开源晨会

2025年01月21日 开源晨会0121 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 64% 48% 32% 16% 0% -16% 2024-012024-052024-09 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 电力设备2.155 纺织服饰1.578 社会服务1.252 轻工制造1.232 汽车1.130 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)煤炭-1.262 石油石化-1.016 建筑材料-0.684 有色金属-0.502 银行-0.428 数据来源：聚源 观点精粹 行业公司 【中小盘】车企智驾报告持续发布，领先玩家终端认可度提升——中小盘周报 -20250119 【农林牧渔】多因素压制12月鸡价，期待春节消费旺季支撑价格——行业点评报告-20250120 【社服】从历峰集团、潘多拉看IP饰品时尚新潮，春节跨区域客流稳增——行业周报-20250119 【传媒】继续布局AI陪伴、小红书产业链及电影春节档——行业周报-20250119 【传媒：芒果超媒(300413.SZ)】会员收入创新高，广告业务回暖，优质内容持续释放——公司信息更新报告-20250120 【传媒：心动公司(02400.HK)】《心动小镇》春节活动或带动游戏流水大幅提升 ——港股公司信息更新报告-20250120 【医药：科兴制药(688136.SH)】2024年利润预计扭亏为盈，海外营收同比快速增长——公司信息更新报告-20250120 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 行业公司 【中小盘】车企智驾报告持续发布，领先玩家终端认可度提升——中小盘周报-20250119 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001|赵旭杨（分析师）证书编号：S0790523090002|徐剑峰（联系人）证书编号：S0790123070014 本周市场表现及要闻：2024年我国新能源车产销量首次破1200万辆 市场表现：本周（指1月13日至2025年1月17日，下同）上证综指收于3242点，上涨2.31%；深证成指收于10161点，上涨3.73%；创业板指收于2067点，上涨4.66%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨1.87%，小盘指数上涨4.92%。2024年以来大盘指数累计上涨11.81%，小盘指数累计上涨0.21%，小盘/大盘比值为1.26。长光华芯、奥普特、晶晨股份本周涨幅居前。 本周要闻：全球首个，华为ADS3.0泊车代驾VPD机场商用试点发布；广汽冯兴亚：与华为车BU已联合办公，首款合作车型定位30万元级智能新能源车；理想ADMaxV13.0全量推送；2024年我国新能源车产销量首次破1200万辆。 本周重大事项：1月17日，步科股份发布期权激励计划，其业绩指标：以2024年为基数，2025、2026、2027年营收增长率分别不低于15%、30%、45%或净利润增长率分别不低于10%、30%、50%。 本周专题：车企年度智驾报告陆续发布，领先玩家终端认可度提升 车企年度智驾报告陆续发布，终端认可度不断提升。端到端技术的使用进一步加速高阶智驾搭载落地。根据NE汽车新能源数据，2024年1-11月具备城市NOA的车型销量达到181.39万辆，1-11月复合增长率8.89%，智驾为更多车主所接受，智驾功能向整车的重要组成部分演变。 车企纷纷发布2024年度智驾报告，各车企智驾总里程持续提升。截至1月19日，已有鸿蒙智行、小鹏、理想、魏牌蓝山等车企/品牌发布年度出行报告。 小鹏汽车：小鹏智驾总里程同比增长141.28%；在符合智驾条件的车主中有超过97.3%的小鹏车主在2024年使用了智驾。 