酒店盈利改善，景区旺季增厚利润

首旅酒店（600258.SH）：酒店盈利改善，景区旺季增厚利润

报告概览：

首旅酒店（600258.SH）发布2024年第一季度财报，显示公司营收增长11.5%，达到18.45亿元，归母净利润同比增长50%，达到1.2亿元。酒店业务方面，实现营收16.4亿元，利润总额0.52亿元，主要得益于门店扩张、单店恢复及新项目盈利提升。虽然一季度为传统淡季，但通过门店升级和平均房价提升（ADR），RevPAR（每可出租客房收入）实现了持平。

关键亮点：

1. 酒店业务：门店数量增至6295家，客房间数达48.4万间，其中中高端房量占比40.2%，同比增长4.2个百分点，表明门店结构持续优化。中高端门店RevPAR、ADR、OCC分别增长7.7%、3.1%、2.7个百分点，表现出色。

2. 景区业务：南山景区24Q1入园人数创新高，达到247万人，同比增长17.3%，带动景区业务业绩亮眼，增厚公司利润。

3. 门店拓展与结构：24Q1新开店205家，其中中高端门店占比超过半数，净开店32家，中高端成为净开店主力，显示公司聚焦中高端市场的战略推进。

盈利预测与投资评级：

• 收入：预计2024-2026年收入分别为81.6亿、85.65亿、89.5亿元。
• 净利润：预计分别为9.3亿、10.5亿、12.4亿元。
• 每股收益：预计为0.8、0.9、1.1元。
• 估值：当前PE分别为18、16、13.5倍，PB分别为1.6、1.5、1.4倍，1.3倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 新店扩张速度不及预期。
• 商务需求恢复不及预期。
• 加盟管理风险。

结论：

首旅酒店作为酒店行业的龙头，展现出稳健的增长态势，特别是在中高端市场布局的深化。随着疫后出行市场的持续复苏，公司有望实现业绩反弹。建议关注其高质量拓店策略及中高端品牌孵化进展，维持“推荐”评级。