报告摘要
本周煤炭板块大幅上涨，主要驱动因素包括煤价反弹速度快且幅度显著、年报及一季报披露结束后的利空因素释放完毕。从基本面分析，煤价呈现积极态势：
- 秦港Q5500平仓价报价860元，较上周上涨2.7%，涨幅扩大。
- 京唐港主焦煤现货报价2240元/吨，环比上涨3.2%，同样涨幅扩大。
煤电产业链和冶金产业链表现出良好趋势：
- 港口低位补库和电厂日耗同比大幅上涨，显示电力需求增加。
- 独立焦化厂和钢厂的开工率及炼焦煤库存均在上升，钢铁库存大幅去库，反映生产需求和主动补库需求增加。
- 钢材出口保持强劲，1-4月份同比增长27%，预示“冶金加热用动力煤”需求亦呈上升态势。
投资逻辑
- 高股息与周期弹性结合，煤炭板块具有吸引力。动力煤属于政策煤种，预计价格以稳为主，在箱体内波动，当前处于箱体下限，具备向上弹性。炼焦煤作为市场化煤种，价格由供需关系决定，当前处于低位，具备完全弹性。
- 煤焦钢产业链需求旺盛，加之政府稳增长政策，预计煤炭需求将有所改善。2023年钢铁下游结构转变和出口增长，以及山西炼焦煤生产减少，均利好炼焦煤价格反弹。
- 煤炭板块有望迎来重新布局的机会，这得益于高股息收益和周期性弹性，可能吸引更多资金配置。
风险提示
- 经济增速放缓风险。
- 进口煤大量增加风险。
- 新能源加速替代风险。
行情回顾
- 本周煤炭指数上涨4.17%，跑赢沪深300指数2.46个百分点，涨幅领先。
- 重点公司表现：昊华能源、晋控煤业、神火股份涨幅居前；甘肃能化跌幅最小。
市场估值表现
- 截至5月10日，煤炭板块市盈率（PE）为12.6倍，市净率（PB）为1.5倍，估值相对较低。
关键指标速览
- 动力煤价格：港口价格小涨，产地价格大幅上涨。
- 长协价格：5月略有下跌。
- 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC价格大涨，纽卡斯尔FOB价格小幅上涨。
- 海外油气价格：布油现货价小幅下跌，天然气收盘价小幅下跌。
- 煤矿生产：开工率微跌。
- 港口调入量：秦港铁路调入量大幅减少。
- 沿海电厂日耗：日耗大幅上涨，库存微跌，可用天数减少。
- 水库水位：三峡水库水位小幅下降。
- 下游开工率：甲醇开工率下降，水泥开工率微升。
- 动力煤库存：秦港库存大涨，长江口库存增加，广州港库存减少。
- 海运费价格：大幅上涨。
煤焦钢产业链概览
- 港口焦煤价格小幅上涨，山西产地价格上调。
- 国内喷吹煤价格保持稳定。
- 国际炼焦煤价格小幅上涨，中国港口到岸价持平。
- 焦炭现货价格大幅上涨，螺纹钢现货价格小幅下跌。
- 焦钢厂需求：中大型焦化厂开工率上升，全国钢厂开工率微升。
- 炼焦煤库存：独立焦化厂库存上升，样本钢厂库存微增。
- 焦炭库存：样本钢厂库存略有增加。
- 钢铁库存：整体大幅减少。
公司公告
- 盘江股份：控股子公司光伏基地项目实现全容量并网发电，有助于优化能源结构。
- 平煤股份：副总经理因工作变动辞职。
- 山煤国际：控股股东可交换公司债券换股价格调整。
- 云煤能源：使用募集资金置换预先投入募投项目及发行费用的自筹资金。
- 兖矿能源：部分限制性股票回购注销。
- 陕西黑猫：控股股东股份质押。
- 陕西煤业：公布2024年4月运营数据。
行业动态
- 内蒙古煤炭价格环比上涨，受安全检查影响，市场供应能力减弱，价格呈现涨势。
- 山东能源集团年产500万吨矿井开工建设，项目位于鄂尔多斯市东胜区
