双焦：成材需求带来负面反馈，情绪冷却面对盘面下行。

黑色研究团队李海蓉Z0015849李卫东F0201351陈为昌Z0019850郭瑞荣F03121024 焦 炭 ：节前 补 库 铁 水 连 涨 ，节 后 询 价 刚 需 采 购 。 行情回顾：期现货价格与基差 ➢本周焦炭期货价格下行，截至5月9日焦炭主力合约J2409收盘价2297元/吨（-58），日照准一级冶金焦平仓价报2140元/吨（+100），折算后基差-38.94（+165.52）元/吨。 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 本周焦炭市场观点摘要 【需求端】钢厂本周利润受到提涨影响不断被压缩，盈利率下降0.86%；铁水日产周度上涨3.83万吨，高炉生产逐步提速，开工率提高。铁水日产环比微涨但仍在低位，原料日耗恢复加快，自身库存同比低位；目前终端市场成交情绪回落，且价格出现下降，对原材带来负反馈；近期投机行为与贸易商囤货行为减少，钢厂补库需求暂时不强。 【供应端】临近年中安全月，虽然主要产地安监管制措施趋严，但山西出台“稳产稳供”方案使得减产影响减小。部分焦化企业扭亏为盈，生产积极性提高。虽有四轮提涨成功落地完成了部分利润修复，但焦企的限产措施尚未有结束意向。本周样本独立焦企产能利用率微涨，日均产量微涨。钢厂配套焦化产能利用率微增，日均产量上升0.06万吨。 【库存端】从库存结构来看，港口库存环比上升14.18万吨；焦化企业库存下降8.86万吨；钢厂本周库存上升11.82万吨，钢厂焦炭库存可用天数增加0.17天；焦钢企业库存维持在库存安全线附近。 【观点及策略】铁水日产稳步小幅回升，但焦炭现货成交情绪略有冷却，盘面震荡走弱。焦企方面尚未结束主动限产策略，钢厂配套焦化日均产能增速缓慢，供应增速有限。本周焦企第五轮提涨开始，下游较为抵触，进入博弈阶段。现货市场成交情况持稳，但采购意愿较弱，多数进入谨慎观望态势。在五一假期后，市场成交情况未有进一步改善，焦炭整体运行持稳。预期铁水产量仍有继续上升的空间，需求存在支撑，近期盘面可以逢低轻仓试多，后续关注钢材需求情况、铁水日均产量趋势及宏观政策影响。 焦炭需求：铁水日产持续微涨 ➢本周247家钢厂铁水日产量234.5万吨（+3.83），高炉开工率81.5%（+0.9%），钢厂盈利率51.95%（-0.86%）。本周高炉开工率微增，铁水日产维稳微涨，目前钢厂利润受原材涨价而被压缩，伴随成材需求的小幅回落，钢厂盈利率出现下降，生产积极性暂未有较大影响，维稳增产。 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 焦炭利润：利润持续修复 ➢本周独立焦化企业吨焦平均利润84元/吨（-7）。上游矿端主产地安全监察、安全月高安监管持续；部分焦企的主动限产措施尚未结束，随着5月8日焦炭第五轮提涨开启，下游出现抵触情绪，现货成交量下滑。 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 焦炭供给：本周生产维稳微增 ➢本周焦化厂日均产量65.44万吨（+3.83），247家钢厂配套焦化日均焦炭产量47.12万吨（+0.06），独立焦企产能利用率71.07%（+4.16%），钢厂配套焦企产能利用率87.61%（+0.11%），独立焦企生产产能了利用率受到利润修复影响，出现小幅增强，日均产量小幅增加，生产积极性得到改善。 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 焦炭库存：疏港量仍处低水平 ➢本周主要港口焦炭库存222.48万吨（+14.18），全样本焦化厂库存77.95万吨（-8.86）。港口端库存上涨，疏港速度较慢；焦企库存持续去库，受益于成材需求的改善，部分焦企出货顺利，库存压力得到部分缓解。 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 焦炭库存：钢厂生产稳步加快，日耗持续增多 ➢本周247家钢厂焦化厂焦炭库存556.7万吨（+11.8），钢厂配套焦化焦炭平均可用天数10.72天（+0.17），钢厂利润修复情况较好，生产情况较好，日耗水平逐渐提升。 