加速N型布局，ABC销量持续上行

爱旭股份：加速N型布局与ABC电池组件销售增长

公司概况：

• 股票代码：600732.SH
• 分析师：肖索、贾惠淋

主要事件与进展：

1. 年报与一季报：公司发布了2023年年报及2024年一季度业绩，2023年全年实现营收271.7亿元，净利润7.6亿元；2024年一季度营收25.1亿元，净利润-0.9亿元。
2. 产能调整与布局：计划上半年对义乌PERC电池进行技改升级至TOPCon，并在滁州投资15GW TOPCon电池产能，以满足市场需求。
3. ABC电池组件：ABC电池量产转换效率达27%，组件交付转换效率24.2%，并在双面率性能上取得突破，推出适合集中式场景的双面率高达70%产品。

销售与渠道建设：

• 全球销售网络：在全球16个国家和地区建立了销售渠道子公司，团队规模数百人，ABC组件在18个国家和地区形成销售。
• 订单规模：截至3月，销售协议涉及的销售规模超过10GW。

技术创新与研发：

• 0BB技术：推出全球首款带框轻质组件“星云系列”，采用创新0BB技术。
• 专利积累：累计完成专利申报1970件，获得授权专利1111件，其中ABC技术相关专利325件。

投资建议：

• 估值与预期：预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为10.3亿元、17.3亿元、32.9亿元，对应当前估值较低。
• 评级维持：“买入-A”，考虑股价回调，长期投资价值依然存在。

风险提示：

• 产能风险：ABC技术产能投产可能不及预期，PERC产能升级改造进度可能滞后。
• 市场风险：光伏行业需求可能不及预期，市场竞争加剧。
• 政策风险：相关政策可能带来不确定性。

结论：

爱旭股份通过加速N型布局与ABC电池组件的销售增长，展现了其在太阳能领域的竞争优势。虽然面临产业链降价影响和产能升级的挑战，但其长期发展策略和技术创新为其带来了增长潜力。分析师维持“买入-A”的投资评级，建议关注其在高效电池组件领域的持续发展。