理想汽车：理想累计智驾里程达29.3亿公里，2024年度新增智能驾驶里程17.2亿公里；智能驾驶累计用户数达到110.9万人，智驾使用率达到98%。 鸿蒙智行：鸿蒙智行全系在2024年的年度智驾总里程突破12亿公里，其中9亿公里为高速智驾、3亿公里为城区智驾，城区智驾的里程占比达到27.5%、时长占比达到45.1%；从总体来看，年度智驾的里程占比达到33.1%。 端到端时代数据、算力重要性强化，智驾竞赛白热化。算力是自动驾驶模型运行迭代的硬基础，云端算力重要性在智驾端到端时代的重要性持续强化。海外特斯拉预计2024年底算力达100EFlops；国内方面迅速追赶，头部玩家算力从千P级别基本上升一个数量级，2025年各车企仍将持续加大投入，如小鹏预计2025年云端算力达到10EFlops，理想未来每年将于训练算力投入超10亿元。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、德赛西威、源杰科技、沪光股份、溯联股份、拓普集团、瑞鹄模具、浙江仙通、长安汽车、继峰股份、芯动联科、小鹏汽车-W）；高端制造主题（凌云光、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、台华新材、奥来德、日联科技）；休闲零食及早餐主题（良品铺子、三只松鼠、巴比食品）；户外用品主题（三夫户外）。 风险提示：乘用车销量、新能源车渗透率、智能驾驶技术进展不及预期。 【农林牧渔】多因素压制12月鸡价，期待春节消费旺季支撑价格——行业点评报告-20250120 陈雪丽（分析师）证书编号：S0790520030001|朱本伦（联系人）证书编号：S0790124060020|王高展（联系人）证书编号：S0790123060055 多因素压制12月鸡价，期待春节消费旺季支撑价格 白羽鸡：白鸡跌价叠加鸭疫、停苗影响，12月鸡苗价格大幅下挫。（1）价格：12月全国白羽肉鸡销售均价 7.56元/公斤，环比-0.11元/公斤，养殖利润-1.08元/羽，环比+0.41元/羽，养殖利润环比扩大主要系12月肉鸡饲料价格环比-0.77%，养殖成本下降改善盈利空间。（2）种鸡存栏：12月末行业白羽祖代种鸡总存栏量218.20万套，环比+0.3%，其中在产环比-2.4%，后备环比+4.5%。父母代种鸡总存栏3872.16万套，环比持平，其中在产环比-0.5%，后备环比+0.6%。考虑鸡源供给仍相对充足，预计2025年1月白鸡价格承压。 黄羽鸡：12月鸡价低位震荡，期待春节消费旺季支撑价格。12月我国中速黄羽鸡销售均价11.04元/公斤，月内鸡价以低位震荡为主。据中国禽业协会数据，样本企业12月黄羽鸡父母代鸡苗销量494.75万套，商品代鸡苗销量1.18亿羽，环比均有所下降，养殖端利润薄弱及冬季疫病影响致养户补栏积极性不足。12月末黄羽祖代种鸡总存栏量263.83万套，环比+0.09%，父母代种鸡总存栏2155.72万套，环比+0.26%，供给环比小幅增加。考虑1月临近春节黄鸡消费旺季，预计需求端回暖有望支撑黄鸡价格。 蛋鸡：需求回暖驱动12月蛋价上行，春节消费有望持续支撑需求。12月末蛋鸡苗价格4.25元/只，环比+3.66%， 鸡蛋棚前批发价8.82元/公斤，环比+2.56%，蛋鸡养殖利润52.86元/羽，环比+7.04元/羽（环比+15.36%），下游 需求回暖驱动蛋价上行，养殖端利润扩大。考虑1月春节餐饮需求增加，预计蛋价需求端存在支撑。 12月白羽肉鸡苗均价环比下滑 （1）益生股份：12月鸡苗销量4424.45万只，环比-22.78%；销售均价4.09元/羽，环比-1.16元/羽。（2）民和股份：12月鸡苗销量1795.09万只，环比-23.27%；销售均价3.75元/羽，环比-0.64元/羽。（3）晓鸣股份：12月鸡产品销量2828.73万只，环比+17.28%；销售均价3.71元/羽，环比-0.14元/羽。 