计算机行业2023年与2024Q1业绩综述：板块业绩走出低谷，ToG端持续承压

2023年业绩回顾：利润走出低谷，政府端持续承压。收入端：2023年度计算机板块营收增速中位数为3.24%，去年同期为2.06%，同比增长1.18pct；利润端：2023年行业归母净利润增速中位数为2.66%，较去年同期提升11.05pct，顺利走出利润低谷。分板块看：工业软件板块表现领跑，营收规模同比增长17.03%，智能驾驶、煤炭信息化增速分别为14.65%、12.72%。同比增速来看，教育信息化、安防板块改善明显，同比增速由负转正。利润端：人工智能、算力产业、安防、电力信息化板块归母净利润规模同比增长突破40%，分别为65.36%、50.03%、41.56%和40.69%，同比增速来看，多个板块同比增速由负转正，但与G端支出关联度更强的政务信息化、信创、医疗信息化、军工信息化等板块亏损幅度持续扩大，承压明显。 2024年一季度业绩回顾：利润增速不及2023Q1，五板块走出利润低谷。收入端：2024Q1行业营业收入同比增速中位数为3.61%，较2023Q1下滑4.18pct； 利润段：2024Q1归母净利润同比增速中位数为4.62%，2023Q1为7.76%，同比下滑3.13pct，行业业绩持续承压。分板块看：收入端，2024Q1煤炭信息化、人工智能、工业软件三板块营业收入规模同比增幅超20%，分别为31.54%、20.79%、20.37%；利润端：智能驾驶、煤炭信息化、算力产业、安防、工业软件五板块2024年一季度利润同比增长，幅度分别达到25.66%、24.38%、17.59%、12.80%、8.89%。 关键财务指标分析 盈利能力方面：盈利能力继续承压，销售费用率持续走高。2023年度行业毛利率中位数为35.44%，较去年同期下滑0.97pct；行业净利率中位数走低，2023年度为3.90%，较去年同期下滑1.14pct，行业盈利能力整体承压。2023年度期间费用率中位数为32.20%，较去年同期提升2.20pct；期间费用拆分来看，销售费用率持续走高，近年销售费用率、管理费用率呈现上升趋势，2023年同比提升1.39pct、0.54pct。研发方面，2023年研发费用率为11.41%，整体趋势开始下行，同比下滑0.29pct。 营运能力方面：收账速度降低，备货力度下降。2023年，行业应收账款周转天数同比增加约13天，收账速度进一步降低；应付账款周转天数同比增加约13天，呈上升态势；存货同比增速中位数为-1.59%，企业备货力度有所下降。 现金流方面：经营性现金流占比改善，走出2022年低谷。2023年，板块经营活动现金流净额/营业收入中位数为5.84%，较2022年同期提升约2.81pct，经营现金流逐步企稳，经营性现金流占营业收入比例恢复至超越2021年水准； 此外，投资活动现金流净额/营业收入中位数较去年同期下降约0.93pct；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数提升1.10pct，中位数由负转正。 风险提示：行业利润下滑，营运能力下降，现金流恢复不及预期。 一、2023年业绩回顾：走出低谷，ToG持续承压 （一）2023年业绩回顾：整体利润端大幅恢复，政府端业绩承压明显 1、行业营收承压，利润增速同比提升 行业营业收入增速中位数为3.24%，较去年同期增长1.18pct。从营收增速分布看，2023年度有205家上市公司实现营收增长，相比上年同期的195家增加了10家；营收增速超过100%的公司有2家，比上年同期增加1家；公司营收增速主要集中在-50%~50%，共有330家，占比达95.10%，相较去年同期的335家略下滑，占比同减1.16pct。剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，2023年度计算机板块营收增速中位数为3.24%，去年同期为2.06%，同比增长1.18pct。 图表1 2022、2023年度营收增速分布（纵坐标单位：家；横坐标单位：%） 图表2计算机行业近年营收增速中位数和平均数变化 行业归母净利润增速中位数为2.66%，较去年同期提升11.05pct。从归母净利润增速分布看，2023年度有172家公司实现归母净利润同比增长，较去年同期的139家增加33家，其中增速大于100%的公司为47家，较去年同期增加22家；增速小于-100%的公司有66家，较去年同期减少10家。剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，2023年度行业归母净利润增速中位数为2.66%，较去年同期提升11.05pct。 图表3 2022、2023年度归母净利润增速分布（纵坐标单位：家；横坐标单位：%） 图表4行业近年归母净利润增速中位数和平均数变化 归母扣非净利润增速中位数同步提升显著。2023年度归母扣非净利润增速为正的公司有162家，较去年同期增加25家，归母扣非增长超过一倍的增加了24家，减少超过一倍的公司减少了10家。剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，2023年度行业归母扣非净利润增速中位数为-0.87%，较去年同期提升5.14pct。 