2023年报点评：港口升级，利润增速大超营收增速

事件 ■ 近期，天津港发布2023年报。报告期内，实现营业总收入117亿，同比去年增加+8.2%；归母净利9.82亿，同比去年增长+32.6%；公司也发布2024年Q1季报，实现营业总收入27.9亿，同期增加+4.7%；归母净利3.1亿，同比增加+9.1%。 2023年报，公司加权平均净资产收益率5.37%，拟每股派发现金红利0.102元（含税），按照3月23日披露时的收盘计算，股息率2.36%。 ■点评 天津港地处渤海湾西端，坐落于天津滨海新区。公司作为天津港装卸物流产业运营主体，是集货物装卸、港口物流及其它相关港口服务为一体的大型港口综合服务商。 2023年公司完成货物吞吐量4.45亿吨，较同期增长0.44%，完成年度预算4.45亿吨的100%。其中：集装箱吞吐量2,002万TEU，较同期增长0.98%，完成年度预算2,008万TEU的99.7%。公司还披露2024年预计完成货物吞吐量4.48亿吨，其中：集装箱吞吐量2066万TEU。 股票数据 总股本/流通(亿股)28.94/28.94总市值/流通(亿元)128.78/128.7812个月内最高/最低价(元)5.43/3.78 公司业务结构中，装卸业务是公司的主要业务，报告期内，毛利率小幅提升到32%。围绕港口周边的物流、配套各类服务业等，形成一个共同整体。拆分看：营收前三和营收占比分别为：装卸66.8亿（57.1%）、销售31.9亿（27.3%）、港口物流业17.2亿（14.7%）；毛利金额前三和毛利贡献占比分别为：装卸21.4亿（67.5%）、港口物流7.0亿（22.1%）、港口服务业3.3亿（10.5%）。 相关研究报告 证券分析师：程志峰电话：010-88321701E-MAIL：chengzf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190513090001 ■投资评级 公司在持续推进一流绿色港口升级版建设之外，还积极与大股东协商，统筹码头装卸资源和港口生产服务，提升经营效益。例如第二集装箱码头和邮轮母港等多项优质资产，正在有序托管推进中。待整合后，必能带来新的利润增长空间。我们首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 ■ 宏观经济不及预期；国际集装箱枢纽港地位的竞争风险； 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。