政策周报第15期：不一样的“以旧换新”

近期，设备、汽车、住房等领域“以旧换新”政策持续落地。新一轮“以旧换新”有何新意？本文系统梳理，供参考。 一、设备更新：央行设立5000亿元再贷款，中央财政提供直接投资、资本金、贴息等支持 央行5000亿元科技创新和技术改造再贷款已落地，对贷款本金支持比例为60%。2022年4月、9月设立的科技创新再贷款和设备更新改造再贷款，对贷款本金支持比例分别为60%、100%，根据使用额度，两类再贷款分别拉动信贷5760亿元、1570亿元。当前，5000亿元科技创新和技术改造再贷款若使用完毕，则至少拉动8300多亿元相关信贷。 中央财政可通过中央预算内投资、转移支付、专项补助等支持设备更新。2022年中央预算内投资中，可能涉及设备更新支出的科目包括教育、基础研究等支出近900亿元；转移支付符合绿色环保、数字智能相关支出近940亿元；专项 补助方面，近五年农机购置补贴约179亿元。上述资金可采用直接投资、做资本金、贴息等方式支持设备更新。 地方设备更新配套政策亦陆续推出。山东、浙江分别设定将2027年工业、农业、建筑等领域设备投资规模较2023年增长28%、30%以上，高于全国25%的目标增速；江苏省、北京市已经出台贷款财政贴息政策，其中江苏对制造业相关设备购置与更新改造项目，省级财政给1个百分点的贴息，第一批先贴300亿的规模。 二、汽车“以旧换新”：重点支持置换新能源乘用车，央、地财政共同补贴，力度或创近年新高 本轮汽车“以旧换新”由中央、地方财政共同支持，支持力度或创近年新高。2022-2023年的汽车“以旧换新”，主由地方财政出资补贴，对购车置换补贴力度在数千元至万元间不等，北京、上海等地补贴力度较大。与过往相比，本轮汽车“以旧换新”对全国符合政策标准的新能源和燃油车分别补贴10000元、7000元，由中央和地方共同支出。根据地方财政实力，中央财政对东部、中部、西部地区汽车“以旧换新”补贴比例分别为50%、60%、70%。 2009-2010年，全国层面也曾推行汽车“以旧换新”补贴政策。2010年，全国汽车“以旧换新”补贴由2009年的3000 -6000元/辆调增到5000-18000元/辆；彼时汽车“以旧换新”补贴重点针对重型载货车、大型载客车和1.35升及以上排量的轿车报废更新，相比之下，本轮汽车“以旧换新”重点支持新能源乘用车和2L排量以下燃油乘用车。 若本轮“以旧换新”政策总补贴力度为500-900亿元，或可带动汽车销量增速增至10%-30%。近年乘用车置换率在30%左右，假设2024年置换率维持30%，则本轮“以旧换新”期间乘用车销量增长10%-30%对应总补贴为500-700亿元；假设政策推动2024年乘用车置换率增至40%，则期间乘用车销量增长10%-30%对应总补贴在600-900亿元。 三、住宅“以旧换新”：多地试点住宅“以旧换新”，租赁住房贷款支持计划等或可提供资金支持 年初以来，地产投资持续低迷，稳地产政策尚待见效，房企融资持续低迷、住宅库存高企等或是稳地产“堵点”。2024年3月广义住宅库销比仍达24个月、处于62%的历史分位。在此背景下，4月中央政治局会议强调的“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，或意味着后续地产政策可能在“消化存量”、“优化增量”两方面齐加力。 当前，多地试点住房“以旧换新”，助力地产“去库存”。例如，郑州2024年计划完成二手住房“以旧换新”1万套，采取国有保障房运营公司收购和市场化交易两种方式；其中，通过郑州城市发展集团收购二手房用作保障房、人才房，计划全年完成5000套。城中村改造和保障房体系建设也可能是地产“以旧换新”、“去库存”的重要抓手。 租赁住房贷款支持计划、PSL、专项债等或可为住房“以旧换新”提供资金支持。住房“以旧换新”资金来源可能包含支持试点城市的住房租赁经营主体收购存量住房的租赁住房贷款支持计划；支持“三大工程”项目的PSL和投向城中村改造项目的专项债；同时，万亿超长期特别国债投向中，城乡融合发展也可能对地产“以旧换新”形成支持。 