云晨研究 | 今日参考2024.05.14

铜 资 讯 1、 昨 日 国 内 决 定 分 别 于1 7日 、2 4日 以 及6月1 4日 发 行3 0年 期 、2 0年 期 以 及5 0年 期 特 别 国 债 ，叠 加 专 项 债 项 目 审 核 结 束 ， 对 市 场 情 绪 起 到 提 振 作 用 。 二 季 度 国 内 需 求 要 做 重 点 观 察 ， 后 续 关 注 基建 类 订 单 落 地 情 况 ， 是 否 出 现 提 速 表 现 。 2、5月 共 计 有8家 冶 炼 厂 要 检 修 涉 及 粗 炼 产 能1 6 4万 吨 ，S M M预 测 产 量 为9 7 . 7 1万 吨 。 需 求 一侧 ， 按 季 节 性 表 现 去 看 ， 进 入5月 后(临 近 年 中)专 项 债 发 行 速 度 或 出 现 提 升 ， 电 网 以 及 各 类 基 建 等项 目 落 地 或 被 进 步 推 进 ， 有 望 提 振 订 单 表 现 。 观 点 隔 夜 伦 铜 长 阳 破 前 高 ， 沪 铜 亦 跳 空 高 开 日 内 继 续 高 走 ， 资 金 继 续 选 择 押 注 未 来 供 需 紧 张 以 及 二 次 通胀 伴 复 苏 ， 铜 价 偏 强 格 局 未 改 。 近 期 从 美 国 非 农 就 业 以 及 首 申 数 据 的 弱 化 对 市 场 情 绪 的 改 善 上 就 有所 体 现 ， 在 经 济 预 期 稳 定 的 状 态 下 ， 通 胀 逐 步 回 落 推 动 降 息 落 地 对 后 续 制 造 业 成 本 的 缓 解 以 及 需 求的 回 升 将 起 到 助 力 ， 对 于 铜 价 仍 将 形 成 利 好 作 用 。 本 周 重 点 关 注 美 国CP I数 据 的 变 化 。 锌 资 讯 1、 今 日 上 海 金 属 网 现 货0 #锌2 3 5 3 0 - 2 3 6 3 0元/吨 ， 均 价2 3 5 8 0元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 上 涨2 2 0元/吨 ， 对 沪 锌2 4 0 6合 约 贴 水1 5 0 -贴 水5 0元/吨 ；1 #锌2 3 4 6 0 - 2 3 5 6 0元/吨 ， 均 价2 3 5 1 0元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 上 涨2 2 0元/吨 ， 对 沪 锌2 4 0 6合 约 贴 水2 2 0 -贴 水1 2 0元/吨 。 2、 财 政 部1 3日 决 定 分 别 于1 7日 、2 4日 以 及6月1 4日 发 行3 0年 期 、2 0年 期 以 及5 0年 期 特 别 国债 ， 首 期4 0 0亿 元3 0年 期 特 别 国 债 拟 于 周 五 招 标 。 观 点 沪 锌 今 日 跳 空 高 开 ， 主 力 合 约 夜 盘 盘 中 摸 高 至2 4 0 2 5元/吨 ， 刷 新1 5个 月 以 来 新 高 ， 白 盘 有 所 回落 ， 终 收 报2 3 7 2 0元/吨 ， 较 前 一 交 易 日 涨2 9 5元/吨 ， 涨 幅 为1 . 2 6 %。 市 场 前 期 预 计 本 周 即 将 公布 的 美 国4月 核 心CP I将 从3 . 8回 落 至3 . 6， 但 纽 约 联 储 调 查 得 出1年 期 通 胀 预 期 上 升 至3 . 2 6 %， 前期 非 农 就 业 人 数 不 及 预 期 及 初 次 申 请 失 业 金 人 数 达 新 高 等 数 据 支 持 回 落 预 期 ， 具 体 结 果 待 关 注 验证 。 基 本 面 ， 海 外 矿 整 体 偏 紧 ， 且 锌 矿 进 口 到 港 量 增 量 有 限 ， 叠 加 国 内 矿 产 量 增 加 不 明 显 ， 国 内 原 料 供应 紧 缺 的 情 况 短 期 内 较 难 缓 解 。 