图表5 2022、2023年度归母扣非净利润增速分布（纵坐标单位：家；横坐标单位：%） 图表6行业近年归母扣非净利润增速中位数和平均数变化 2、细分板块：收入端工业软件表现领跑，利润端人工智能板块改善明显 细分板块表现分化，to G端承压明显。分板块看，2023年，收入端：工业软件板块表现领跑，营收规模同比增长17.03%，智能驾驶、煤炭信息化营收增速超10%，分别为14.65%、12.72%。同比增速来看，教育信息化、安防板块改善明显，同比增速由负转正。归母利润端：人工智能、算力产业、安防、电力信息化板块归母净利润规模同比增长突破40%，分别为65.36%、50.03%、41.56%、40.69%，同比增速来看，多个板块同比增速由负转正，但与G端支出关联度更强的政务信息化、信创、医疗信息化、军工信息化等板块亏损幅度持续扩大，承压明显。 图表7各板块2022-2023年营收（单位：亿元） 图表8各板块2022-23年营收同比 图表9各板块2022-2023年归母净利润（单位：亿元） 图表10各板块2022-2023年归母净利润同比 图表11各板块2022-23年扣非净利润（单位：亿元） 图表12各板块2022-23年扣非净利润同比 二、2024Q1业绩回顾：利润增速不及2023Q1，五板块走出利润低谷 （一）业绩承压，利润同比增速不及2023Q1 一季度业绩承压，营收同比持续走低。2024Q1行业营业收入同比增速中位数为3.61%，较2023Q1下滑约4.18pct，行业整体业绩承压。 图表13计算机行业近年Q1营收同比（中位数法） 图表14计算机行业近年Q1营收环比（中位数法） 利润端，2024Q1行业同比增速不及2023Q1。2024Q1归母净利润同比增速中位数约为4.62%，2023Q1为7.76%，同比下滑3.13pct。 图表15行业近年Q1归母净利润情况（中位数、平均数法） （二）细分板块：安防板块净利润恢复，政务信息化板块持续承压 收入角度，合计三板块同比增速超20%。营收规模来看，2024Q1煤炭信息化、人工智能、工业软件三板块营业收入同比增幅超20%，分别为31.54%、20.79%、20.37%；同比变动来看，军工信息化、政务信息化、金融科技等领域同比增速不及2023年度，同比增速分别下滑27.47%、11.47%、10.05%。 图表16各板块23Q1、24Q1营收（单位：亿元） 图表17各板块23Q1、24Q1营收同比 利润角度，五板块利润同比增长。利润角度，剔除大幅亏损等极端值影响后，智能驾驶、煤炭信息化、算力产业、安防、工业软件五板块2024年一季度利润同比增长，幅度分别达到25.66%、24.38%、17.59%、12.80%、8.89%；同比变动来看，医疗信息化、电力信息化板块同比增速变动幅度明显，幅度超过1000%，分别为-1160.05%、-1115.79%。 图表18各板块23Q1、24Q1归母净利润（单位：亿元） 图表19各板块23Q1、24Q1归母净利润同比 图表20各板块23Q1、24Q1扣非净利润情况（单位：亿元） 图表21各板块23Q1、24Q1扣非净利润同比情况 三、关键财务指标：盈利能力承压，企业现金流逐步企稳 （一）盈利能力继续承压，销售费用增长明显 毛利率持续走低，盈利能力承压。2023年度行业毛利率中位数为35.44%，较去年同期下滑0.97pct；行业净利率中位数走低，2023年度为3.90%，较去年同期下滑1.14pct，行业盈利能力整体承压。 费用端增长明显，主要系销售费用增长所致。2023年度期间费用率中位数为32.20%，较去年同期提升2.20pct；期间费用拆分来看，销售费用率持续走高，近年销售费用率、管理费用率呈现上升趋势，2023年同比提升1.39pct、0.54pct。研发方面，2023年研发费用率为11.41%，整体趋势开始下行，同比下滑0.29pct。 图表22行业近年毛利率变化（中位数法） 图表23行业近年净利率变化（中位数法） 图表24近年期间费用率变化（中位数法） 图表25近年费用率中位数变化 （二）应收/应付账款周转周期拉长，企业备货力度趋缓 收账速度降低，备货力度下降。2023年，计算机行业应收账款周转天数同比增加约13天，收账速度进一步降低；应付账款周转天数同比增加约13天，呈上升态势；存货同比增速中位数为-1.59%，企业备货力度有所下降。 图表26行业近年应收账款周转天数（中位数法） 图表27行业近年应付账款周转天数（中位数法） 图表28行业近年存货增速（中位数法） 图表29行业近年存货周转天数（中位数法） （三）经营性现金流逐步企稳，占比恢复并超过2021年 经营性现金流占比改善，走出2022年低谷。2023年，计算机板块公司经营活动现金流净额/营业收入中位数为5.84%，相比2022同期提升约2.81pct，经营现金流逐步企稳，经营性现金流占营业收入比例恢复至超越2021年水准；此外，投资活动现金流净额/营业收入中位数较去年同期下降约0.93pct；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数提升1.10pct，中位数由负转正。 图表30行业近年现金流情况（中位数法） 四、风险提示 行业利润下滑，营运能力下降，现金流恢复不及预期。