风险提示: 经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 内容目录 1、不一样的“以旧换新”4 1.1、设备更新：央行设立5000亿元再贷款，财政可通过直接投资、资本金、贴息支持4 1.2、汽车“以旧换新”：重点支持置换新能源乘用车，央地共同补贴力度或创近年新高6 1.3、住房“以旧换新”：多地推行住房“以旧换新”，租赁住房贷款支持计划或提供支持9 2、政策跟踪11 2.1、总理调研新疆，推动新时代西部大开发11 2.2、部分设备更新和以旧换新领域的中央财政奖补资金落地11 2.3、各地地产政策进一步优化，保障房体系建设持续推进13 风险提示14 图表目录 图表1：本轮设备更新和消费品以旧换新具体部署正持续落地4 图表2：2022年科技创新、设备更新再贷款使用情况4 图表3：设备更新相关再贷款工具情况4 图表4：2022年四季度设备更新改造再贷款运行模式5 图表5：转移支付可能涉及设备更新领域规模5 图表6：历年农机购置补贴5 图表7：2022年中央预算内投资涉及设备更新投资约900亿元6 图表8：部分地区设备更新相关政策持续落地6 图表9：山东、江苏等地设备投资规模较大6 图表10：2024年汽车以旧换新补贴力度7 图表11：2024年汽车以旧换新中央、地方补贴结构7 图表12：2022-2023年乘用车“以旧换新”多由地方层面补贴7 图表13：2009-2010汽车以旧换新补贴力度8 图表14：2010年汽车以旧换新补贴类型8 图表15：近年乘用车置换率在三成左右8 图表16：本轮乘用车以旧换新补贴规模测算8 图表17：燃油汽车销量增速8 图表18：新能源乘用车销量增速8 图表19：2022年以来地产开发资金来源持续负增长9 图表20：2024年初住宅广义库销比仍处较高水平9 图表21：2024年以来部分地区房地产“以旧换新”政策10 图表22：2023年12月起PSL重启放量10 图表23：超长期特别国债投向10 图表24：国务院总理李强调研新疆11 图表25：设备更新以旧换新的城市更新资金落地11 图表26：现代商贸流通体系资金落地12 图表27：中央财政支持中小企业数字化转型12 图表28：财政部等支持公路水路数字化升级12 图表29：《关于进一步优化完善促进房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》内容13 图表30：杭州进一步优化调整房地产市场调控政策13 图表31：多市保障房项目进展14 1、不一样的“以旧换新” 本轮大规模设备更新和消费品以旧换新由顶层制度指引、多部门协同。在《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》指引下，央行、工信部、市监局、住建部等做出具体部署；地方层面，设备投资、汽车消费、住房置换等领域“以旧换新”政策亦持续落地。上述重点领域“以旧换新”相较过往有何不同？本文系统梳理，供参考。 图表1：本轮设备更新和消费品以旧换新具体部署正持续落地 来源：中国政府网、各部门网站、国金证券研究所 1.1、设备更新：央行设立5000亿元再贷款，财政可通过直接投资、资本金、贴息支持 本轮设备更新政策部署中，央行5000亿元科技创新和技术改造再贷款已落地，若完全使 用完毕或至少带动8300多亿元设备更新相关贷款。央行曾于2022年4月和9月分别设立科技创新再贷款及设备更新改造再贷款，两类再贷款对贷款本金支持比例分别为60%、100%。科技创新再贷款及设备更新改造再贷款均采用“先借后贷”直达机制，由21家金融机构先向支持领域项目进行贷款，后申请再贷款额度。 从使用情况来看，2022年4月和9月的科技创新再贷款及设备更新改造再贷款使用进度分别为86%、85%,分别拉动信贷5760亿元、1570亿元。