定量策略周报：短期内外扰动增多

短期内外扰动增多 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 上周风险资产普涨，延续月初的降息交易节奏，但幅度整体有所走平，市场静待下周美国CPI数据交出答卷，人民币资产动量延续但强度同样放缓，周五金融数据偏弱引发担忧。 外盘来看年内资产价格主要受降息预期钟摆影响，近期美国PMI、非农和消费数据低于预期后，叠加月初FOMC会议否认了再加息预期有所缓和，回摆最陡峭的阶段大概率已过去。但市场对通胀回升的担忧并未解除，周五密西根大学一年通胀预期回升至3.5%(前值3.2%)引发市场不小动荡，关注下周CPI数据确认，低位布局相关利率敏感资产buy dip。 国内来看，AH本轮反弹背景是在海外滞胀担忧、亚洲外汇波动和地缘风险下触发资本的再平衡选择，资金面来看外资仍是主要推手，短期日元汇率有止跌企稳迹象，需警惕资金流入的持续性。同时虽多地取消房地产限购托底，但金融数据较差反映需求仍较弱，倒逼政策发力需后续观察，短期上行动力或有限。 相关研究 1、《港股权益产品领涨，首批香港加密ETF上市》2024-05-072、《A股ETF两日流入百亿，红利质量走出独立行情》2024-05-053、《内外共振，继续看多红利质量和小盘成长的新杠铃配置》2024-05-05 风格方面，资产荒下红利板块继续保持压舱石配置，并在内部更多向高质量风格偏离增加弹性。 板块建议： 大类资产层面，黄金、资源有色油气等待调整后的第二波机会，美债确定性高，新兴权益开始布局下一轮降息预期交易。 板块方面，资产荒下红利底仓主线配置，再通胀全球资源等待调整后机会，成长适度止盈： 1、央国企红利：非银、银行、电公、石油石化、化工。2、全球流动性宽松：创新药、贵金属。3、出口和资源：航运、家电、猪周期。 仓位建议：维持80%。 主题建议：本周高热度交易主题包括【大飞机、数字电网、交运物流、猪产业、小金属、消费建材、调味品】等。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 风格方面成长反弹走弱重回主题轮动，资产荒下红利价值拥挤度缓解后主线配置。 ▌行业/主题观点 短期以涨价为主，等待通胀数据落地。 本周无调整。 持仓：通信、医药、有色金属、（基础化工、电力公用事业）、（煤炭、家电）、（电子、计算机）。 资金流向考虑主要方向包括：风电、医药（合成生物）、有色&贵金属（涨价、滞胀抢跑）、建材&建筑（跟随地产政策）。 ▌ETF周首推 本周首推传媒ETF（512980）和创新药ETF（159992）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................61.3、择时观点：......................................................................71.4、风格............................................................................81.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................93、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................136、全景图一览.............................................................................147、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................13图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................13图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................14图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................14图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 上周风险资产普涨，延续月初的降息交易节奏，但幅度整体有所走平，市场静待下周美国CPI数据交出答卷，人民币资产动量延续但强度同样放缓，周五金融数据偏弱引发担忧。 外盘来看年内资产价格主要受降息预期钟摆影响，近期美国PMI、非农和消费数据低于预期后，叠加月初FOMC会议否认了再加息预期有所缓和，回摆最陡峭的阶段大概率已过去。但市场对通胀回升的担忧并未解除，周五密西根大学一年通胀预期回升至3.5%(前值3.2%)引发市场不小动荡，关注下周CPI数据确认，低位布局相关利率敏感资产buy dip。 国内来看，AH本轮反弹背景是在海外滞胀担忧、亚洲外汇波动和地缘风险下触发资本的再平衡选择，资金面来看外资仍是主要推手，短期日元汇率有止跌企稳迹象，需警惕资金流入的持续性。同时虽多地取消房地产限购托底，但金融数据较差反映需求仍较弱，倒逼政策发力需后续观察，短期上行动力或有限。 风格方面，资产荒下红利板块继续保持压舱石配置，并在内部更多向高质量风格偏离增加弹性。 【板块建议】： 大类资产层面，黄金、资源有色油气等待调整后的第二波机会，美债确定性高，新兴权益开始布局下一轮降息预期交易。 板块方面，资产荒下红利底仓主线配置，再通胀全球资源等待调整后机会，成长适度止盈： 1、央国企红利：非银、银行、电公、石油石化、化工。2、全球流动性宽松：创新药、贵金属。3、出口和资源：航运、家电、猪周期。 主题建议：本周高热度交易主题包括【大飞机、数字电网、交运物流、猪产业、小金属、消费建材、调味品】等。 1.3、择时观点： 当前建议仓位：维持80%。 1.4、风格 周期、成长。 1.5、宽基 风格方成长反弹走弱重回主题轮动，资产荒下红利价值拥挤度缓解