12月白羽鸡肉销量、收入及均价环比增加 （1）仙坛股份：12月鸡肉销量4.92万吨，环比+6.48%；销售收入4.51亿元，环比+10.02%；销售均价9156.74元/吨，环比+3.31%。（2）圣农发展：12月鸡肉销量12.92万吨，环比+3.85%；鸡肉销售收入13.16亿元，环比+8.53%；销售均价10185.76元/吨，环比+4.46%。 12月黄羽鸡均价环比下滑 （1）温氏股份：12月肉鸡销量1.08亿只，环比-2.76%；销售均价11.62元/公斤，环比-8.79%。（2）立华股份：12月肉鸡销量4720.49万只，环比+4.17%；销售均价11.41元/公斤，环比-6.63%。（3）湘佳股份：12月活禽销售430.69万只，环比+11.85%；销售均价9.60元/公斤，环比-8.91%。 风险提示：禽业疫病不确定性；消费复苏不及预期等。 【社服】从历峰集团、潘多拉看IP饰品时尚新潮，春节跨区域客流稳增——行业周报-20250119 初敏（分析师）证书编号：S0790522080008|李睿娴（联系人）证书编号：S0790122120005|程婧雅（联系人）证书编号：S0790123070033 出行旅游：春节跨区域客流稳健增长，线下旅游零售门店快增 春节展望：2025年1月14日春运正式启动，交通运输部预计春运期间全社会跨区域人员流动量将达到90亿人次，同比增长约7.1%，创历史新高；其中铁路、民航客运量分别预计同比增长5.5%、8.5%，保持稳健增长。 2025开年全国多省份陆续实施文旅消费券政策，预计将有助于刺激Q1旅游需求释放。旅游零售：打包旅游呈现老龄群体出游占比提升、定制游程度加深的趋势，线下零售门店服务优势有望显现，预计OTA平台及大型旅行社加速展店以拓展线下流量蛋糕。 IP/饰品：12月潮玩线上销售稳健，从历峰集团、潘多拉看IP饰品时尚新潮 潮玩：2024年12月潮玩动漫品类销售额达13.1亿元，同比增长9%，增速环比降低；2024年1-12月潮玩动漫累计销售额129亿元，同比增长34%；12月国内线下潮玩品类门店数量净增92家，总数达到3714家，同比增 长42.4%。全球珠宝：根据弗若斯特沙利文，预估2024年全球奢侈时尚产业规模为4036亿美元。高级珠宝逆势走强，历峰集团最新财季收入同比增长10%，美洲、欧洲、日本、中东市场均有约20%的收入同比增速，高级珠宝部门收入同比增长14%。潘多拉转型全面珠宝品牌再度上调2024年指引，2023年潘多拉毛利率为78.6%。国内珠宝：根据久谦数据，APM、潘多拉、施华洛世奇在国内拥有227、255和233家门店，疫情后重回扩张。IP+珠宝：珠宝IP联名正呈现出蓬勃发展趋势，Tiffany推出宝可梦联名款，泡泡玛特推出独立珠宝品牌，单价对标潘多拉，已有三家快闪店开业。 化妆品：护肤线上细分板块存增长机遇，巨子生物表现亮眼 2024年线上护肤大盘低速增长，但面部精华和乳液面霜板块增速亮眼。抖音渠道成为面部精华和乳液面霜主要增长点，两个品类集中度低于天猫，头部市场格局尚未固化。巨子生物：双品牌实现高增，2024年可复美品牌在天猫+京东+抖音渠道GMV达39.7亿元/yoy+46%，可丽金为5.3亿元/yoy+120%。可复美从械类敷料到胶原棒到焦点面霜，公司大单品成功孵化逻辑不断验证，胶原棒大单品2023/2024年胶原棒线上三平台销售额11.5/17.7亿元，yoy+341%/+54%。焦点面霜2024Q2推出以来持续放量，后续有望加大资源投入打造成为新核心大单品。 本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘 本周（1.13-1.17）社会服务指数+6.39%，跑赢沪深300指数4.25pct，在31个一级行业中排名第1，检测、旅游类领涨;本周（1.13-1.17）港股消费者服务指数+3.59%，跑赢恒生指数0.87pct，在30个一级行业中排名第9，顺周期类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展