根 据S M M数 据 ， 冶 炼 厂 原 料 库 存 天 数 已 经 下 降 至1 7 . 1 2天 ， 处 于历 史 记 录 以 来 的 低 位 。5月 因 锌 价 上 涨 、 小 金 属 价 格 高 位 ， 冶 炼 厂 利 润 有 所 修 复 ， 同 时 前 期 检 修 恢复 ， 新 增 产 能 有 所 释 放 ， 国 内 冶 炼 产 量 预 计 增 加 至5 3 . 1 4万 吨 。 需 求 端 ， 初 端 下 游 开 工 率 在 节 后 均环 比 明 显 上 升 ， 但 锌 价 高 企 之 下 ， 下 游 企 业 的 提 货 持 续 性 不 强 ， 畏 高 慎 采 ， 社 库 未 能 持 续 去 库 。 综 合 来 看 ， 矿 冶 矛 盾 短 期 内 依 然 支 撑 锌 价 ， 且 近 期 宏 观 因 素 作 用 权 重 强 于 微 观 因 素 ， 考 虑 到 锌 下 游需 求 表 现 欠 佳 ， 库 存 持 续 处 于 同 期 高 位 ， 需 警 惕 锌 价 向 下 调 整 的 风 险 。 铅 资 讯 宏 观 方 面 ， 美 联 储 副 主 席 杰 斐 逊 指 出 ， 通 胀 下 降 的 势 头 已 经 减 弱 ， 维 持 政 策 利 率 在 紧 缩 区 间 是 合 适的 。4月 纽 约 联 储 调 查 显 示 ，1年 通 胀 预 期 上 升 至3 . 2 6 %， 前 值 为3 %。 中 国 中 央 银 行 ： 支 持“互 换通”机 制 安 排 进 一 步 优 化 ， 推 出 以 国 际 货 币 市 场 结 算 日 为 支 付 周 期 的 利 率 互 换 合 约 。 观 点 沪 铅2 4 0 6今 日 收 于1 8 3 7 0元/吨 ， 涨2 7 0元/吨 ， 持 仓 量3 5 0 9 9（- 4 9 5 3手 ） ， 成 交4 8 0 9 9手（- 1 0 0 0 8手 ） 。 沪 铅2 4 0 5合 约 明 日 交 割 ， 持 货 商 交 仓 移 库 ， 铅 锭 社 会 库 存 再 度 上 升 。 但 当 前 铅市 场 呈 供 需 双 降 态 势 ， 一 方 面 部 分 原 生 铅 交 割 品 牌 企 业 尚 处 于 检 修 状 态 ， 再 生 铅 方 面 因 废 料 供 应 及 环 评 等 因 素 ， 企 业 存 在 减 停 产 ； 另 一 方 面 ， 下 游 铅 酸 蓄 电 池 市 场 处 于 传 统 消 费 淡 季 ， 中 小 型 企 业 多有 减 产 。 综 合 来 看 ， 市 场 多 头 力 量 占 据 上 风 ， 铅 价 或 维 持 高 位 震 荡 。 锡 资 讯 1、 上 海 有 色 网1 #锡 价 格 范 围 ：2 6 8 5 0 0 - 2 7 0 5 0 0， 均 价2 6 9 5 0 0， 上 涨9 0 0 0， 收 盘 基差- 2 4 0 0元/吨 ， 进 口 亏 损1 2 4 5 4 . 3元/吨 。 2、 上 海 期 货 交 易 所 今 日 仓 单 情 况 ： 上 海9 4 2 5吨 （- 7 6） ， 广 东5 5 5 4吨 （+ 1 7） ， 江 苏2 0 4 2吨（ 持 平 ） ， 总 计1 7 0 2 1吨 （+ 1 0 3） ， 累 库 。L M E库 存 为4 8 3 5吨 （+ 7 5吨 ） ， 累 库 。 3、 截 至 上 日 ，L M E锡 近 月 与3月 价 差 报 价 为3 5美 元/吨 （- 5美 元/吨 ） ，3月 与1 5月 价 差 报 价 为4 4 7 . 6 2美 元/吨 ， 处 于 较 低 水 平 。 4、 据S M M调 研 显 示 ： 今 日 早 盘 沪 锡 价 格 高 位 横 盘 ， 一 点 程 度 上 抑 制 了 下 游 企 业 的 采 买 意 愿 。 贸 易企 业 反 应 上 午 询 价 客 户 较 少 ， 大 部 分 贸 易 企 业 反 应 上 午 为 零 散 成 交 。 总 体 来 说 今 日 现 货 市 场 成 交 较为 冷 清 。 