业绩同比大增，海内外基地持续发力

太平洋证券股份有限公司：通用股份公司研究报告

业绩亮点：

• 2023年：公司实现营业收入50.64亿元，同比增长22.91%；净利润2.16亿元，同比增长1175.49%。
• 2024年一季度：实现营业收入14.43亿元，同比增长37.58%；净利润1.53亿元，同比增长1270.57%。

主要驱动因素：

• 全球化布局：泰国和柬埔寨工厂的持续运营与扩张，特别是泰国工厂的高效率生产与市场响应能力。
• 产品创新：推出ET21系列轮胎和专为中高端轿车设计的新轮胎，提升产品竞争力。
• 数字化转型：通过借鉴先进经验，实现智能制造和数字化升级，提升经营效率。

成长潜力：

• 产能释放：预计未来几年新增产能将逐步释放，增强市场竞争力。
• 产品结构优化：17寸及以上大尺寸高毛利产品市场份额提升，增强销售溢价能力。

财务预测：

• 2024-2026年：预测归母净利润分别为6.79亿、10.06亿、12.66亿，对应PE分别为15倍、10倍、8倍，给予“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求不确定性。
• 项目投产进度风险。
• 市场竞争加剧。
• 原材料价格波动。
• 海外市场贸易壁垒。

财务指标：

• 盈利能力：2023年销售毛利率15.74%，净利率4.27%；2024Q1销售毛利率18.05%，净利率10.59%。
• 财务健康：资产负债表、利润表和现金流量表显示公司财务状况稳健，现金流良好。

结论：

通用股份公司凭借其全球化布局、产品创新和数字化转型，业绩显著增长。未来增长潜力较大，建议关注。