2024年一季报点评：业绩高速增长

常熟银行（601128.SH）一季报点评报告概要

业绩亮点

• 营业收入：2024年一季度，常熟银行营业收入同比增长12.01%，拨备前利润同比增长20.76%，归母净利润同比增长19.80%，业绩实现高增长。
• 资产规模：总资产规模同比增长15.05%，贷款总额占总资产比例为64.51%，对公贷款加速增长，占总资产的18.66%。
• 负债结构：存款总额同比增长18.02%，零售存款占比71.17%，定期存款占比环比下降。

盈利分析

• 净息差：一季度净息差为2.83%，较去年同期下滑19bps，但环比提升23bps，显示资产与负债两端均在改善。
• 非息收入：一季度非息收入同比增长70.90%，手续费及佣金净收入、投资收益均形成支撑。

资产质量

• 不良率：一季度末不良率为0.76%，关注率为1.24%，资产质量保持优异。
• 拨备覆盖：拨备覆盖率539.18%，风险抵补能力持续增强。

投资建议

• 给予常熟银行买入-A投资评级，6个月目标价9.32元，对应2024年0.90倍PB。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期的风险；
• 小微业务竞争加剧的风险；
• 资产质量迅速恶化的风险。

业绩关键数据概览

| 数据项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------- | ---------- | ---------- | ---------- | ---------- | ---------- | | 营业收入 | ¥8,809bn | ¥9,870bn | ¥10,956bn | ¥12,214bn | ¥13,791bn | | 拨备前利润增长率 | 20.98% | 15.07% | 12.58% | 10.63% | 12.90% | | 归母净利润增长率 | 25.39% | 19.60% | 19.09% | 18.67% | 18.00% |

盈利与估值概览

| 数据项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------- | ---------- | ---------- | ---------- | ---------- | ---------- | | 净资产收益率 | 12.13% | 12.81% | 13.70% | 14.53% | 15.09% | | 市盈率 | 7.86 | 6.57 | 5.82 | 4.90 | 4.16 | | 市净率 | 0.92 | 0.82 | 0.76 | 0.67 | 0.59 |

投资评级与目标价

• 投资评级：买入-A
• 目标价：¥9.32，对应2024年0.90倍PB