食品饮料2023、24Q1财报总结：行业韧性存，政策预期起，顺周期为先

食品饮料行业投资策略报告

行业总览与复苏

• 板块整体表现：食品饮料行业在2023年和2024Q1呈现渐进式复苏态势，报表表现出较强的韧性，尤其是龙头企业的红利效应持续增强。
• 行业修复与分化：不同子板块表现存在差异，白酒、软饮料板块收入增长显著，肉制品则表现较为低迷。

财务表现与市场持仓

• 财务数据：2023年食品饮料行业营业收入同比增长6.42%，归母净利润同比增长16.85%。利润端，调味品、乳品、白酒、啤酒均实现了良好的利润改善。
• 市场持仓：食品饮料板块在2024Q1的基金重仓持仓比例仍然居各行业之首，持仓比例和超配比例环比上升，表明市场对板块的关注度提升。

分红与资本回报

• 分红率提升：食品饮料板块现金分红率平均数达到47.8%，相比2022年提升11.4个百分点，反映了较高的资本回报。
• 龙头公司优势：龙头公司的ROE和现金流表现优异，股息率提升至3%以上，显示出稳定的红利价值。

投资建议

• 政策预期与配置：在政策预期回暖和财报季落地后，食品饮料板块的配置性价值被重新评估，边际配置价值提升。建议二季度加大食品饮料行业的配置，以顺周期为主要方向。
• 细分领域选择：重点关注白酒板块，尤其是业绩稳定性强的公司；餐饮链（餐供和啤酒）也有较高潜力；自下而上选择东鹏饮料、香飘飘、中炬高新、三只松鼠等公司。

子行业分析

• 白酒板块：2024Q1头部酒企实现了稳健增长，全年看，批价稳定提升，抗风险能力强。建议关注贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等。
• 大众品板块：餐饮链受益于经济回暖，啤酒受益于餐饮场景恢复，关注青岛啤酒、燕京啤酒等。同时，自下而上选择东鹏饮料、香飘飘等公司。
• 调味品与速冻食品：基础调味品与复合调味品各有亮点，速冻食品在2024Q1有所好转，头部公司盈利能力稳定。
• 休闲食品：受益于渠道风口与公司内部优化，预计全年保持高增长态势。

风险提示

• 原材料成本波动、行业竞争加剧、食品安全问题等潜在风险需密切关注。

结论

食品饮料行业在经历了疫情后的调整后，展现出强劲的复苏迹象，尤其是龙头企业的表现更加突出。市场对板块的关注度提升，投资机会集中在顺周期的白酒板块、受益于经济回暖的餐饮链、以及自下而选的优质公司。投资者应关注成本波动、竞争加剧和食品安全等风险因素，以实现稳健的投资回报。