2024W18一周看图：经营稳健高股息，白电估值有望提升

国投证券消费一周看图2024W18 家电|食饮|医药|轻工|纺服 经 营稳 健 高 股 息，白 电估 值 有 望 提 升 分析师 马帅S1450518120001罗乾生S1450522010002余昆S1450521070002杨小天S1450524040003冯俊曦S1450520010002连国强S1450523020002王玲瑶S1450523070003李奔S1450523110001 李奕臻S1450520020001赵国防S1450521120008韩星雨S1450522080002陈伟浩S1450523050002贺鑫S1450522110001胡家东S1450523070001王尧S1450523110002陆偲聪S1450522100001 联系人侯雅楠 经营稳健高股息，白电估值有望提升 家电行业首席分析师李奕臻： 风格偏好和稳健基本面共同驱动白电指数显著上涨。截至2024年5月8日，今年家电指数累计上涨21.0%，居于中信一级行业的第一名，其中白色家电指数涨幅34.2%，跑赢沪深300指数28.4%。年初以来，家电指数表现较优，且白电板块取得明显的超额收益，主要因为：1）高股息、低估值标的受到资本市场重视；2）白电板块基本面稳健，且空调内外销生产出货积极；3）家电“以旧换新”政策提振家电板块估值。后续来看，我们认为中国白电企业估值相对较低，对标海外龙头仍有提升空间。 行业评级：领先大市-A风险提示：原材料价格波动、地产景气度变化 风格偏好和稳健基本面共同驱动白电指数显著上涨 年初以来，家电指数、白电指数、沪深300指数涨跌幅 白电主要上市公司2023年经营稳健 年度收入增速 年度业绩增速 白电主要上市公司分红水平较高 家电海外市场空间远大于国内 白电主要上市公司海外收入占比提升 家电数据跟踪 欧洲天然气现货价格维持低位 公路货运指标环比回落 全国公路货运指数 本周全国一手房成交套数同比-65.1%，同比降幅扩大 本周全国二手房成交套数同比-33.5%，同比降幅扩大 LME3月铜本周价格环比持平，同比上涨+14.6% LME3月铝本周价格环比下跌0.2%，同比上涨+9.2% 美元兑人民币本周环比基本持平 沪深港通持股家电公司比例-1 沪深港通持股家电公司比例-2 外资对主要家电公司持股情况 医药数据跟踪 本周医药生物板块上涨2.61% 本周中药材价格指数持续上涨 第18周南方哨点医院流感样病例占比5.00%，较上周上升0.30% 第18周北方哨点医院流感样病例占比3.60%，较上周上升0.10% HPV疫苗批签发量小幅增加 肺炎疫苗批签发量小幅增加 人二倍体狂犬疫苗批签发量小幅增加 带状孢疹疫苗批签发量小幅增加 国产白蛋白批签发量小幅增长 静丙批签发量小幅增长 食饮数据跟踪 本周食品饮料板块走势较强 沪深股通持股食品饮料公司比例有所抬升 飞天茅台批价略有下行 普五批价较为平稳 轻工数据跟踪 2024年3月我国建材家居景气指数YoY-7.0%，跌幅扩大 2024年3月我国家具制造业利润YoY-54.0%，跌幅扩大 全国建材家居卖场累计销售额及当月同比（亿元，%）2024年3月我国建材家居卖场销售额YoY-7.41%，增幅收窄 较上周，TDI环比-100.0%，MDI环比-1.6% 较上周，外盘阔叶浆、针叶浆环比均持平 外盘针叶浆、阔叶浆价格走势（美元/吨） 白卡纸、双胶纸环比上周分别-0.9%、-0.6% 4月运动鞋制造商营收保持平稳增长 4月第4周棉花价格有所下滑，价差维持高位 4月天猫平台各品类服饰销售情况有所回暖 3月服装及衣着附件出口额同比下滑 3月纺织原材料出口额增长率下滑明显 3月国内纺织服装各品类零售额同比增长4%，增速有所提升 3月保温杯出口额受高基数影响，同比增长有所下滑 风险提示 数据统计存在误差的风险 行业评级体系 收益评级： 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日 的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资 银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心 深圳市地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518046上海市地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034