安信香港港股晨报

港股晨报安信国际证券(香港)有限公司研究部请参阅本报告尾部免责声明2024年5月13日今日重点1.安信视点港股通红利税减免传闻刺激市场走高2.公司点评蒙牛乳业（2319.HK）：平稳收官，提高分红1.安信视点：港股通红利税减免传闻刺激市场走高上一交易日，港股高开小幅回落后持续走高，截至收盘，香港恒生指数涨2.3%，报18963.68点，逼近19000点关口，周涨2.64%；恒生科技指数涨0.38%，报3962.32点，周跌0.23%；恒生中国企业指数涨2.41%，报6718.86点，周涨2.62%；恒生香港中资企业指数涨3.92%，报3966.09点，周涨5.35%。全日市场成交额为1710.01亿港元。南向资金净买入额为65.05亿港元。个股来看，中国移动941.HK大涨4.82%，再创新高。公司1Q24业绩增长良好，公司实现营收2,637亿元同比增长5.2%，业绩增速为运营商之首；归母净利润达到296亿元，同比增长5.5%，公司经营保持稳健。3月5G套餐客户数7.99亿户，较上月下降225万户，5G用户渗透率为80%。市场基本盘稳固，ARPU提升：1Q24个人市场手机上网流量同比增长3%，DOU达到15GB，移动ARPU环比提升3元至47.9元；家庭市场本季度有线宽带用户达到3亿户，季度净增683万户，综合ARPU为40元，同比增长2%。另外，公司宣布2024年Capex为1,730亿元，营收占比下降至20%以下，使得公司折旧费用下降约180亿，将增厚利润。中国证监会宣布推动将市值纳入央企国企考核体系，强化市值管理评价，有望为“中字头”股票带来机会。预计2024年中移动作为“中特估”概念股将持续受益，A/H溢价率有望缩窄。2024宣布在3年内将派息率提升至75%，重视股东回报，高股息低估值，是中长期的优质配置标的，持续推荐。据市场传闻，国内监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税。我们认为，若港股通红利税减免顺利落实，将有望进一步提振内地投资者对于港股，尤其是高分红相关板块的投资热情，短期将获得提振，长期也有助于改善港股市场流动性。建议投资者继续关注高分红优质股如：中国移动941.HK，中海油883.HK。分析师：韩致立 港股晨报2024-5-13安信国际请参阅本报告尾部免责声明i2.公司点评蒙牛乳业（2319.HK）：平稳收官，提高分红蒙牛2023年收入986亿/+6.5%，经营利润61亿/+6.3%，经营利润率同比提升0.4pct，完成年初目标。净利润48.8亿/-5.7%。公司变更总裁，但是表明战略目标不变，同时提高了派息率至40%。我们预期24/25/26年净利润分别为53.9/59/63亿人民币，对应EPS为1.47/1.61/1.73港元。维持“买入”评级，目标价为27.2港元。液态奶平稳增长，结构持续升级。23年液态奶收入820亿/+4.9%，经营利润61亿，利润率7.5%/+0.2pct。特仑苏份额持续提升，有机系列双位数增长，品类结构持续优化。常温酸奶仍然承压，乳饮料基本持平。低温酸奶实现逆势增长，继续蝉联市场份额第一。鲜奶方面聚焦双品牌战略，每日鲜语和基础鲜奶定位不同人群，进行了渠道的深入拓展。鲜奶增速大幅领先同行，连续三年盈利。冰淇淋持续发力，盈利大幅提升。23年冰淇淋业务收入60.2亿/+6.6%，经营利润4.3亿，利润率7.1%/+6.6pct。冰淇淋业务的主要增长在东南亚地区，艾雪通过产品创新和渠道拓展，已经成为印尼份额第一、菲律宾份额第三的品牌，并积极拓展泰国、越南等地区。奶酪四季度企稳，奶粉降幅收窄。奶酪业务收入43.5亿，23年妙可蓝多并表，经营利润1.5亿，利润率3.4%。受到消费环境影响，妙可收入同比下滑16%，但23年四季度下滑幅度有明显收窄。奶粉业务收入38亿/-1.6%，行业仍在收缩，下半年竞争尤为惨烈，得益于新品推出和渠道调整，公司收缩幅度好于行业。奶粉业务亏损2亿，亏损幅度有收窄。总裁变更，战略不改。卢敏放先生卸任公司总裁，高飞先生接人公司总裁。高飞先生此前担任公司高级副总裁，常温事业部负责人。1999年加入集团，先后历任销售及营销部区域经理、中心经理、销售总经理、营销总经理等职务，在行业内有丰富的经验。公司表示，总裁的变更不会改变公司既定的发展战略，将积极应对行业增速放缓的挑战。此次公司提高了分红，派息率达到40%。我们认为乳制品竞争格局稳固，尽管短期消费较为疲软，长期看人均用奶量仍有增长空间。我们预期公司仍将保持收入平稳增长和利润的持续提升。我们预期24/25/26年净利润分别为53.9/59/63亿人民币，对应EPS为1.47/1.61/1.73港元。维持“买入”评级，目标价为27.2港元。风险提示：行业竞争加剧，消费意愿不达预期，发生严重的食品安全问题。分析师：曹莹 客户服务热线香港：22131888国内：4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系收益评级：买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。安信国际证券(香港)有限公司地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010