计算机行业专题研究：2023年业绩恢复增长，2024Q1短期承压

年初至今行情呈“W”型走势，持仓比例持续下降 2024年初至今计算机板块呈现"W"型走势，从2024年初到4月30日，申万计算机指数下跌13.52%，跑输沪深300指数18.57pct，在申万31个子行业中位列第30位。截至2024年第一季度末，计算机板块基金重仓比例为3.60%，在申万31个一级行业中排名第10；重仓比例环比下降1.37pct，环比增速排名第29，连续四个季度下降；重仓比例低于行业标配0.25pct，从超配转换为低配。 2023年计算机行业业绩恢复增长，板块表现分化 2023年计算机行业整体营收总额约为11812亿元，同比增速为9.54%，归母净利润总额约为301亿元，同比增长8.77%，利润增速略低于营收增速。 汇总申万计算机348家（剔除ST公司）A股上市公司2023年业绩情况，179家公司归母净利润增长，169家公司归母净利润减少。服务器行业AI需求待释放，基础软件普遍业绩下降，网络安全业绩继续承压，智能安防利润明显增长，医疗信息化仍处于修复过程，地理信息利润表现好于营收，金融IT盈利明显改善，工业软件、电力信息化平稳增长。 2024年1季度计算机行业整体利润下降较明显 2024年Q1计算机行业整体营收总额约为2426亿元，同比增速为9.63%，归母净利润总额约为3.03亿元，同比下降95.13%，整体利润下降较明显。 服务器行业业绩有所分化，基础软件板块亏损收窄，网络安全持续亏损，智能安防行业利润较稳定，医疗信息化业绩基本持平，地理信息业绩下滑，金融IT盈利承压，工业软件实现较快增长，电力信息化利润下降。 投资建议：建议关注景气赛道领军厂商 从细分板块来看，2023年智能安防、金融IT、地理信息盈利明显增长；2024年1季度工业软件实现较快增长。我们持续看好AI、数据要素和产业数字化等为计算机行业带来坚实的增长机遇，计算机行业也将助力低空经济、量子技术等未来产业发展，2024年整体业绩有望进一步复苏，头部厂商或将提升市占率。我们维持计算机行业“强于大市”评级，建议关注海康威视、金山办公、中科曙光、中控技术、中科星图、恒生电子、神州信息等行业领军厂商。 风险提示：宏观经济增长放缓；供应链安全风险；下游需求不及预期等。 1.行情回顾和基金持仓情况汇总 1.1年内“W”型走势，年初至今涨幅位居第30位 2024年初至今计算机板块呈现"W"型走势。1月计算机指数随大盘共同调整，2月5日后受益于大盘复苏和sora发布等AI大模型进展而明显反弹，至3月21日基本回归年初位置，其后随着AI等板块的调整，计算机指数再次回调，4月24日至今呈上升趋势。从2024年初到4月30日，申万计算机指数下跌13.52%，跑输沪深300指数18.57pct，在申万31个子行业中位列第30位。 图表1：2024年1-4月申万计算机行业走势图 1.2计算机行业重仓比例持续下降 我们对2024Q1基金重仓持股情况进行统计，行业分类选取申万一级行业（2021）。 截至2024年第一季度末，计算机板块基金重仓比例为3.60%，在申万31个一级行业中排名第10；重仓比例环比下降1.37pct，环比增速排名第29，连续四个季度下降；重仓比例低于行业标配0.25pct，从超配转换为低配。 图表2：2024Q1基金重仓比例计算机行业排名第10 图表3：2024Q1基金重仓比例增长计算机行业排名第29 图表4：计算机行业基金重仓比例 图表5：计算机行业基金超配比例 1.3子行业中软件开发下降比例最大 按照申万二级行业分类口径，计算机共包含计算机设备、IT服务、软件开发三个子行业。 图表6：计算机子行业基金重仓比例情况 截至2024年第一季度末，计算机设备子行业基金重仓比例为1.32%，环比下降0.16pct；IT服务子行业基金重仓比例为0.45%，环比下降0.23pct，连续3个季度下降；软件开发子行业基金重仓比例为1.84%，环比下降0.87pct，连续4个季度下降。 