橡胶日报：多空博弈僵持震荡，短期仍有上行驱动

研究院化工组 策略摘要 研究员 下游轮胎市场，近期渠道商让利促销，以带动下游拿货，消化前期库存。天然橡胶市场，泰国原材料高位盘整，国内外产区开割进程仍受扰动，下游复工数量继续增加，产能利用率继续提升，相较而言，RU后期供应压力更为明显且库存较高，短期或表现为震荡；而NR则由于进口持续回落，价格或偏强运行。顺丁橡胶市场，丁二烯装置检修，原材料供应受限，叠加利润亏损，顺丁橡胶供应压力或难释放。预计短期顺丁橡胶市场稳中盘整，建议以中性观望对待。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 天然橡胶： 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 现货及价差：5月8日，RU基差-680元/吨（-105），RU与混合胶价差1080元/吨（+155），烟片胶进口利润-5870元/吨（+153），NR基差-271元/吨（-3）；全乳胶13575元/吨（0），混合胶13175元/吨（-50），3L现货13625元/吨（0）。STR20#报价1615美元/吨（-5），全乳胶与3L价差-50元/吨（-150）；混合胶与丁苯价差-225元/吨（-50）；原料：泰国烟片75.75泰铢/公斤（-1.91），泰国胶水74泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶55.4泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水-杯胶18.6泰铢/公斤（+0.30）； 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 开工率：5月3日，全钢胎开工率为63.49%（0），半钢胎开工率为80.99%（0）； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：5月3日，天然橡胶社会库存为138.11万吨（-6.99），青岛港天然橡胶库存为571126吨（0），RU期货库存为217081吨（0），NR期货库存为143237吨（0）；顺丁橡胶： 现货及价差：5月8日，BR基差55元/吨（-200），丁二烯上海石化出厂价11800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13350元/吨（-100），浙江传化BR9000报价13300元/吨（0），山东民营顺丁橡胶13200元/吨（0），BR非标价差95元/吨（+200），顺丁橡胶东北亚进口利润-2975元/吨（-3）； 开工率：5月3日，高顺顺丁橡胶开工率为54.45%（0）； 库存：5月3日，顺丁橡胶贸易商库存为2620吨（0），顺丁橡胶企业库存为2.695吨（0.00）； 策略 RU中性，NR谨慎偏多。泰国原材料高位盘整，国内外产区开割进程仍受扰动，下游复工数量继续增加，产能利用率继续提升，供需好转，天胶市场仍有上涨驱动。相较而言，RU后期供应压力更为明显且库存较高，短期或表现为震荡；而NR则由于进口持续回落，价格或偏强运行。 BR中性。原材料方面，燕山石化6.5万吨/年装置停车检修，外盘价格暂时止跌，丁二烯表现强韧。在丁二烯供应受限的情况下，顺丁橡胶供应压力或难释放。预计短期顺丁橡胶市场稳中盘整，建议以中性观望对待。 风险 国内产量大幅提升，进口量攀升，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，顺丁橡胶装置开工变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤..........................................................................................................4 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................5图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................6图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................6图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................6图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................7图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................7图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................7图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................7图17:丁二烯价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................7图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................7图19:顺丁