能源化工资讯周报

2024.05.13-05.19 一、【聚酯】地缘冲突缓和，调油逻辑走弱 操作策略：观望 主要逻辑： 北美辛烷值市场保持坚挺。重整装置利润率下降，主要是由于石脑油价格保持不变，而其他一切都下降，重整油的混合值也随着汽油价格下降。BTX的提取利润率也有所下降。EIA炼油的开工率为87.5%。欧洲重整油溢价略有下降，汽油市场调整，高辛烷值组分的需求减少，这收紧了汽油与石脑油的价差，恶化了调油经济性。亚洲的石脑油裂解需求强劲，来自俄罗斯的石脑油供应充足，石脑油裂解对布伦特的价差上升。亚洲97 RON与常规汽油价差走弱。东南亚汽油需求继续保持稳定。亚洲重整油比石脑油高116美元/吨。 MX需求主要由汽油混合驱动，PX任然疲软。MX与RBOB的价差使得从重整油中提取芳烃的经济性不佳。STDP的经济带来了一些压力，但利润率仍然是正数。美国和韩国之间的价差为130美元。套利窗口收紧。欧洲汽油与石脑油的价差扩大至每公吨226美元。辛烷值价格略有上涨。亚洲石脑油供应增加，来自俄罗斯和美国的货物使得石脑油的供应稳定，石脑油裂解对布伦特原油的价差为53美元。亚洲MX受到供应收缩和汽油市场的支撑。MX到石脑油价格为279美元。PX与MX的价差下降为26美元。国内部分PX维修后重新启动，PX到的供给压力依然较大。韩国高负荷运行其重整装置，并继续优化汽油调，但PX一直未出较低的负荷。PX与石脑油的价差至324美元。 宁波中金已提前关闭其重整装置和下游相关PX工厂。浙石化在内的其他综合生产商将在5月份继续进行维修工作。国内PX开工率明显下滑，聚酯产量已达到历史高水平。国内聚酯开工达到93%。仪征PTA工厂开工，这使得中国大陆对PX的需求相当强劲。国内织造市场，负荷略有下滑。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 二、【橡胶】市场缺乏驱动，橡胶宽幅震荡 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利少量仓位持有 主要逻辑： 1、综合来看，当前橡胶供需基本面从前期偏紧或走向逐步宽松格局。供给端，目前国内产区胶树状况较好，云南产区迎来连续降雨天气，开割面积不断扩大，但由于开割初期，新胶上量仍然较少。中游库存持续下降，当前处于国内进口季节性较少阶段，预计短期库存仍将维持去化。需求端，下游轮胎企业开工稳步推进，实际原料需求刚需采买为主，对胶价难有明显支撑。 2、在当前价格上，多空资金仍有一定分歧，RU价格仍相对高估，建议谨慎参与。风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 三、【尿素】中下旬供需预期转弱，尿素短期偏空对待 操作策略：偏空对待 主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量18.87万吨，环比涨幅1.02%，国内尿素日产约18.59万吨，同比去年增加2.36万吨，开工率为86.13%，环比减少0.50%，煤头开工率86.07%，环比减少2.69%，气头开工率86.33%，环比增加6.32%。 2、需求：本周复合肥平均开工负荷为50.35%，较上周增加1.63%。市场夏季肥发运持续推进，下游拿货积极，增强肥企的生产积极性，部分装置达到满开。东北地区春季肥发运基本结束，部分装置停车或降负运行，开工水平下滑。本周国内三聚氰胺周产量约达3.5万吨，环比增幅7.96%。国内三聚氰胺日产4905吨，较去年同期增加985吨，开工率为72.42%，环比增幅5.97% 3、原料：以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1800-2120元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1650-1880元/吨。天然气：4月西南地区气价约2.1456元/方，理论完全生产成本约在1690-1900元/吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：地缘冲突缓和，调油逻辑走弱 2024年05月12日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：北美辛烷值市场保持坚挺。重整装置利润率下降，重整油的混合值也随着汽油价格下降。BTX的提取利润率也有所下降。EIA炼油的开工率为87.5%。欧洲重整油溢价略有下降，汽油市场调整，高辛烷值组分的需求减少，这收紧了汽油与石脑油的价差，恶化了调油经济性。亚洲的石脑油裂解需求强劲，来自俄罗斯的石脑油供应充足，石脑油裂解对布伦特的价差上升。亚洲97 RON与常规汽油价差走弱。东南亚汽油需求继续保持稳定。亚洲重整油比石脑油高116美元/吨。MX需求主要由汽油混合驱动，PX任然疲软。MX与RBOB的价差使得从重整油中提取芳烃的经济性不佳。美国和韩国之间的价差为130美元。套利窗口收紧。欧洲汽油与石脑油的价差扩大至每公吨226美元。辛烷值价格略有上涨。亚洲石脑油供应增加，来自俄罗斯和美国的货物使得石脑油的供应稳定，石脑油裂解对布伦特原油的价差为53美元。亚洲MX受到供应收缩和汽油市场的支撑。MX到石脑油价格为279美元。PX与MX的价差下降为26美元。国内部分PX维修后重新启动，PX到的供给压力依然较大。韩国高负荷运行其重整装置，并继续优化汽油调，但PX一直未出较低的负荷。PX与石脑油的价差至324美元。宁波中金已提前关闭其重整装置和下游相关PX工厂。浙石化在内的其他综合生产商将在5月份继续进行维修工作。国内PX开工率明显下滑，聚酯产量已达到历史高水平。国内聚酯快速下滑，传出减产计划。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：亚洲乙烯价格本周承压。买家大多离场观望，预计价格会进一步下跌。韩国生产商6月份的供应量超过预期，裂解负荷较高。