“呈”势向上，再攀业绩新高峰

呈和科技（688625）：业绩稳健增长，国产替代加速

公司背景与主要成就：

• 业绩表现：2023年，呈和科技实现营业收入7.99亿元，同比增长15.07%，归母净利润2.26亿元，同比增长15.84%。2024年一季度，营业收入1.92亿元，同比增长12.40%，归母净利润0.62亿元，同比增长20.37%。
• 业务布局：公司通过外延收购，整合了抗氧剂业务，提升了竞争力，巩固了国内市场领先地位。同时，其核心产品成核剂、合成水滑石在高性能树脂材料国产化进程中发挥了关键作用，销量稳定增长。
• 研发创新：公司保持高研发投入，2023年新增多项发明专利授权，并在合成水滑石阻燃改性和农膜专用改性等领域取得突破。此外，其增刚类成核剂产品获得美国食品药品管理局（FDA）食品接触认证。

盈利预测与估值：

• EPS预测：预计2024-2026年EPS分别为1.97元、2.32元、2.72元，维持“买入”评级。

财务指标概览：

• 营业收入：预计2024年至2026年分别达到970万元、1,181万元、1,402万元，年均增长率约为21.75%。
• 净利润：同期净利润增长率预计分别为17.62%、17.93%、17.14%。
• 市盈率：预计2024-2026年的PE分别为17.55倍、14.88倍、12.71倍。

资产负债表：

• 货币资金：从268百万增加至638百万。
• 存货：从63百万增加至124百万。
• 销售费用：从26百万增加至53百万。
• 管理费用：从36百万增加至73百万。
• 净利润：从195百万增长至367百万。

现金流量表概览：

• 经营活动现金流：从296百万增加至259百万。
• 投资活动现金流：从负值减少至负值略有下降。
• 融资活动现金流：从正值减少至负值。
• 现金增加额：从负值增加至90百万。

投资建议：预计随着国产替代进程推进和客户开发，公司产销量有望逐步释放，维持“买入”评级。