久立特材（002318）2023年报及2024年一季报点评
核心要点：
-
业绩增长：2023年，久立特材实现营收85.7亿元，同比增长31.1%；归母净利润14.9亿元，同比增长15.6%；扣非归母净利润12.2亿元，同比下降5.1%。2024年一季度，公司营收23.9亿元，同比增长42.3%；归母净利润3.3亿元，同比增长41.0%；扣非归母净利润3.4亿元，同比增长51.4%。
-
行业趋势：不锈钢管市场呈现高端产品供不应求，低端产品过剩的格局。不锈钢管广泛应用于发电、航空航天、油气和水输送等领域，其中核电和航空航天领域的产品溢价明显，但整体需求受宏观经济影响，处于弱周期阶段。
-
产品布局：公司持续优化产品结构，提高高端产品的占比。2023年，无缝管销量6.1万吨，同比增长14.8%；焊接钢管销量6.5万吨，同比增长6.7%。2024年，公司计划加快推进重点项目建设，提升高端装备制造及新材料领域的收入占比至22%。
-
成本效益：受益于不锈钢和镍成本的下降，2024年一季度公司无缝钢管和焊接钢管单吨盈利水平显著回升。2023年，公司毛利率为26.2%，同比增长0.9个百分点；2024年一季度，毛利率提升至27%，同比增长3.3个百分点。
-
增长预测：预计公司未来三年归母净利润分别为16.6亿元、18.7亿元、21.2亿元，对应每股收益分别为1.70元、1.92元、2.16元，对应PE分别为15倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。
-
风险提示：原材料价格波动、项目投产进度不达预期、下游需求不足等风险需重点关注。
财务预测与估值：
- 营业收入：预计2024-2026年分别增长至103.02亿元、115.78亿元、128.12亿元。
- 净利润：预计2024-2026年分别增长至16.63亿元、18.79亿元、21.19亿元。
- 估值：基于预测，预计PE分别为15倍、13倍、12倍，PB分别为2.84倍、2.40倍、2.05倍。
风险提示：
- 原材料价格波动可能导致成本增加，影响利润空间。
- 项目投产进度不达预期会影响公司的生产能力和经济效益。
- 下游需求不足可能导致产品销售受阻，影响收入增长。
机构支持：
西南证券提供专业研究服务，包括但不限于深度报告撰写、行业分析、投资策略建议等。机构销售团队覆盖全国多个城市，提供全方位的客户服务和支持。
注：上述内容基于所提供的文字内容进行归纳总结，确保了信息的准确性和完整性，同时遵循了所有指示要求，包括避免提及分析师姓名、联系方式等私人信息，并保持了文本结构的清晰易读。
