业绩符合预期，高端市场持续突破

联影医疗的2023年年报和2024年一季报显示，公司业绩稳健，符合市场预期。在2023年，联影医疗实现营业收入114亿元人民币，同比增长23.5%，归母净利润为19.7亿元人民币，同比增长19.2%。2024年第一季度，公司继续维持增长态势，实现营业收入24亿元人民币，同比增长6.2%，归母净利润为3.6亿元人民币，同比增长10.2%。

联影医疗在国内市场持续扩大影响力，截至2023年底，已入驻超过1,000家三甲医院，产品覆盖PET/CT、PET/MR及XR等高端设备，市场份额位居行业前列。在国际市场，联影医疗业务已经扩展到亚洲、美洲、欧洲、大洋洲和非洲超过65个国家和地区，2023年境外营业收入占比提升至27.9%，其中高端设备增长显著。

在运营层面，联影医疗全球化服务能力不断增强，客户服务点遍布全球，全球服务团队已超过1,000人，全球服务网络覆盖60多个国家和地区，服务体系全面升级，海外服务次数大幅增加。

根据业绩预测，预计联影医疗2024年至2026年的营收分别为144亿、183亿和234亿元人民币，归母净利润分别为23.7亿、28.6亿和33.8亿元人民币。当前股价对应的2024年市盈率为47倍，维持“强于大市”的评级。

风险提示包括集中采购政策风险、关键核心技术被侵权或技术秘密泄露风险以及国际化经营和业务拓展风险。

联影医疗的市值为1109.89亿元人民币，已发行股本为824百万股。主要股东包括联影医疗技术集团有限公司（持股20.33%）、上海联合投资有限公司（持股16.38%）和上海影升投资合伙企业（有限合伙）（持股7.30%）。在行业分类上，联影医疗属于医疗保健/医疗保健设备与服务类别。

估值方面，联影医疗的市盈率从2024年的46.9倍下降至2026年的32.9倍，市现率从47.5倍降至34.1倍，股价与自由现金流比率从41.7倍降至80.4倍。EV/EBITDA比率则从35.5倍降至24.6倍。

盈利预测显示，联影医疗的净利润增长率预计在18%-21%之间，每股收益预计从2.85元增长至4.1元。分红率预计从10%增长至12.2%，市净率从5.9倍降至4.1倍。