固定收益日报2023年11月28日

2023年11月27日 二、境内利率债市场 ◼市场要闻 一级利率债方面：政金债方面，今日增发3年、5年期农发债，认购量均较上周减少50亿元，招标情绪较弱。其中5年期农发债综收较二级价格高2.56bps，招标结束后带动二级价格上行2.5bps。3年、5年期农发债招标结果较上周上行8.2bps、9.4bps。 一、国内外重要新闻 1、中央政治局会议强调，推动长江经济带高质量发展，根本上依赖于长江流域高质量的生态环境。要坚持把科技创新作为主动力，积极开辟发展新领域新赛道，加强区域创新链融合，大力推动产业链供应链现代化。要统筹抓好沿江产业布局和转移，更好联通国内国际两个市场、用好两种资源，提升国内大循环内生动力和可靠性，增强对国际循环的吸引力、推动力。要坚持省际共商、生态共治、全域共建、发展共享，提升区域交通一体化水平，深化要素市场化改革，促进区域协调发展。 地方债方面，江西省发行7只共计39.25亿元地方债，招标结果较国债均值加点10-32bps。 二、融资信息追踪 二级利率债方面：周一利率债震荡下跌。今日央行进行了逾5000亿公开市场操作，资金面总体尚可。上午公布的工业企业利润不及预期，股市表现疲弱，基本面对债市总体有利。然而存单买盘稀薄，收益率持续上行，短债在存单的带动下卖压承重，从而带动长端亦以上行为主。截至日终，10年国债230018收报2.709%，上行0.2bp。10Y国开债230210收报2.815%，上行1.25bp。1Y利率债收益率上行5bp左右，3Y收益率上行约3bp，长端多数上行1bp以内。 信用债市场共发行440.12亿元，总偿还量1532.56亿元，净融资额-1092.44亿元。其中，AAA评级总发行量219.1亿元，净融资额74.49亿元；AA+评级总发行量97.56亿元，净融资额-34.63亿元；AA及以下评级总发行量123.46亿元，净融资额-1132.3亿元。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 三、境内资金市场 一级信用债方面：今日一级认购情绪一般。短融方面，AAA评级地方国企23淄博城运CP001发行1年期、10亿元短融，最终票面3.07%，全场2.75倍。中票方面，AAA评级地方国企23冀交投MTN007发行3年期、8亿元中票，最终票面3.15%，全场3.2倍需求较好，银行参与认购。法国农业信贷银行发行3年期、10亿元熊猫债，最终票面3.2%，全场1.7倍，较国开债曲线加点59.22bps。 今日央行开展5010亿元7天逆回购操作，到期2050亿元，净投放2960亿元。今日银行间市场流动性平稳偏松，资金利率有所下行，截至收盘，DR001报1.79%，下行4bp，DR007报2.13%，下行5BP。目前存量逆回购规模较大，本周有21670亿元逆回购到期，但临近月末，预计央行仍会通过公开市场操作来维持市场流动性合理充裕，另外各机构也在提前对资金跨月做准备，预计本月末资金利率将平滑过渡。同业存单方面，一级市场发行今日放量，但主要因发行者提高了发行价格，全市场总公告827亿，1个月期限的在2.35%有较多募集，3个月期限的在2.61-2.64%有较多募集。 二级信用债方面：今日信用债交投情绪整体较弱，各品种交易量明显减少，短融中票高于估值2-4bps成交，二永高于估值5bps成交。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在2.66%，上行4.16bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.68%，上行2.69bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.74%，上行2.49bps；1Y-6M期限利差在6.93bps，收窄0.2bp。3Y AAA中短期票据收益率收盘2.94%，上行2.39bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘3.1%，上行2bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为16.43bps，收窄0.39bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.61bp至32.79bps；5Y AAA信用利差走阔0.75bp至41.78bps。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周一，国债期货跌幅较大，利率互换市场收益率整体上行。FR007上行34bps定于3.30%，3M Shibor上行0.1bps定于2.463%。Repo方面，payer主要是股份制银行，receiver主要是券商，5Y Repo开盘成交在2.49%，收盘在2.4975%，全天成交在2.4825%-2.505%。与此同时，1Y Repo开盘在2.16%，全天成交在2.16%-2.195%。Shibor方面，5Y Shibor成交在 2.7825%-2.79%，1Y Shibor成交在2.40%-2.4175%。 2、外汇掉期 周一银行间掉期市场走势平淡。短端价格稳定，中国央行公开市场连续净投放，月内流动性压力较小。非银机构亦能够借入跨月资金，市场整体情绪平稳。中长端无变化。本周和下周有美国ISM、失业率及非农就业人口等数据公布，预计市场参与者将以数据为依据再做行动。最终一年收于-2590，与上周五变化甚微。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。苏州苏高新集团（-/-/BBB+）发行3年期美元固息债券，最终定价为5.95%。杭州市拱墅区国有投资集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为4.30%。 二级市场方面：美元利率市场因黑色星期五而较为平淡，PMI数据公布后美债曲线有轻微的卖压。中资投资级市场在周初相对安静,利差稳定。随着短期美国国债收益率的小幅上升，一些实钱账户购买了利差债券。但信用市场供给有限，在吸收了几只收益率在CT2+110以上的租赁债券后，市场恢复了平静。 ◼市场观点 跨月资金利率有所上行，R007加权平均在午后突破3%，债市整体氛围偏空，特别是相对偏高的资金价格带动短端品种利率快速上行，曲线进一步平坦。考虑到央行近期持续净投放、政府债发行缴款节奏趋缓，以及机构对跨月前资金紧张有所准备，因而早早降低杠杆等因素，我们预计跨月期出现极端紧张的可能性很低；但是银行体系超储率仍偏低，长期资金缺口仍存，资金紧平衡状态预计将持续。因此在跨月前，各个品种相对资金价格暂时无法形成较强的优势，债市的调整料将持续至月末，跨月过后可能迎来小幅的缓解，但临近年末，各类机构配债意愿不强，大幅反弹较难出现，我们预计年前债市都将维持在2.65%-2.75%区间偏弱势震荡。 ●执笔人 马晨邹雨汐徐敬旭金艺玲张舜郝斯阳蔡晓彤吴燚源孙奕文孙璇钮锴复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Xinquan Liu刘新铨电话：010-66595079彭博：Xinquan Liu邮箱：liuxinquan_hq@ bankofchina.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：Allen Guo郭启伦电话：+852 39828852彭博：Allen Guo邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com