策略“星”速递：信贷探底，ROE均值：标准差优势凸显

报告摘要：

市场与策略展望

核心观点：

• 中期策略：关注“增强ROE”指标，认为在新发展范式背景下，兼顾高盈利能力与高业绩质量的投资策略将受到广泛关注。
• 新旧动能切换：经济进入高质量发展阶段，增速波动不可避免，但新质生产力的制造业开始承接经济新动能。
• 信用环境：信贷探底，波动放大，超预期的信用收缩对市场短期构成压力，但政策托底与基本面温和复苏，中长期不改A股长牛趋势。
• 市场策略：“以盾为主，以矛为辅”，内需方向为矛（低估低配的核心资产、全年主题），宏观脱敏为盾（制造业出海、独立景气周期、央国企红利资产）。

行业与资产配置

行业分析：

• 周期与科技：周期板块涨价暂歇，估值达高点；科技板块受益于产业周期催化与风险偏好改善，估值修复。
• 核心资产与港股：估值底部，中美利差处于历史性低位，将迎来阶段性的顺风局。
• 稳定高股息：作为中期底仓配置的最优选。

资产配置：

• 内需资产：食品饮料、医药、低空经济、设备更新。
• 制造业出海：工程机械、商用车、家电。
• 独立景气周期：半导体、养殖、油运/船舶。
• 央国企红利资产：油气开采、公用事业。

风险提示：

• 政策变动：宏观政策超预期变动可能放大市场波动。
• 全球风险：全球流动性收紧与地缘政治恶化风险。
• 模型限制：定价模型基于历史数据，未来不确定性。

结论：

• 在新旧动能切换期，A股市场面临信用环境的调整与经济波动的考验，但政策支持与基本面温和复苏为市场提供了坚实的底部支撑。
• 中期策略应聚焦于兼具高盈利能力与高业绩质量的投资标的，同时，在市场博弈阶段，采取“以盾为主，以矛为辅”的策略，灵活应对内需与宏观脱敏领域的投资机会。
• 关注核心资产、港股、稳定高股息资产作为底仓配置，同时关注制造业出海、独立景气周期与央国企红利资产的布局机遇。