1.4AI、低空经济等领域个股重仓持股增长较明显 截至2024年第一季度末，计算机行业基金重仓持股总市值排名前十为金山办公、海康威视、科大讯飞、德赛西威、纳思达、浪潮信息、中科曙光、金蝶国际、大华股份、网宿科技，其中纳思达、浪潮信息、网宿科技持股总市值环比增长。 图表7：2024Q1计算机行业持股总市值前二十 2024年第一季度，计算机行业重仓持股总市值增长前十分别为浪潮信息、网宿科技、中科星图、恒为科技、美图公司、思维列控、纳斯达、萤石网络、莱斯信息、星环科技-U。AI、低空经济等相关领域个股重仓持股市值增加较明显。 图表8：2024Q1计算机行业重仓持股总市值增长前十 2024年第一季度，计算机行业重仓持股总市值减少前十分别为海康威视、宝信软件、金山办公、同花顺、恒生电子、深信服、用友网络、金蝶国际、安恒信息、大华股份，主要为安防监控、云计算等领域个股。 图表9：2024Q1计算机行业重仓持股总市值减少前十 2.2023年计算机行业业绩分析 2.1子行业业绩汇总和分析 2023年各个子板块分化明显 2023年计算机行业整体营收总额约为11812亿元，同比增速为9.54%，归母净利润总额约为301亿元，同比增长8.77%，利润增速略低于营收增速。 图表10：2023年计算机行业整体业绩情况（亿元） 横向通用软件板块实现营收合计901亿元，同比增长32%，归母净利润合计-9亿元，同比下降19%，营收增速位列计算机板块所有三级行业首位。安防设备板块实现营收合计1414亿元，同比增长11%，归母净利润合计224亿元，同比增长46%，归母净利润增速位列计算机板块所有三级行业首位。 图表12：2023年申万计算机各子板块归母净利润情况（亿元） 图表11：2023年申万计算机各子板块营收情况（亿元） 垂直应用软件板块实现营收合计2493亿元，同比增长19%，归母净利润合计49亿元，同比增长13%。IT服务板块实现营收合计4837亿元，同比下降1%，归母净利润合计57亿元，同比下降17%。其他计算机设备板块实现营收合计2167亿元，同比增长19%，归母净利润合计-19亿元，同比下降193%，其中纳思达归母净利润同比下降80.48亿元。 2023年行业整体盈利能力分化显著 汇总申万计算机348家（剔除ST公司）A股上市公司2023年业绩情况，有125家公司归母净利润为负，占比36%，同比增加5pct。在实现盈利的公司中，盈利1亿元之内的有125家，占比36%，同比下降2pct；盈利1-10亿元之间的有86家公司，占比25%，同比下降2pct；盈利大于10亿的公司有12家，占比3%，同比下降1pct。 图表13：2023年计算机板块个股归母净利润情况 从盈利规模变化的情况看，179家公司归母净利润增长，占比51%，其中107家公司盈利增加，占比31%；30家公司由亏转盈，占比9%；42家公司亏损减少。169家公司归母净利润减少，占比49%，其中86家公司盈利减少，占比25%；46家公司由盈转亏，占比13%；37家公司亏损增加，占比11%。 图表14：2023年计算机板块个股盈利规模变化情况 2023年归母净利润绝对增长前10家公司 大华股份、三六零、新大陆、海康威视、拓维信息等位列计算机板块2023年归母净利润绝对增长前10位，安防监控、电子支付等领域个股归母净利润增加较明显。 图表15：2023年计算机板块归母净利润绝对增长Top10 2.2服务器行业AI需求待释放 在服务器板块，我们选取了紫光股份、浪潮信息、中科曙光3家行业头部上市公司进行分析。2023年，3家A股服务器公司营收变化趋势不同。紫光股份、浪潮信息、中科曙光的营业总收入分别同比变化+4.39%/-5.26%/+10.34%。同期，各公司归母净利润出现分化。其中，紫光股份、浪潮信息、中科曙光的归母净利润同比增速分别为-2.54%、-14.54%和+18.89%。 