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2024-05-16吴梦迪开源证券胡***
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晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 2024年05月16日 沪深300及创业板指数近1年走势 数据来源:聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%) 房地产 2.026 建筑材料 1.261 煤炭 0.338 轻工制造 0.248 银行 -0.060 数据来源:聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%) 非银金融 -2.159 公用事业 -1.827 医药生物 -1.543 农林牧渔 -1.463 汽车 -1.453 数据来源:聚源 开源晨会0516 ——晨会纪要 吴梦迪(分析师) wumengdi@kysec.cn 证书编号:S0790521070001 观点精粹 行业公司 【食品饮料】4月电商数据分析:白酒消费稳健,大众品复苏中仍现分化——行业点评报告-20240515 【农林牧渔】4月猪价中枢环比抬升,供需双驱渐成趋势向上——行业点评报告-20240515 【汽车】汽车行业景气度高,整车及零部件板块业绩亮眼——行业深度报告-20240515 【化工】磷矿资源投放收紧助力价格中枢抬升,磷化工产品格局有望持续优化——行业深度报告-20240514 【电子】多板块业绩复苏,AI有望拉动半导体景气持续向上——半导体板块2023年年报及2024年一季报总结-20240514 【机械】机械行业:特斯拉机器人“进工厂”里程碑事件确立,看好设备更新方向流程工业与轨交设备机会——行业点评报告-20240514 【传媒:心动公司(02400.HK)】《出发吧麦芬》国服上线,或继续驱动公司成长——港股公司信息更新报告-20240515 【食品饮料:瑞幸咖啡(LKNCY.OO)】大众现磨咖啡引领者,乘行业东风顺势崛起——美股公司首次覆盖报告-20240515 【传媒:腾讯控股(00700.HK)】2024Q1利润大增,新游戏与视频号或继续驱动增长——港股公司信息更新报告-20240515 【非银金融:国联证券(601456.SH)】看好协同效应,关注交易对价——公司信息更新报告-20240514 -40%-30%-20%-10%0%10%2023-052023-092024-01沪深300创业板指 开源证券 证券研究报告 晨会纪要 其他研究 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 研报摘要 行业公司 【食品饮料】4月电商数据分析:白酒消费稳健,大众品复苏中仍现分化——行业点评报告-20240515 张宇光(分析师)证书编号:S0790520030003 | 张思敏(联系人)证书编号:S0790123070080 酒类:线上销售额增长,白酒集中度降低、啤酒集中度提升 2024年4月阿里系酒类行业线上销售额达8.3亿元,同比增3.9%。销售量同比增2.1%,销售均价同比增1.7%。4月子行业白兰地销售额表现相对较好,同比增24.8%。国产白酒类线上销售额占比最高,达63.8%。白酒行业头部品牌集中度环比-24.1pct至47.9%,啤酒行业头部品牌集中度环比+6.9pct至29.6%。 食品:线上销售额下降,休闲食品集中度降低、粮油速食集中度提升 (1)休闲食品:2024年4月阿里系休闲食品行业线上销售额达26.6亿元,同比降11.2%。拆分量价来看,销售量同比增5.8%,销售均价同比降16.2%。分子行业来看,2024年4月子行业中奶酪零食表现较好,同比增5.6%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-1.8pct至11.0%。 (2)粮油速食:2024年4月阿里系粮油速食行业线上销售额达22.5亿元,同比降8.5%。拆分量价来看,销售量同比增8.3%,销售均价同比降15.5%。分子行业来看,2024年4月干货类表现较好,同比增12.3%。粮油速食行业头部品牌集中度环比+1.7pct至13.1%。 饮料冲调:乳制品、冲饮麦片线上销售额下降,包装饮料线上销售额增长 (1)乳制品:2024年4月阿里系乳制品行业线上销售额达11.0亿元,同比降5.1%。拆分量价来看,销售量同比增0.7%,销售均价同比降5.8%。分子行业来看,2024年4月低温牛奶类表现较好,同比增72.5%,常温牛奶线上销售额占比较高,达42.4%。乳制品行业头部品牌集中度环比-4.1pct至30.7%。 (2)冲饮麦片:2024年4月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.1亿元,同比降5.5%。拆分量价来看,销售量同比增6.9%,销售均价同比降11.4%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+1.1pct至30.0%。 (3)包装饮料:2024年4月阿里系包装饮料行业线上销售额达5.7亿元,同比增4.3%。拆分量价来看,销售量同比增7.3%,销售均价同比降2.9%。分子行业来看,2024年4月果味饮料类表现较好,同比增18.8%;碳酸饮料类增速次之,同比增3.8%。含乳饮料类线上销售额占比较高,达15.4%。 投资建议:白酒消费稳健,大众品复苏中仍现分化 我们观测到4月份白酒消费较为稳定,强势品牌实现较好销售增长,后续白酒消费预计继续渐进式回暖。建议选择基本面稳健向上品种,布局各价格带白酒龙头。