韩国出货价格预计将进一步下滑，这才可能导致韩国降低裂解负荷。目前韩国已经加大乙烯的折扣价格，但6月的出货依然不乐观。这些货物无处可去，预计美国货物流入将继续增大压力。卫星石化将重启其125万吨/年的1号裂解装置。浙石化计划于5月12日恢复其2号裂解装置，此前计划的复产周期为40天，重启对乙烯供应平衡影响不大。对乙二醇形成了较大的利空压力。乙烯国内供应增加。国内的MTO给乙烯平衡增加了另一个不确定性。甲醇价格的走强扼杀了MTO的利润率。乙烯价格的任何潜在下跌都将进一步侵蚀MTO利润，限制MTO运营。乙二醇装置海外逐步回归，国内乙二醇装置回归，乙二醇基差走弱，下游聚酯工厂传闻减产。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表7：PTA负荷指数 图表8：聚酯负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：市场缺乏驱动，橡胶宽幅震荡 2024年05月12日星期日 行情回顾：本周橡胶先涨后跌，整体偏向宽幅震荡为主。当前国内产区已经进入开割期，尽管开割初期上量缓慢，但是目前国内产区物候条件已经趋于平稳，云南周内迎来降水天气，前期干旱有所缓解。市场方面，节后资金回流，盘面呈现增仓态势，盘面整体表现偏强。截至5月10日收盘，沪胶主力RU2409报收14130元/吨，周度上涨85元/吨（+0.61%）；20号胶主力NR2406报收11685，周度上涨95（+0.82%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格先涨后跌。进口胶市场报盘涨后回落走跌，套利盘平仓出货，工厂适量补货，实单成交价格走弱。国产胶现货市场成交一般，全乳询盘较少，实单成交一般。周内下游轮胎厂买盘情绪欠佳，仅少数套利盘加仓。 库存：据海关总署公布的数据显示，2024年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计52.3万吨，较2023年同期的70.1万吨下降25.4%；1-4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计232.9万吨，较2023年同期的276万吨下降15.6%。截至5月10日上期所仓单库存小计减少330吨至217101吨，注册仓单增加360吨至216280吨。截至5月5日青岛地区保税库存减少0.18万吨至7.47万吨，一般贸易库存减少1.32万吨至49.64万吨，社会库存138.11万吨，较上期减少2.60万吨，深色胶去库幅度远大于浅色胶。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 原料：上游产区方面，本周海南产区降雨天气增加，进一步缓和当地偏干旱的情况，周内胶水产出小幅增量，全岛日收胶量大致在2700-3000吨左右。云南产区进入正常雨季，旱情得到缓解，预计后期逐步扩大开割面积。随着胶水供应上量，原料补充及时，当前加工厂开工水平可达6成左右。泰国产区延续前期高温天气，东北部虽陆续开割，但新胶产出不及预期，南部降水增多，具体割胶有待进一步观察。节后泰国原料价格较节前止跌，收购价格重心上移。后期关注东北部及南部物候及新胶上量情况。 下游需求：下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅回升：全钢胎样本企业开工率为51.58%，环比上升3.78%，同比下降12.31%；半钢胎样本企业开工率为78.85%，环比下降0.13%，同比上升4.15%。周内检修企业产能逐步恢复，带动产能利用率略有提升，然当前多数企业尚未恢复至高位水平，企业出货缓慢，库存高位，部分企业自主控产。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 综合来看，当前橡胶供需基本面从前期偏紧或走向逐步宽松格局。供给端，目前国内产区胶树状况较好，云南产区迎来连续降雨天气，开割面积不断扩大，但由于开割初期，新胶上量仍然较少。中游库存持续下降，当前处于国内进口季节性较少阶段，预计短期库存仍将维持去化。需求端，下游轮胎企业开工稳步推进，实际原料需求刚需采买为主，对胶价难有明显支撑。在当前价格上，多空资金仍有一定分歧，RU价格仍相对高估，建议谨慎参与。 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利少量仓位持有。 风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动 主要周度数据-橡胶 一、宏观基本面 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 二、盘面数据及价差 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 三、产业链上下游 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：上期所 数据来源：隆众资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 四、现货价差数据 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 2024年5月12日星期日 尿素：阶段性农需支撑，尿素高位震荡 能源化工研究中心能源化工·周度报告 行情回顾：在高氮肥生产旺季期间，现货价格反弹，刺激下游复合肥需求好转，尿素价格走强。但价格进一步上行同样面临政策顶风险。近期尿素主力合约震荡区间为2000-2200元/吨。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货方面：山东中小颗粒主流出厂报价2210-2260元/吨，大颗粒主流出厂报价2520-2540元/吨；农业成交价2250-2290元/吨