农产品·投研日报

2024年5月14日星期二 一、行情建议 国内方面，东北产地玉米平衡表相对偏紧，华北区域随着余粮减少和市场心态好转，6月份麦收之前贸易商腾库的供应压力明显减弱。北港库存处于正常水平，南港谷物库存仍然处于历史高位，压制对内贸玉米的需求。需求端，生猪养殖处于盈利状态，但因市场余粮供应和替代谷物供应充足，下游饲料企业的采购建库积极性并不高。深加工企业库存处于历史高位，玉米淀粉加工利润处于盈亏平衡线附近，因淀粉提货量处于高位，同时随着天气转热淀粉糖即将进入消费旺季，预期短期玉米 针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6350元/吨；华南地区报价6350元/吨；江浙沪地区报价6350元/吨。 多，多标品空阔叶。 阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5850元/吨，华南地区报价5850元/吨，江浙沪地区报价5850元/吨，华北地区报价5850元/吨。 基本面情况： 【纸浆】 外盘报价：加拿大Canfor宣布漂白针叶浆北木最新外盘报价870美元/吨，较上轮上涨50美元/吨。 产能利用率：本周期生活用纸产能利用率59.6%，环比减少1.9个百分点。其中，大型纸企本周产能利用率62.45%；中型纸企本周产能利用57.6%；小型纸企本周产能利用率52.73%。 需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场窄幅整理延续，业者观望后市为主，局部倒挂情况明显，用户刚需散单采买为主；生活用纸市场价格维稳运行，业者普遍观望状态，目前原料纸浆现货价格区间波动，终端加工厂刚需拿货为主；白卡纸市场业者观望为主，木浆价格震荡调整，成本面压力变化不大，部分品牌白卡纸依旧亏损，因此纸厂有减少生产意向。 分析： 1、海外浆厂提价，纸浆现货供应紧张：海外主要浆厂大幅提高纸浆价格，智利Arauco公司公布5月份木浆外盘，其中针叶浆银星820美元/吨，上涨40美元/吨；阔叶浆明星740美元/吨，上涨30美元/吨；Suzano宣布5月份亚洲市场桉木浆报价涨价30美元/吨，达到740美元/吨；预计从五月开始，我国针叶浆和阔叶浆进口价格分别为6600元/吨和6000元/吨，对纸浆盘面支撑较强；同时，海外浆厂对欧美提价幅度更大，Suzano对于欧洲5月纸浆参考价格将提高至1440美元/吨，是欧洲市场有史以来的最高的名义价格，部分说明了欧洲纸浆需求的恢复，且在4月主要产浆国发生供给扰动的背景下，预计五月份纸浆供应偏紧；综合来看，供给端对纸浆较为利多。 2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：五一节后首周，场内整体交投节奏并未出现集中回暖，下游纸企零星散单入市，寻低价货源采买填充刚需消耗，对纸浆市场利好带动相对有限，四大主力下游装置负荷均呈下降趋势，当前纸浆价格高位僵持，成品价格上行乏力，利润空间持续压缩下，纸企下调开工减少亏损，部分生活纸纸企调涨意向强烈，终端缓慢落实下利润空间略有修复。考虑当前仍有部分纸企存检修预期，短线内文化纸开工率仍存一定下调可能；生活纸检修纸企在五一期间已陆续进入停机状态，若纸浆价格无明显波动，短线内生活纸开工或窄幅震荡波动不大；白卡纸车速降低，纸企整体产量相比较上一周期减少了2.7%，预计短期内车速仍有降低空间。 3.港口库存去化至中位水平：截止2024年5月9日，中国纸浆主流港口样本库存量：179.3万吨，较上期下降10.3万吨，环比下降5.4%，库存量连续三周呈现累库后在本周转为去库的走势。本周期纸浆国内主 流港口青岛港库存小幅去库的状态，港上出货速度较上周期减缓，周内到港数量较上周期下降。目前基本维持1.3万吨/天左右。本周期常熟港库存量呈现去库的走势，出货数量较上周期减缓，周期内累计出货超过7万吨。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。 二、重点数据监测 1、玉米 2、豆粕 3、棕榈油 4、豆油 5、纸浆 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院 农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508