图表16：2023年服务器板块营收情况汇总 图表17：2023年服务器板块归母净利润情况汇总 2.3基础软件普遍业绩下降 在基础软件板块，我们选取了太极股份、中国软件、诚迈科技等7家行业主要上市公司。2023年，基础软件板块营业收入变化趋势出现较大差异：太极股份、中国软件、东方通、海量数据的营收同比下降，增速分别为-13.27%、-30.26%、-29.62%、-13.57%。板块中诚迈科技、普元信息和宝兰德营收实现了增长，增速分别为0.90%、12.97%、23.38%。 图表18：2023年基础软件板块营业收入情况汇总 2023年，基础软件板块归母净利润同比下降较严重：除诚迈科技、宝兰德扭亏为盈以外，其余多家A股基础软件公司归母净利润亏损扩大或同比出现下滑。其中，太极股份利润同比下降，普元信息、中国软件转亏，海量信息、东方通亏损扩大。 图表19：2023年基础软件板块归母净利润情况汇总 2.4网络安全业绩继续承压 2023年,网络安全A股上市公司营业收入出现较大分化。剔除ST公司，我们选取25家A股主要网络安全公司统计研究，其中11家A股网络安全公司营收同比增长，增速较高的四家公司为中孚信息、北信源、盛邦安全和安博通，营收增速分别为42.59%、25.76%、23.17%和20.12%；14家A股网络安全公司营收同比下降，其中绿盟科技营收同比下降幅度较大，同比下降36.06%。 图表20：2023年网络安全板块营收情况汇总 2023年，网络安全A股上市公司归母净利润同比下降幅度较为明显。其中，北信源、安博通和格尔软件的归母净利润由负转正，辰安科技、奇安信-U、启明星辰、电科网安、深信服的归母净利润同比增长，三六零、中孚信息同比减亏，数字认证、美亚柏科、天融信、亚信安全、绿盟科技由正转负，其他公司的归母净利润水平同比下降，网络安全板块整体业绩承压。 图表21：2023年网络安全板块归母净利润情况汇总 2.5智能安防利润明显增长 在智能安防板块，我们选取了海康威视、大华股份、千方科技、同为股份4家行业主要上市公司。2023年，4家A股安防产品及服务商营收均实现同比增长。归母净利润方面，4家公司均实现增长，海康威视增速放缓、千方科技同比扭亏为赢。海康威视、大华股份、千方科技、同为股份的营收分别同比增长了7.42%、5.41%、11.28%和11.82%。千方科技2023年实现扭亏为盈，海康威视、大华股份和同为股份归母净利润分别同比增长9.90%、216.73%和37.61%。 图表22：2023年智能安防板块营收情况汇总 图表23：2023年智能安防板块归母净利润情况 2.6医疗信息化仍处于修复过程 在医疗信息化板块，我们选取了东华软件、东软集团、卫宁健康、万达信息等12家行业主要上市公司。2023年，在12家A股医疗信息化公司中，8家公司的营收实现同比增长。其中，易联众、和仁科技、荣科科技、和东软集团的营收增速领先，分别为47.90%、21.90%、13.10%和11.39%。4家公司营收同比下降，东华软件、嘉和美康、思创医疗、万达信息分别同比下降2.62%、3.04%、9.86%和23.73%。 图表24：2023年医疗信息化板块营业收入情况汇总 2023年，12家A股医疗信息化公司中，东华软件、卫宁健康的归母净利润实现同比增长，易联众、荣科科技、东软集团、和仁科技实现扭亏为盈，思创医惠、国新健康亏损收窄，其余4家公司的归母净利润同比下降。 图表25：2023年医疗信息化板块归母净利润情况汇总 2.7地理信息利润表现好于营收 2023年地理信息板块整体营收平稳增长。在地理信息板块，我们选取了海格通信、北斗星通、中国卫通、航天宏图、华测导航等13家行业主要公司进行分析。2023年以上公司实现营收284.18亿元，较2022年的265.40亿元同比增长7.08%。其中华力创通、中科星图、超图软件、司南导航、华测导航