纯碱玻璃期货周报：纯碱短期博弈，玻璃需求不佳

纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部 2024年5月7日 纯碱短期博弈，玻璃需求不佳 【策略观点】 纯碱： 前期纯碱供应由于装置恢复而短时上升，但是由于轻碱需求带动，库存持续下滑，使得近期纯碱行情在冲高后进入博弈，目前来看盘面相对偏强。后市来看，纯碱偏强格局暂未打破，但由于浮法玻璃对于纯碱的需求不佳，叠加前期补库较为充分，预期重碱延续小幅累库，对纯碱行情有一定施压，后续关注纯碱09合约能否收复五日均线。 关注：检修、下游补库节奏、资金动向。 玻璃： 五一假期后，玻璃09合约于周一上涨超过4%，但周二盘面承压运行。玻璃成本端支撑偏强，资金面助推行情上涨。节后玻璃现货行情有所回落，下游补库进度加快收尾，华北主产销区交易持稳，部分南方地区天气影响出货进度，玻璃库存呈现累库，预计后期需求上涨动力不足，但是成本端对玻璃价格有一定提振。从盘面来看，若玻璃09合约站稳1600整数关口，则偏强格局不改。 关注：销售情况、成本、资金动向。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮 箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 纯碱玻璃期货周报 【目 录】 一、 市场回顾 ........................................................................................................................................................................... 1 二、 基本面分析 ...................................................................................................................................................................... 2 2.1 纯碱装置波动，下游补库动能减弱 ........................................................................................................................ 2 2.2 浮法玻璃供应稳定，产销边际转弱 ........................................................................................................................ 5 三、 总结 .................................................................................................................................................................................... 6 纯碱玻璃期货周报 第 1 页 共8页 一、 市场回顾 五一假期后，纯碱2409合约涨幅超过2%。截至5月7日，纯碱2409合约收盘于2227元/吨。沙河重碱现货价格为2150元/吨，基差扩大至-77元/吨。纯碱盘面博弈加剧，短期走势弱于玻璃，后续关注能否收复五日均线。 玻璃主力合约上涨近5%。截至2024年5月7日，玻璃2409合约日内收于1604元/吨，华北玻璃现货价格在1580元/吨，基差为-24元/吨。技术上关注能否站稳1600整数关口。 从价差来看，截至5月7日，FG409-SA409合约价差扩大至-623。 图1 纯碱市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 图2 纯碱基差 数据来源：国元期货，钢联数据 -1000-500050010001500200001000200030004000（元/吨）（元/吨）CZCE：纯碱：基差（日）（右轴）纯碱：重质：市场价：沙河（日）（左轴）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日）（左轴） 纯碱玻璃期货周报 第 2 页 共8页 图3 玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、 基本面分析 2.1纯碱装置波动，下游补库动能减弱 纯碱供应：纯碱装置存在波动，上周纯碱供应恢复，产量小幅上涨，但是由于本周企业存在检修预期，江苏实联进入检修，产量缩减，后续纯碱供应存在下降的预期，对行情提供一定支撑。截至5月3日，国内纯碱产能利用率为88.78%，环比上涨1.17个百分点。国内纯碱产量为74.01万吨，较上周增加0.98万吨，环比上涨1.34%。其中，轻碱产量为32.13万吨，环比增加0.86万吨，涨幅达到2.75%，重碱产量为41.88万吨，环比增加0.12万吨，涨幅达到0.29%。 纯碱需求及库存：纯碱企业需求端订单仍然维持偏高水平，主要原因是下游补库支撑。不过由于样本浮法玻璃企业的厂内纯碱库存、待发纯碱的库存总和较高，目前已达到一个月左右，重碱成交相较于轻碱更弱。预计后期纯碱整体需求维持偏强，但动能偏弱，表现为高价成交放缓，低价订单增加。 （1）纯碱产销率上升。截至5月3日，国内纯碱产销率为102.45%，环比增加0.75个百分点。 （2）纯碱持续去库，但重碱累库。截至5月3日，国内纯碱厂商总库存为86.04万吨，较前一周减少1.81万吨，环比下滑2.06%。其中，轻碱库存为31.44万吨，环比减少2.5万吨，降幅达到7.37%，重碱库存为54.6万吨，环比增加0.69万吨，涨幅达到1.28%。 纯碱进出口：纯碱延续净进口，年内进口量逐月增加。与总产量相比，进出口对于纯碱供需的实质影响仍然不大，对行情影响主要体现在预期炒作。2024年3月，中国纯碱净进口11.56万吨，2024年内纯碱实现连续三个月净进口。2024年3月中国纯碱出口量在9.99万吨，较上月增加4.81万吨，增幅为93.06%。2024年1-3月累计出口量为21.79万吨，较去年同期减少23.28万吨，跌幅为51.65%。2024年3月中国纯碱进口量在21.55万吨，较上月增加3.37万吨，增幅为18.57%。2024年1-3月累计进口量为53.47万吨，较去年同期增加48.73万吨，增幅为1026.72%。 纯碱玻璃期货周报 第 3 页 共8页 图4 纯碱周度产量 数据来源：国元期货，钢联数据 图5 纯碱周度开工率 数据来源：国元期货，钢联数据 图6 纯碱周度厂库 数据来源：国元期货，钢联数据 404550556065707580第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（万吨）（周）2024年2023年2022年5060708090100第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（%）（周）2024年2023年2022年050100150200第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（万吨）（周）2024年2023年2022年 纯碱玻璃期货周报 第 4 页 共8页 图7 重碱周度库存 数据来源：国元期货，钢联数据 图8 纯碱周度产销率 数据来源：国元期货，钢联数据 图9 纯碱进出口情况 数据来源：国元期货，钢联数据 时间纯碱净出口（吨/月）纯碱进口量（吨/月）纯碱出口量（吨/月）2024年3月-115591215456.6099865.582024年2月-129879181607.7451728.722024年1月-71232137571.3266339.302023年12月1985165682.7485533.702023年11月-29282.597213.7267931.252023年10月-97060.6154322.0457261.482023年9月-103503159651.4756148.422023年8月10777737.76107814.302023年7月1536541484.45155138.272023年6月14242020639.95163059.552023年5月63893.4103838.13167731.572023年4月14457432870.95177445.02迷你图020406080100120第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（万吨）（周）2024年2023年2022年050100150第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（%）（周）2024年2023年2022年 纯碱玻璃期货周报 第 5 页 共8页 2.2 浮法玻璃供应稳定，产销边际转弱 浮法玻璃供应 ：浮法玻璃供应环比稳定。截至2024年5月2日，本周浮法玻璃行业平均开工率84.21%，环比持平。此外，全国浮法玻璃日产量为17.46万吨，与25日持平；本周全国浮法玻璃总产量122.19万吨，环比增加0.05%。 浮法玻璃需求及库存 ：浮法玻璃的需求前期冲高，后续销售动力不足，导致累库。具体来看，玻璃产销的好转主要是华北地区带动，自4月25日以来，华北区域日度平均产销维持过百，在五一假期期间呈现高位回落；华中华南产销欠佳，此外在天气原因助推下，浮法玻璃累库明显。截止到5月6日，全国浮法玻璃样本企业总库存6181.6万重箱，环比上涨188.4万重箱，涨幅达到3.14%，折库存天数25.4天，较上期增加0.8天。 图10 浮法玻璃周度产量 数据来源：国元期货，钢联数据 图11 浮法玻璃周度开工率 数据来源：国元期货，钢联数据 10500001100000115000012000001250000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（吨）（周）2024年2023年2022年7075808590第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（%）（周）2024年2023年2022年 纯碱玻璃期货周报 第 6 页 共8页 图12 浮法玻璃期末库存 数据来源：国元期货，钢联数据 三、 总结 纯碱： 前期纯碱供应由于装置恢复而短时上升，但是由于轻碱需求带动，库存持续下滑，使得近期纯碱行情在冲高后进入博弈，目前来看盘面相对偏强。后市来看，纯碱偏强格局暂未打破，但由于浮法玻璃对于纯碱的需求不佳，叠加前期补库较为充分，预期重碱延续小幅累库，对纯碱行情有一定施压，后续关注纯碱09合约能否收复五日均线。 关注：检修、下游补库节奏、资金动向。 玻璃：五一假期后，玻璃09合约于周一上涨超过4%，但周二盘面承压运行