当前，央行设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款，且对贷款本金支持比例为60%，若多种政策协同下，5000亿元再贷款完全使用完毕，或至少拉动8300多亿元相关信贷规模。 图表2：2022年科技创新、设备更新再贷款使用情况图表3：设备更新相关再贷款工具情况 (亿元)科技创新、设备更新再贷款工具使用情况 4,000 3,000 2,000 1,000 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% (亿元)9,000 7,500 6,000 4,500 3,000 1,500 0 设备更新相关再贷款工具情况(截至2024年4月) 2022年9月设备更新2022年4月科技创新2024年科技创新和技 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3 2022年4月科技创新再贷款 2022年9月设备更新改造再贷款专项 2022年4月科技创新再贷款使用进度(右轴) 改造再贷款专项 已到期 再贷款额度(使用额度) 再贷款 术改造再贷款 存续 拉动信贷规模 2022年9月设备更新改造再贷款使用进度(右轴) 对贷款本金支持比例(右轴) 来源：中国人民银行、国金证券研究所来源：中国人民银行、国金证券研究所 图表4：2022年四季度设备更新改造再贷款运行模式 来源：国家发改委、中国人民银行、国金证券研究所 财政政策可采用直接投资、资本金注入、贷款贴息等方式激发设备更新需求。其中，中央财政可通过中央预算内投资、转移支付、专项补助资金等支持设备更新。2022年财政决算数据显示，中央预算内投资中，可能涉及设备更新相关支出的科目包括教育、基础研究、公共卫生体系、能源建设等方面近900亿元；转移支付方面，涉及科技发展资金、节能减排补助资金、清洁能源发展专项资金等符合本轮设备更新绿色环保化、数字智能化相关支出近940亿元；专项补助方面，近五年农机购置补贴约179亿元。 图表5：转移支付可能涉及设备更新领域规模图表6：历年农机购置补贴 设备更新升级相关转移支付 (亿元) (亿元)历年农机购置补贴 1,000250 800200 600150 400100 20050 0 2020 2021 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2022 渔业发展与船舶报废拆解更新补助资金清洁能源发展专项资金 节能减排补助资金 来源：Wind、国金证券研究所 自然灾害防治体系建设补助资金 安全生产预防和应急救援能力建设补助资金中央引导地方科技发展资金 农机购置补贴近五年年均农机购置补贴 来源：Wind、中国政府网站、国金证券研究所 能源建设相关支出 29 灾害防治及应急管理相关支出 57 资源勘探信息等支出 37 自然资源海洋气象等支出 88 科技创新中央基建 280 涉及设备更新相关总支出(亿元) 909 图表7：2022年中央预算内投资涉及设备更新投资约900亿元 中央预算内投资(亿元) 2022 教育相关支出 21 例如：浙江大学超重力离心模拟与实验装置 4 清华大学城市安全重大事故防控技术支撑基地 3 天津大学大型地震工程模拟研究设施 3 基础研究相关支出 54 例如：北京怀柔综合性国家科学中心协同创新交叉研究平台 7 地球系统数值模拟装置（中科院大气物理所建设部分） 1 公共卫生体系建设相关支出 319 例如：复旦大学附属中山医院国家医学中心建设项目 6 来源：财政部、国金证券研究所 地方层面，设备更新配套政策亦陆续推出。山东、浙江分别设定将2027年工业、农业、建筑等领域设备投资规模较2023年增长28%、30%以上，高于全国25%的目标增速；江苏省、北京市已经出台贷款财政贴息政策，其中江苏对制造业相关设备购置与更新改造项目，省级财政给1个百分点的贴息，第一批先贴300亿的规模；云南针对教育、产业数字化转型等十个重点领域的央行设备更新改造再贷款财政贴息2.5%的叠加优惠；