South32澳洲锰矿事件影响的情景分析

South32澳洲格鲁特港遭遇的回顾 数据来源：市场公开资料，国投安信期货整理 South32锰矿年度营业利润对比 •2015年，BHP开设了South32这家公司来运营锰矿及锰合金冶炼业务。 •截止到2023年12月31日，锰矿山的利润进入近年来最低水平。 •对比2019年，2023年锰矿的供需更差。 锰矿业务在集团业务EBITDA中占比 •锰矿业务占比19%，但是并未包含锰合金冶炼业务。•其中澳洲锰矿业务占比16.7%。 South32锰矿年度营业利润对比 •截止到2023年12月31日，锰矿山的利润进入近年来最低水平。 •对比2019年，2023年锰矿的供需更差。 Vale在2020年二季度逐步关停锰矿业务 •暂停该运营的决定主要基于以下两个因素：一是考虑到属于风险群体的员工数量，二是为北部系统铁矿石生产场所的关键人员配备提供支持。 •锰矿业务关停至今，参考2022年，高品锰矿价格8.5美元/吨度，也没有开启Azul矿山。据了解，矿山采矿业务的开启是需要较长时间的。 东部区域勘探可行性报告 •报告发布日期是2021年8月11日，是对FY21~FY24的锰矿勘探可行性报告。 •不过我们并且在之后的报告中发现勘探区域扩大或者明确表达可以进行开采等信息的披露。•我们相信，这些披露可以提高公司的股价，如果他们得到了更新的进展，主动公布的积极性很高。•勘探和开采需要得到有关部门的许可。 数据来源：市场公开资料，国投安信期货整理 收购案？电池用锰？ •4月25日，BHP发布公告确认，其于4月16日向英美资源集团董事会提出了一项潜在合并的非约束性邀约。对于英美资源的要约收购被拒绝，称之为投机取巧，严重低估了这家英国公司的价值。根据英国相关法律规定，BHP必去在本月22日前提出正式报价，否则将失去收购资格。 •嘉能可和力拓也有收购英美资源的意向？答曰：“我们不对市场传言或猜测置评。” •半碳酸锰矿是否可以在加锰电池中发挥作用？目前主流为氧化锰矿在电池中发挥作用。 信息来源：市场公开资料，国投安信期货整理 锰矿库存：关注数据中长期走向 •锰矿港口库存下降不能只看单周，还是要跟踪中长期的线性，所以并不是特别好的短期指标。 •锰矿的量价负相关性是极其敏感的，我们判断锰矿报价大概率持续抬升。 库存：钢厂采购积极性仍然较低 •博弈点在于钢厂对锰元素价格的接受程度。 硅锰利润：主产区间差异性较大 •锰矿和化工焦价格持续上行，成本有所抬升； •硅锰冶炼端积极向市场转嫁成本抬升的影响； •锰矿涨价，钢招压价，行业利润在博弈过程中略有反弹。