观 点 沪 锡 指 数 今 日 高 开 高 走 收 于2 7 3 5 8 9元/吨 ， 上 涨1 1 2 6 1元/吨 （+ 4 . 2 9 %） ， 持 仓 量9 3 0 2 8（+ 1 0 5 7 1手 ） ， 多 空 大 量 入 场 。 技 术 上 ，M A CD绿 柱 收 缩 ， 且 价 格 位 于2 0日 均 线 之 上 ，短 多 参 与 。 镍 资 讯 法 国 财 政 部 长 布 鲁 诺·勒 梅 尔5月1 2日 表 示 ， 德 国 空 中 汽 车 制 造 商L i l i u m和 总 部 位 于 瑞 士 的 镍 精 炼公 司K L 1将 在 法 国 建 立 新 工 厂 ， 总 投 资 额 为7亿 欧 元 。 观 点 沪 镍2 4 0 6窄 幅 震 荡 ， 收 于1 4 4 4 6 0元/吨 ， 上 涨9 2 0元/吨 （+ 0 . 6 4 %） ， 持 仓 量8万 手（+ 0 . 0 0 5万 手 ） ， 成 交 量1 9 . 9万 手 （- 0 . 7 8万 手 ） 。 维 持 昨 天 观 点 。 宏 观 利 多 市 场 情 绪 以 及 再 通胀 对 商 品 有 支 撑 。 基 本 面 上 ， 随 着 印 尼 镍 矿 、 中 间 品 的 量 级 增 加 、 镍 元 素 出 口 量 以 及 国 内 精 炼 镍 产量 增 加 ， 镍 中 长 期 过 剩 的 格 局 暂 未 改 变 ， 但 是 镍 铁 、 硫 酸 镍 转 产 等 成 本 支 撑 以 及 内 外 反 套 预 期 下 ，下 方 空 间 相 对 有 限 。 沪 镍 短 期1 4 - 1 4 . 8 W高 位 区 间 震 荡 思 路 对 待 。 白 银 资 讯 关 注 周 二 的 美 国 生 产 者 物 价 指 数 （P P I） ， 以 及 全 球 投 资 者 所 聚 焦 的 美 国 消 费 者 物 价 指 数 （CP I） 数据 ， 后 者 将 于 本 周 三 公 布 ， 届 时CP I数 据 出 炉 后 可 能 将 更 清 楚 地 显 示 美 联 储 今 年 可 能 降 息 的 幅 度 以及 时 机 ， 而 美 联 储 降 息 预 期 对 于 黄 金 价 格 走 势 来 说 至 关 重 要 。 经 济 学 家 们 预 计 ， 美 国4月 份 消 费 者 价 格 指 数 （CP I） 预 计 环 比 增 长0 . 4 %， 与3月 份 基 本 持 平 ， 预计4月 整 体CP I同 比 增 长3 . 4 %， 略 低 于 上 月3 . 5 %这 一 增 幅 ， 预 计4月 核 心CP I同 比 增 长3 . 6 %， 略低 于3 . 8 %这 一 上 月 增 幅 。 但 是 ， 超 预 期 的 意 外 上 行 可 能 将 导 致 市 场 预 期 转 向 更 小 幅 度 的 仅 仅2 5个基 点 降 息 ， 甚 至 促 使 全 年 不 降 息 的 预 期 升 温 ， 而 降 息 预 期 降 温 ， 势 必 将 重 创 黄 金 这 类 无 固 定 利 息 的避 险 资 产 。 观 点 白 银2 4 0 6收 于7 3 1 3元/千 克 ，- 9元/千 克 （- 0 . 1 2 %） ， 持 仓2 3 . 8 2万 手 ， 成 交3 1 . 5 6万 手 。 容它 震 荡 两 天 ， 等 周 三 外 围 市 场 数 据 呢 。 观 点 保 持 回 调 买 入 ， 逢 低 多 。“低”用 技 术 指 标M A周 线 判 断 。 双 焦 资 讯 1、5月1 4日 ， 国 内 炼 焦 煤 市 场 价 格 波 动 相 对 有 限 ， 目 前 均 价 参 考1 7 2 1元/吨 ， 较 上 一 工 作 日 持平 。 2、5月1 4日 ， 山 西 地 区 主 焦 煤 均 价 在1 9 8 8元/吨 左 右 ， 陕 西 气 精 煤 价 格 在1 2 0 0 - 1 2 8 0元/吨 不等 ， 内 蒙 古 乌 海 肥 精 煤 价 格 在1 6 0 0 - 1 6 2 0元/