盘面大跌,锰矿现货成交松动1、行情综述:15锰硅主力合约(SM2409)收8216元/吨(-456,-7.10%);硅铁(SF2309)收7190(+38,+0.53%)。2、逻辑分析:今日合金市场略显混乱,资金博弈加剧。锰硅这边,继昨日传出GEMCO港口现场照片显示小船接泊(大概率为生活物资运送,若真为锰矿运输实际效率也远不如前),上午再传出一封South32邮件内容涉及集装箱运输方案,使得品种大幅减仓一度临近跌停,盘后又传出South32的澄清文件(同样真伪有待商榷)。锰矿现货这边,天津港低价成交为主,三月底后首次日环比降低。另一边,锰矿供应缺口相对确定,对价格起到更强支撑的是隔壁印度的高价抢矿,韩国多数合金厂也有因矿挤压利润保持减产的现象,叠加攀升的海运费,锰矿短期还是易涨难跌的状态。回到锰硅产业来看,产业开工积极性增加,近一周增开8台炉子。盘面连续下跌后基差迅速走强回归,预计会带动产业内期现商选择平仓卖货,那么现货市场有可能出现集中降价出货的现象。需求端并不弱,SMM统计给到本周及下周铁水仍将维持增势,月底有新一轮国储登场。只是确实钢厂对高价货采购意愿不强,将继续维持整体低库存运行,风向标河钢5月硅铁招标数量1516吨(持平),硅锰8080吨(-4720),首询7900元/吨。中期锰矿供应缺口成既定事实,但短期市场卖货意愿有增有一定回调风险,市场消息错综复杂,海外消息难以及时确认,建议投资者还是谨慎参与锰硅。硅铁上涨更多受到锰硅的带动,成本主要关联的动力煤暂供需偏向宽松,山西召开会议要求稳产保供,即期利润高达800水平下增产驱动强,近一周也是增开8台炉子,仓单六月集中注销,宁夏电费降价2分落地,价格持续上涨动能不足,可以逢高布空。锰矿近紧远松预期下,认为盘面价差相对低估,可以关注锰硅9-1正套。品种:铁合金观点:回调逻辑:成本推升价格推荐星级★★★铁矿石铁矿减仓下行1、行情综述:15日I2409收858(-13.5,-1.55%)。2、逻辑分析:【铁矿石】铁矿减仓下行品种:铁矿观点:9-1正套持有逻辑:钢厂投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号2024年5月16日星期四 黑色金属·投研日报2周一盘面大涨,主要受到两个因素的影响。第一,早盘盘面在跌至近日低点后上扬,主要是受到万亿特别国债的提前发行影响。第二,盘面经过短期调整午后又出现拉升,主要是受到供给端的扰动:“力拓确认,在周一午夜后不久,距离卡拉萨(Karratha)约80公里处发生了一起铁路事故。”根据2月中旬力拓火车脱轨的经验来看,此次事故基本不会对发运造成明显影响。周二盘面也预期般下滑,整个黑色板块均出现下跌,跌幅来看,锰硅>双焦>铁矿>螺纹。市场前期对铁水高点的预估为238万吨左右,铁水见顶的时间为5月中下旬,本次快速回升极具压缩了铁水上行空间。春节后在炉料大幅下跌的情况下,钢厂利润快速回升,不过在这波上行趋势中,钢厂利润回吐,截至现在,钢厂点对点利润较前期出现大幅下降,因此钢厂自身的复产动力有所削弱。综合来看,铁水上行空间受到本次超预期回升以及钢厂复产动力削弱的压制,钢厂复产逻辑已经阶段性交易完成。从下游需求看,钢材的表需基本算是见顶,螺纹去库斜率明显放缓,往后看建材端逐步进入淡季,虽然房地产政策逐步放开,但1-4月份房地产数据仍然低迷,销售、拿地等数据较差,建材端季节性将会比较明显。在钢厂复产节奏中,螺纹产量仍然将保持相对高位,供需差将会继续影响到螺纹库存去化斜率,中期将成为市场对于产业段矛盾激化的关注点。结合盘面综合来看,超预期复产并不能够给多头充足的动力,反而给了空头利多出尽的理由。其次这两日各机构间材的数据出现差异,但是从数据打架这方面看其实影响不大,关键的点在于需求基本算是见顶了,往后看钢厂仍存在少量的复产空间,下游淡季需求缓步下滑的情况下,钢材的去库斜率也会放缓,因此钢材上方有限。钢厂利润已经被挤压了一波,钢材价格上方有限的情况下,炉料基本也被锁死,所以前期的顶部价格基本算是阶段性高位了,在短期矛盾没有大幅积累的情况下倾向于区间波动。复产仍存推荐星级★★焦煤焦炭版块震荡偏弱运行,煤焦现货继续走弱1.重要资讯:国务院领导人在支持“两重”建设部署动员视频会议上强调,要发行并用好超长期特别国债,高质量做好支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设各项工作。要统筹做好今年和未来几年的重点任务安排,统筹用好常规和超常规的各项政策,更好统筹政府投资和民间投资,更大力度引导民间资本参与“两重”建设。品种:双焦观点:单边暂时观望,期现正套逐步平仓逻辑:产业压力边际增加,市场或开始阶段性 黑色金属·投研日报3二、重点数据监测1、铁合金2024/5/15现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日硅铁:72自然块内蒙68506850710071907136-90宁夏685068507150-40硅锰:6517内蒙81008300845082168538234宁夏8150825086003842.