南华玻璃纯碱数据周报20240512：玻璃估值偏高，纯碱短期震荡

南华玻璃纯碱数据周报20240512 戴一帆（Z0015428）寿佳露（F03100606） 玻纯周报观点 玻璃：供应：日熔量17.52万吨，对应周产量122.3万吨（环比-0.02%，同比+7.94%）。部分区域产线热修及放水冷修产量有所 减少；石家庄玉晶二线600吨、三线800吨于5月10日停产，后有1000吨将点火 库存：总库存6120.6万重箱，环比-60.9万重箱，环比-0.99%，同比+32.7%。折库存天数25.3天，较上期-0.1天；本周沙河地区产销持续高位，超预期 利润：浮法玻璃周均利润171.7元/吨（不同工艺利润：天然气32/吨，煤制气162元/吨，石油焦321元/吨）。 需求：目前深加工订单天数11.1天（-0.2），深加工原片库存11.4天（+0.2）。 现货：盘面升水，期现商和下游均有拿货，产销超预期，尤其沙河地区，并借机提涨，更一步刺激现货情绪。 策略观点：供应环比略有下滑但仍在高位，部分产线出现热修且有放水冷修，从下游订单到地产终端数据，需求并无实质性改善。不过玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求。近端，盘面升水，期现持续拿货，沙河地区整体产销持续过百，甚至200+，外围地区则不温不火，但也不差，现货情绪有所好转，继续关注现货以及产销情况。目前玻璃基本面尚无看到明显反转，但不排除资金上或借助宏观预期或地产消息刺激引起价格波动，认为当前盘面估值处于偏高位置。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量72.02万吨（环比-2.69%），其中重碱40.92万吨（环比-0.96万吨），轻碱31.1万吨（环比-1.03万吨）；当前日产10.1-10.2万吨左右，环比下滑，江苏实联全停检修，河南俊化设备不稳定，后续山东海化、青海发投、唐山三友均将在5月下旬到6月陆续开启检修。 库存：截至5月9日纯碱厂库89.11万吨，环比-0.46万吨，跌幅0.51%；交割库库存26.21万吨（+1.09万吨）。 利润：联碱法纯碱理论利润733元，氨碱法纯碱理论利润448元/吨。（隆众数据） 需求：需求表现相对稳定，光伏持续投产，其中唐山飞远5月10日1000吨窑炉点火。下游正常补库。目前浮法日熔（17.52）+光伏日熔（10.95）对应纯碱周度刚需接近40万吨。 策略观点：供给端频繁小幅波动，个别厂家临时故障或检修，目前日产在10.1万吨附近，后续5-6月仍有部分企业进行检修，二季度供应端扰动强于一季度。预计纯碱周度产量会在70-74万吨附近波动。当前现货市场暂时持稳，下游陆续刚需补库，但区域间有所分化，贸易商情绪不一。主流地区重碱成交价在2100-2150附近，近期远兴报价持稳。慢慢进入检修季，后续中下游仍有集中补库预期。基本面角度纯碱整体矛盾不大，但二季度上游供应端扰动或增加，且资金面博弈，波动率增加。 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 玻璃持仓/仓单 玻璃产销（周度） 玻璃产销（日度） 来源:南华研究 浮法玻璃沙河/基差 来源:南华研究 来源:南华研究 现货价格-不同地区 玻璃：：：华玻璃：：：华玻璃：：：华南玻璃：：：华玻璃：：：玻璃：：：南 玻璃：：：：玻璃：：：玻璃：：：：玻璃：：：玻璃：：： 现货价差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 截止5月10日，隆众数据显示，内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计304(20.35万吨/日），其中在产256，冷修停产48。 当前全浮法玻璃日产量17.52万吨，对应周产量122.3万吨，环比-0.02%，同比+7.94%。 本周全浮法玻璃行业平均开工率84.45%，环比-0.09%；产利率85.85%，环比-0.01%。 玻璃下游 来源:隆众资讯南华研究 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 微观数据来看，截至2024年4月底，玻璃深加工企业订单天数11.1天，环比-1.77%，同比-32.7%。隆众资讯调研玻璃深加工企业目前多数承接家装订单为主，订单交付期7-10天居多，工装类订单多数尚未承接，有承接工程类订单的交付期目前30-40天也有，但相对有限；五一假期华东华等其它区域深加工企业多数放假2-3天，少数5天，也有部分家装订单交付紧企业放假1天。原片的库存天数11.4天，环比+0.2。 统计局玻璃产量 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 浮法玻璃进出口 来源:海关数据南华研究 浮法玻璃成本 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃利润 来源:钢联化工南华研究 玻璃库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 截止到20240509，全浮法玻璃样本企业总库存6120.6万重箱，环比-60.9万重箱，环比-0.99%，同比+32.7%。折库存天数25.3天，较上期-0.1天；五一后回市，个别企业热修导致产量下降、政策带动盘面上移以及后阶段性备货刺激浮法玻璃产销好转，其中华、华中、华东、东区域后三日日度平均产销超百，库存下滑；华南、西南、西多刚需备货，日度产销欠佳，库存上涨。 玻璃各大区库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 /沙河库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱基本面数据 纯碱期货盘面 纯碱持仓/仓单 来源:同花顺,南华研究 纯碱沙河/青海基差 来源:钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 重碱市场价 纯碱：：：纯碱：：：纯碱：：：华纯碱：：：纯碱：：：华纯碱：：：华南纯碱：：：华纯碱：：：南 轻碱市场价 纯碱：：：华纯碱：：：华纯碱：：：纯碱：：：华纯碱：：：华南纯碱：：：纯碱：：：南 重碱-轻碱价差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（日度） 纯碱供应（产利率） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同区域） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同区域） 来源:钢联化工南华研究 纯碱-厂内库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱库存-分区域 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 下游玻璃厂原料库存 纯碱交割库库存 纯碱进出口 来源:同花顺,南华研究 2024年1-3月中纯碱累计进口量53.48万吨，较去年同期增加48.73万吨；其中1月纯碱进口13.76万吨，2月进口18.17万吨，3月进口21.55万吨。 2024年1-3月中纯碱累计出口量21.79万吨，较去年同期减少23.28万吨；其中1月纯碱出口6.63万吨，2月出口5.17万吨，3月出口9.99万吨。 2024年1-3月纯碱累计进口4.75万吨。 纯碱成本/利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱下游订单 纯碱表需 来源:南华研究