棉花：种植利空打压美棉，郑棉期价又见新低

1/4棉花：种植利空打压美棉郑棉期价又见新低朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204表1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述郑棉主力2409合约又见新低，最终收盘价较上个交易日下跌1.62%，收于14920元/吨，较上一个交易日下跌245元/吨。隔夜ICE美棉大幅重挫，主力合约下跌3.86%，报收74.63美分/磅。受累于美棉种植天气状态改善，新作棉花种植进展顺利，美棉价格收到打压重挫。USDA月报预测新作全球棉花增产，且供给大于需求，中长期来看国际棉价承压。当前棉价下行的风险主要来自于外盘，在内外价差居高的情况下，外盘弱势拖累内盘。由于下游需求进入淡季，叠加进口窗口利润打开，预计进口供应延续高增，使得棉价短期继续承压。下游消费依旧不温不火，纺企开机率环比下滑，成品库存累积不高，利空影响不大。总体来看，国内棉价向下寻底趋势未变，企稳时点还需等待；不建议追空或抄底，预计棉价依旧处于区间下限运行。另外种植初期天气尚可，天气升水目前不及去年同期。 2/4二、宏观、行业要闻1、据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为96.7%，降息25个基点的概率为3.3%。美联储到8月维持利率不变的概率为72.7%，累计降息25个基点的概率为26.4%，累计降息50个基点的概率为0.8%。2、据外媒报道，巴西国家商品供应公司Conab周二预计2023/24年度巴西棉花产量为364.35万吨，同比增加14.8%，2022/23年度为317.33万吨。2023/24年度巴西棉花种植面积预计为194.19万公顷，同比增加16.7%，2022/23年度为166.37万公顷。2023/24年度巴西棉花单产预估为1876千克/公顷，同比减少1.6%，2022/23年度为1907千克/公顷。3、据中新网新疆，今年，乌苏已完成春种农作物种植面积223万亩，其中，棉花种植面积167万亩、其他春玉米、春小麦等农作物56万亩，完成春播面积达九成。4、郑州商品交易所发布公告，接新疆维吾尔自治区棉花产业发展领导小组办公室函告，自2024年9月1日起，棉花出疆运费补贴标准调整为200元/吨，根据《关于调整指定棉花交割仓库升贴水的通告》（通告〔2016〕18号）的调整原则，现公告调整内地指定棉花交割仓库升贴水标准，自2024年9月23日开始执行。5、据布工厂，坯布库存：5月14日坯布织造库存为32.9天左右，前期经历五一假期，部分工厂放假，产能下降的同时坯布仍有走货，坯布库存略微下降。织机开机率：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，5月14日盛泽织机开机率在80%，随着夏季订单逐步交付，叠加节前中间商集中备货，节后市场走货气氛降温。坯布/面料交易：据对350家被采价单位反馈的数据监测分析，5月14日商务部中国•盛泽丝绸化纤指数继续回落，其中化纤面料价格指数收盘于99.89点，与上一交易日相比，下跌了0.11点。6、截止到2024年5月13日24点，2023棉花年度全国共有1124家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量25358152包，检验重量572.48万吨。其中新疆检验数量24721608包，检验重量558.15万吨。 3/4三、数据图表图1：CZCE、ICE棉花期货价格图2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图3：9-1价差图4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图7：仓单数量图8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 4/4四、分析及策略国际方面，近期美国美联储鹰派发言称或将更长时期维持政策利率稳定，地缘政治局势仍偏紧张，叠加全球再通胀趋势。受累于美棉种植天气状态改善，新作棉花种植进展顺利，美棉价格收到打压重挫。USDA月报预测新作全球棉花增产，且供给大于需求，新年度全球棉花预计累库，下年度供需形势向宽松转变，中长期来看国际棉价承压。短期来看，美棉盘面预计延续弱势。国内方面，当前棉价下行的风险主要来自于外盘，在内外价差居高的情况下，外盘弱势拖累内盘。由于下游需求进入淡季，叠加进口窗口利润打开，预计进口供应延续高增，使得棉价短期继续承压。下游消费依旧不温不火，纺企开机率环比下滑，成品库存累积不高，利空影响不大。总体来看，国内棉价向下寻底趋势未变，企稳时点还需等待；不建议追空或抄底，预计棉价依旧处于区间下限运行。另外种植初期天气尚可，天气升水目前不及去年同期。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。免责条款：