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 焦 煤 ：需 求 略 降 情 绪 冷 却 ， 成 交 下 滑 盘 面 震 荡。 行情回顾：期现货价格与基差 ➢本周焦煤盘面震荡向下，截至5月9日焦煤主力期货合约JM2409收盘价1769.5元/吨（-36.5），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤报价1660元/吨（+20），折算后基差-21.78元/吨（+56.29）。 本周焦煤市场观点摘要 【需求端】铁水产量持续小幅回升，钢厂日耗持续增长；焦企焦炭日产环比微增，经历四轮提涨后，利润得到较好修复。本周8日焦企第五轮提涨开启，但下游抵触情绪较高，陷入博弈阶段。钢厂五一节前的补库行为，或使其短期内保持刚需采购。当前部分地区焦煤现货成交顺利；山西地区焦煤线上竞拍成交量下滑。 【供应端】临近安全月时期，主要产区安监工作趋严；山西地区上半年高安监察工作尚未结束，陕西“隐患大起底”安全行动将持续至9月；随着山西发布关于煤炭“稳产稳供”方案发布，减产影响减弱。洗煤厂开工率小幅下滑，精煤日产量微降；北方口岸蒙煤通车数稳定在高位水平，海运进口量微增，疏港量维持低位。 【库存端】独立洗煤厂原煤库存略降，精煤库存较节前大幅下降。焦企库存略增，库存可用天数在10.8天左右；钢企焦煤库存微增，可用天数在11.95天左右。港口库存微增，北方口岸库存累积。 【观点及策略】主要矿区安全监管措施延续，减产影响较小；焦钢企业补库需求暂缓，多方呈现询价观望态势；洗煤厂订单数量出现下降趋势。线上竞拍成交价格涨跌互现，其中部分煤种之前已达价格高位，当前成交价格略降。本周蒙煤成交数据下滑，焦煤现货市场维稳运行。短期内冷静对待当前盘面的宽幅震荡，钢厂铁水仍有增产预期，可在盘面低点轻仓试多，注意止损设置；持续关注铁水生产情况、成材需求情况和宏观政策影响。 焦煤需求：日产小幅回升 ➢本周焦化厂日均产量65.44万吨（+3.83），产能利用率71.07%（+0.6%）；247家钢厂配套焦化日均焦炭产量47.12万吨（+0.06），产能利用率87.61%（+0.11%）。焦企扭亏为盈，生产积极性得到改善，钢厂铁水稳定回升，焦钢企业在五一假期前的补库行为或使其节后拿货意愿暂时不强。 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 焦煤供给：洗煤厂开工略降，同比低位徘徊 ➢本周110家样本洗煤厂开工率64.1%（-3.16%），110家样本洗煤厂精煤日均产量54.5万吨（-1.9）。部分洗煤厂当前订单空窗期，同比下降幅度达10%以上。 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 焦煤库存：节前补库暂充足，节后刚需采购 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 焦煤库存：库存增多，库存可用天数下降 ➢本周独立焦化企业焦煤库存939.54吨（+36.01），焦煤库存可用天数在10.8天（-0.23），下游需求改善，焦企利润修复情况较好，生产积极性较高。 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 焦煤库存：钢厂焦化库存承压 ➢本周247家钢厂焦化焦煤库存749.07万吨（+8.37），库存可用天数11.95天（+0.11），铁水日产维稳增长，钢厂生产日耗逐渐增加，且有继续增多趋势；库存水平同比低位，节前补库情况较好，节后短期内增库意愿不强。 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发 表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn