固定收益日报2023年7月28日

市场要闻 18.63bps，收窄1.24bps。3Y AAA中短期票据收益率收盘2.73%，下行1.99bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘3.03%，下行0.95bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为29.71bps，走阔1.04bps。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.27bp至35.53bps；5Y AAA信用利差收窄0.04bp至47.86bps。 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平会见印度尼西亚总统佐科。习近平指出，中方愿以今年两国建立全面战略伙伴关系10周年为契机，同印尼深化更高水平的战略合作，把中印尼命运共同体建设成“实景图”，打造发展中大国命运与共、团结合作、共促发展的典范，为地区和世界注入更多确定性和正能量。 二、境内利率债市场 2、央行副行长张青松表示，稳妥推进科技创新金融改革的试点工作，不断提升多层次资本市场直接融资功能。在债券市场上，推动科创型企业债券发行规模，在股票市场上，鼓励更多的科创型企业发行上市；还鼓励更多的科创型企业进行再融资和并购融资，并且希望银行能够为并购融资活动提供更多的信贷支持。 一级利率债方面：今日国开行发行3年、7年、10年和20年债券，规模合计195亿。3年期增发综收高于二级市场2bps，7年、10年和20年期分别低于二级市场3bps、5bps和2bps。进出口行发行3年、5年和10年期债券，规模合计150亿，增发综收分别低于二级市场4bps、4.5bps和1.5bps。地方债方面新疆和青岛发行331.04亿元，10年、15年和20年新疆债较国债均值加点28-30bp，其余期限较国债均值加点10bp。 二、融资信息追踪 前一工作日（7.27），信用债市场共发行1125.14亿元，总偿还量556.58亿元，净融资额568.56亿元。其中，AAA评级总发行量632.14亿元，净融资额338.81亿元；AA+评级总发行量62.30亿元，净融资额14.14亿元；AA及以下评级总发行量430.70亿元，净融资额215.61亿元。 市场回顾 二级利率债方面：周四利率债收益率继续下行。今日市场延续了昨日的回暖态势，资金面保持宽裕，A股冲高回落，收益率随之震荡下行。截至日终，10年国债230012收报2.6375%，下行0.5bp。10Y国开债230210收报2.7475%，下行0.5bp，中端收益率下行1bp左右。 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债方面，短端投标情绪快速恢复。短融超短方面，23新郑投资SCP005，AA+评级，发行规模3亿，期限270天，票面利率3.16%，低估值15bps，全场认购倍数4.07倍。中票方面，23龙城发展MTN002，AAA评级，2+N期限，发行规模9亿，票面利率3.50%，永续利差50bp，全场接近2倍。 三、境内资金市场 今日央行开展1140亿7天逆回购，到期260亿，净投放880亿。资金面仍维持宽松，利率跨月需求不强，非银成交在2.1%左右。截至当日收盘，DR001报1.39%，下行6bp。DR007报1.83%，下行2bp。 同业存单方面，一级市场累计公告1602亿。3M及9M分别募集在2.07%及2.26%位置，1Y在2.31%需求尚可。 二级信用债方面： 今日债券市场继昨日继续回暖，信用债各期限收益率整体有所下行。其中，6M-1Y内品种收益率下行幅度有限，部分高等级品种略高于估值成交；1-3Y品种交投活跃，估值减点成交居多；5Y及以上品种成交活跃度较前一日有所减弱，日内窄幅波动，日终低于估值2bps左右收盘。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在2.15%，下行1.93bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.22%，下行0.27bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.41%，下行1.51bps。1Y-6M期限利差在 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，利率互换市场交投一般，收益率窄幅震荡。FR007下行 5bp定于2.10%，3M Shibor下行0.1bp定于2.098%。Repo方面，Payer主要是券商，Receiver主要是股份制银行。5Y Repo开盘成交在2.475%。5YRepo下行最低触及2.47%，随后上行至2.4825%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1Y Repo开盘在2.0225%，并未随长端上行，在2.02%附近来回成交。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.7625%-2.7775%，1Y Shibor成交在2.1975%-2.2025%。 2、外汇掉期 周四掉期曲线震荡。美联储如期加息25bp。后续鲍威尔表态已并未出现意外，依然是根据通胀相关数据进行后续决策。开盘后，短端价格由于美元利率的变化而出现下行，符合carry-trade的特征。反映未来经济预期的中长端价格表现则比较稳定。对于未来美联储降息的预期甚至支撑了价格水平，一年掉期上冲至-2385。尾盘伴随短端价格的持续卖压以及客盘结汇的出现，中长端价格缓慢下行，最终一年收于-2415。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：美联储如期加息，未来的货币政策路径依赖于通胀数据的表现。亚洲信用市场风向情绪积极。科技板块收窄，BBB领涨2-10bps.国企标的小幅收窄1-2bps.韩国头部企业今日表现优异，近期新发债券此前持续承压，今日收窄约2-4bps，交投集中在5年期。港府主权债收窄约1-5bps，长久期表现突出。地产上涨约1-2pts. 市场观点 债市情绪在短暂释放后于今日继续修复，而A股上涨乏力助推债市的涨势持续。随着资金面维持宽松，市场回到交易主线，即基本面的牵引。我们维持后市震荡的判断，债市在2.65附近将持续交易，后续仍需继续观察政策的推出以及经济数据的反馈。市场如果判断数据转向，短期内还将有情绪释放的可能。 ●执笔人 马晨刘新铨荀雅梅徐敬旭金艺玲李泽朱宇奇李璐孙奕文孟睿钮锴复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Xinquan Liu刘新铨电话：010-66595079彭博：Xinquan Liu邮箱：liuxinquan_hq@ bankofchina.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：Allen Guo郭启伦电话：+85239828852彭博：Allen Guo邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com