大众品复苏中仍现分化,但仍处于修复的趋势向上阶段,其中乳制品还在调整过程中;休闲零食板块处于景气度向上周期中,行业红利仍存,盐津铺子、甘源食品有望受益;调味品出现恢复性增长,传统渠道有望回暖、新渠道蓄势待发且上游成本回落的涪陵榨菜有望受益。 风险提示:宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。 【农林牧渔】4月猪价中枢环比抬升,供需双驱渐成趋势向上——行业点评报告-20240515 陈雪丽(分析师)证书编号:S0790520030001 | 王高展(联系人)证书编号:S0790123060055 行业:4月猪价中枢环比抬升,供需双驱渐成趋势向上 4月猪价中枢同环比抬升,后市趋势向上。据涌益咨询,2024年4月全国生猪销售均价为15.10元/公斤,环比+2.78%,同比+4.71%。涌益监控样本4月屠宰量达394.64万头,环比-0.90%,同比-12.65%。4月生猪供给仍受 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 11 2023年9-11月北方非瘟疫情传导影响,生猪供给偏紧,猪价中枢同环比均抬升,屠宰量同比收缩较大。涌益样本规模场4月出栏完成率约97.4%,部分生猪滚动后移至5月,5月规模场计划出栏较4月实际出栏+2.89%。据我们测算,预计2024年8月后行业生猪供给大幅收缩,供需双驱局面渐成。5-6月为二育入场重要节点,猪价或逐步进入加速上行阶段。 4月毛白价差改善,冻品库存持续释放。据涌益咨询,截至2024年5月9日,涌益监控样本毛白价差4.43元/公斤,中枢抬升,同比+0.49元/公斤。全国冻品库容率下降至17.1%(2023年同期25.3%),冻品库存持续释放,冻品对猪价压制持续弱化。 涌益样本4月能繁增幅环比收窄,行业资金压力仍大母猪价格平稳。4月涌益监控样本能繁存栏环比+0.96%(3月环比+1.57%),能繁增幅环比收窄。行业4月自繁自养头均亏损36.34元(月环比减亏109.85元)。截至2024年4月末,规模厂15公斤仔猪出栏价达712元/头,同比+99元/头,较3月末持平,50公斤二元母猪价格1576元/头,低于2023年同期。行业亏损收窄但资金压力仍大,受资金压力及生产节奏影响,母猪补栏谨慎支撑猪周期反转持续性。 企业:4月上市猪企生猪出栏量同比分化,出栏均重环比抬升 截至2024年5月9日,主要10家生猪养殖上市企业均已发布4月生猪销售数据。生猪养殖上市企业4月合计出栏生猪1147.00万头,同比-0.42%。牧原股份、温氏股份、新希望、*ST正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农4月出栏量分别为545.00、248.29、147.62、18.15、45.52、51.83、24.40、24.09、31.54、10.56万头,分别同比+2.02%、+17.88%、-6.21%、-68.04%、-0.35%、+4.41%、-36.13%、-1.83%、+17.69%、+32.33%。 出栏均重方面,3家企业公布出栏均重,温氏股份、*ST正邦、大北农4月商品猪出栏均重分别为124.0/136.0/123.9公斤/头,分别环比变动+1.6/+2.3/+2.7公斤/头。 销售均价方面,主要8家上市猪企中除*ST正邦外销售均价环比均提升,牧原股份、温氏股份、新希望、天邦 食 品 、 大 北 农 、 天 康 生 物 、ST正 邦 、 中 粮 家 佳 康4月 商 品 猪 销 售 均 价 分 别 为14.80/15.18/15.13/15.17/14.83/14.46/13.8/15.26元/公斤,分别环比变动+6.94%/+3.05%/+5.51%/+3.98%/+2.91%/+5.39%/-0.07%/+4.16%。 风险提示:猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。 【汽车】汽车行业景气度高,整车及零部件板块业绩亮眼——行业深度报告-20240515 任浪(分析师)证书编号:S0790519100001 | 徐剑峰(联系人)证书编号:S0790123070014 乘用车:销量增长推动营收规模扩大,降价潮背景下利润率环比下滑 2023Q4,国家、地方、车企推出多种促销政策刺激终端消费,同时出口端需求强劲,推动乘用车销量创新高。进入2024年,1月行业迎来开门红,2月受春节假期短暂影响后,比亚迪等车企发起新一轮降价潮,尤其是3月冲击季度销量目标力度较大。同时,出口端在前2月环比下滑后,3月强势反弹创新高。因此,虽面临消费者一定的观望情绪的不利影响,但2024Q1乘用车销量还是实现同比增长。反映到车企端,比亚迪、长城2023Q4/2024Q1营收、扣非归母净利均同比增长,赛力斯2024Q1成功实现扭亏为盈。此外,车企端利润率在规模效应带动下同比增长,但受降价潮影响,相比2023Q3有所下降。展望后续,以旧换新政策落地、车企新车型密集发布、终端购车优惠仍存在等驱动下,乘用车销量有望迎来明显增长,进而带动车企业绩。 商用车:销量增长推升重卡企业盈利能力,出口量高增提升宇通客车业绩 重卡方面,内外需共振下,2023年销量触底反弹,其中2023Q4销量同比增长37.3%,2024Q1销量同比增长12.9%。目前来看,以旧换新增量需求、天然气重卡加速渗透、海外需求增长仍为重卡销量的重要驱动力。车企方 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 11 面,销量增长带动业绩增长,行业龙头中国重汽、潍柴动力营收、归母净利润同比增长。

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