莱克电气（603355）2023年年报及2024年一季报点评
持有评级（维持）
当前价：26.39元
目标价：——元（6个月）
投资要点
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业务结构优化，营收承压：莱克电气2023年实现营收87.9亿元，同比下降11.5%，归母净利润11.2亿元，同比增长8.4%。2024年第一季度，公司营收23.1亿元，同比增长11.7%，净利润2.7亿元，同比增长36%。
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产品结构调整：公司的清洁健康家电与园艺工具产品销售分别下降至1345.8万台和13275.8万件，分别占总营收的51.4亿元和34.7亿元，分别同比下滑16%和3.5%。
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成本控制与毛利率提升：通过产品结构优化和工序改进，莱克电气2023年毛利率同比提升2.6个百分点至25.6%，其中清洁健康家电与园艺工具的毛利率分别提升至26.4%和25.6%。
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费用控制与净利率增长：销售、管理、财务和研发费用率分别调整至5.9%、2.9%、-3%和5.3%，净利率同比增长1.7个百分点至12.7%，盈利能力增强。
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国际业务拓展：泰国生产基地在2023年6月开工，于2024年一季度完工，助力国际业务的进一步拓展。
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为2.16元、2.55元、3.02元，维持“持有”评级。
风险提示
宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动等风险。
盈利预测与关键假设
假设：
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销售量与价格：2024年至2026年，公司清洁健康家电与园艺工具销售量分别预计为1480万台、1550万台、1630万台，平均售价分别为382元、394元、400元。
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毛利率改善：通过产品结构优化与工序改进，预计2024年至2026年清洁健康家电与园艺工具毛利率分别达到26%、26.5%、27%，零部件毛利率也相应提升至26%、26.5%、27%。
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销售费用率稳定：2024年至2026年，销售费用率预计为5.5%。
财务预测与估值
利润表与现金流预测：
- 营业收入预计从2023年的8792.21亿元增长至2026年的13037.30亿元，净利润从1118.96亿元增长至1759.32亿元。
资产负债表与财务指标预测：
- 营业收入持续增长，净利润稳步提升，ROE从25.50%降至21.93%，显示出稳健的增长态势。
估值指标：
- PE从13倍降至8倍，PB从3.46倍降至1.91倍，表明估值相对合理。
分析师承诺
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