5月USDA报告影响较小，豆粕暂无持续上涨动力

5月US DA报告 影响 较小豆粕暂无 持续 上涨 动力20240512 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，此次报告USDA小幅下调了巴西23/24年度的大豆产量到1.54亿吨，比上月报告少了100万吨。报告对美豆旧作的各项预估都沿用4月报告，没有任何调整，新作的预估也是用的3月种植意向面积报告8650万英亩的种植面积以及52蒲的趋势单产。整体来说，此次报告对市场影响较小。 ◆南美方面，巴西南里奥格兰德州洪涝灾害使巴西大豆产量存在下调预期，且洪水导致大豆陆路运输和出口受阻，阿根廷大豆收割加速。 ◆国内方面，进口大豆盘面进口榨利恢复，刺激油厂加快采购进度，中国4-6月进口大豆到港量预期增加。下游方面，需求不佳，生猪养殖利润走低，需求端无亮点。 策略观点与展望 ◆单边：操作上建议豆粕09多单继续持有，支撑位参考3100；期权方面，可持有豆粕看涨期权的买单。 ◆套利：豆菜粕价差套利暂观望，豆粕月间价差暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是巴西南里奥格兰德州和美豆产区天气情况。第二看阿根廷大豆的收割压力。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看，豆菜粕长期易涨难跌。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 豆粕期货震荡偏强，主要受巴西南里奥格兰德州的洪涝灾害的影响。 USDA5月报告：此次报告USDA小幅下调了巴西23/24年度的大豆产量到1.54亿吨，比上月报告少了100万吨，相当于USDA认为南里奥格兰德州产量的损失在100万吨左右。报告对美豆的预估没有任何亮点，旧作的各项预估都沿用4月报告，没有任何调整，新作的预估也是用的3月种植意向面积报告8650万英亩的种植面积以及52蒲的趋势单产。整体来说，此次报告对市场影响较小。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差震荡偏强，目前价差处于历史中间位置，建议暂时观望。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕9-1价差小幅上涨，目前处于历史低位，建议正套继续持有。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，5月2日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增42.89万吨，较之前一周增加4%，较前四周均值增加21%。市场预估为净增25-60万吨。其中，对中国大陆出口销售净增1.8万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增0.46万吨。市场预估为净增0-10万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周（4月29日-5月3日）美国大豆压榨利润较4月26日当周下降14.06%，较去年同期下降9.09%。截至2024年5月3日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.73美元，一周前为2.01美元/蒲式耳，去年同期为1.92美元/蒲式耳。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：2024年3月国内非转基因及转基因大豆进口总量为554万吨，较2024年2月份增加42吨，环比增幅为8.2%。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至5月3日，本周全国港口大豆库存为419.01万吨，较上周增加63.93万吨，增幅18%，同比去年增加96.46万吨，增幅29.91%；国内油厂豆粕库存为52.51万吨，较上周增加3.66万吨，增幅7.49%，同比去年增加23.42万吨，增幅80.51%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年5月6日（第18周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为6.69天，较4月26日减少0.54天，减幅8.07%，较去年同期增加6.69%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至5月3日，沿海地区主要油厂菜籽库存42.1万吨，环比上周增加7.50万吨；菜粕库存2.79万吨，环比上周减少0.22万吨；未执行合同为17.84万吨，环比上周增加0.89万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。