逻辑分析:现货端,传山西督促煤矿复产,市场渐生提降预期,内贸交投氛围一般,贸易商积极出货,港口贸易准一焦炭报价1930(-20),钢联炼焦煤价格指数1741.5(-6.9);蒙煤方面,蒙煤进口维持高位,加之市场看降预期日渐增强,下游对原料煤的采购较为谨慎,短期内煤价仍有回调压力,西北某大型钢厂招标低价成交,现甘其毛都口岸:蒙5原煤1340(-20),蒙5精煤1660(-),蒙3精煤1500(-)。期货端,黑色震荡偏弱运行,这轮的龙头锰硅和欧线都出现多头止盈离场的迹象,黑色也顺势走弱,受煤矿复产预期影响,煤焦表现最弱,预计向下仍有空间。宏观方面,4月社融数据全面转弱,总量和结构表现均不好,社会融资规模-0.20万亿元,出现多年未见的社融增量为负现象,M2和M1增速为7.2%和-1.4%,均低于预期,尤其是M1增速为负,表征经济表现仍弱。基于这个数据,4月政治局会议强调强调加快特别国债、专项债的发行使用,以及5月13日超长期特别国债动员会就显得特别合理了,这里国内政策预期还在,但已经交易过一段时期的商品是否还买账就有待观察了。产业方面,产业数据现实矛盾并不大,但建材表需连续两周维持低位让市场信心下降,同时板材整体库存偏高,产业压力边际增加,加上炉料也没有进一步短缺,正反馈交易基本接近尾声,市场开始考验淡季需求承接力度。这里煤焦是产业领跌最明显的品种,一是焦企利润转好后焦炭供应显著回升,同时钢厂利润归零和节前补库结束,焦炭第五轮提涨搁浅,盘面升水率先收敛,二是焦煤供应有恢复预期,中下旬可能会有提降,暂按降1轮来评估下方支撑(2130附近),具体幅度还需观察钢材需求变化和焦煤复产情况。具体到行情上,政策预期依然存在,但板块显现疲态,加上基本面边际转弱,市场开始阶段性测试负反馈压力,预计板块整体陷入大的区间震荡格局,当前处在寻底阶段。3、策略方面:单边暂时观望,期现正套逐步平仓。测试负反馈压力推荐星级★★★ 黑色金属·投研日报4今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁1734451717152849硅锰760221458173713137872、铁矿石3、焦煤焦炭图表1:现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤2240.02240.00.0京唐港澳洲主焦煤2150.02150.00.0天津港蒙古主焦煤2050.02050.00.0山西准一级冶金焦1900.01900.00.0河北准一级冶金焦2040.02040.00.0数据来源:Wind图表2:期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1664.01664.00.0焦炭主力收盘价2185.52190.0-4.5数据来源:Wind图表3:价差&利润价差&利润当日上一日环比变化量2024/5/13期货合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿01857.0846.011.0价差铁矿01-05-30.5-36.05.5铁矿05887.5882.05.5铁矿05-09-0.58.5-9.0铁矿09888.0873.514.5铁矿01-09-31.0-27.5-3.5当日前一日变动当日前一日变动运费西澳11.611.60.0指数普氏62%117.25116.60.65巴西27.027.3-0.3BDI21292166-37港口矿日照:PB粉885.0868.017.0汇率7.237.22-0.01日照:PB块101898236新交所当月131.4131.050.35日照:超特粉730.0709.021.0一个月116.0115.80.2运费、新加所数据为上一交易日数据,数据来自Wind 黑色金属·投研日报5焦煤5-9-304.0-314.010.0焦炭5-930.526.04.5焦煤主力基差-104.0-177.073.0焦炭主力基差-157.7-215.057.2盘面利润-23.1-52.229.1数据来源:Wind个人观点,仅供参考。-------------------------------【推荐星级说明】-------------------------------★★★★★:核心推荐★★★★:重点推荐★★★:中性推荐★★:弱推荐★:不推荐研究员:张宝慧执业证号:F0286636投资咨询证号:Z0010820研究员:黄志鸿执业证号:F3051824投资咨询证号:Z0015761研究员:董子勖执业证号:F03094002投资咨询证号:Z0020036期市有风险,入市需谨慎

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