交通运输行业重大事项点评：建议系统性关注港股通红利资产

研报摘要：

关键事件：

本周港股通红利资产标的呈现显著上涨趋势，以交通运输行业A+H股为主要观察对象，其中中国外运H股上涨24%，安徽皖通高速公路H股上涨17%，而宁沪高速H股、四川成渝H股、秦港股份H股的涨幅均超过12%。

主要发现：

1. 长期投资视角：华创交运团队自2023年起对国企央企展开系统性研究，并于2024年汇编了《风起大国央企—中国特色估值体系看交运》（红利资产篇之公路、港口），着重于关注具有稳定现金流的红利资产。
2. 股息率比较：相较于A股，H股的股息率普遍较高。以2023年分红对应的股息率来看，深圳高速公路、四川成渝高速公路、中国外运H股、安徽皖通高速、江苏宁沪高速、青岛港H股及中远海控H股的股息率均超过5%，其中四川成渝高速公路和中远海控H股的股息率更是达到7%以上。
3. 估值优势：H股相对于A股存在明显的折价现象，且多数H股的市净率（PB）已跌破1，显示出较高的投资性价比。例如，深圳高速公路、青岛港H股、中国外运H股、四川成渝高速公路、秦港股份H股的PB分别为0.81、0.78、0.77、0.6、0.46倍，均已处于破净状态。
4. 投资建议：
   • 系统性关注港股通红利资产：鉴于红利资产投资的长期有效性、国资央企的潜在市值管理和股东回报的提升，以及H股的股息率优势和明显折价，建议投资者系统性关注港股通红利资产。
   • 强化四川成渝A+H股投资：四川成渝高速公路H股具有7.5%的股息率和0.6倍的PB，预计未来分红、市值和资产将形成良性循环，给予目标价4.7港元，较当前股价有约36%的上行空间。
   • 聚焦A股对应H股标的：推荐投资者关注中国外运H股和青岛港H股，以及公路行业的宁沪高速、皖通高速对应的H股，以及港口公司的招商局港口H股。
   • 风险提示：经济下行风险、车流量增速不及预期、分红政策不确定性等。

结论：

本研报认为，港股通红利资产标的近期展现出较强的投资吸引力，特别是在股息率、估值水平和潜在投资收益等方面具备显著优势。通过系统性关注这些资产，投资者有望获得较为稳定的回报。同时，研报强调了国资央企在价值创造和股东回报方面的潜力，并提供了具体的投资建议和风险提示，旨在帮助投资者做出更加明智的投资决策。